第四章  不确定性分析 技术经济分析中涉及的不确定因素 现在预测未来 投资、成本、产量、价格等基础数据估算与预测可能不准确 确定的基准折现率不一定符合实际 政治、经济、技术、资源等环境发生变化 政策变化 原材料、资金、劳动力涨价——投资超支、成本增加 市场需求变化、产品价格波动——收益变化 生产能力达不到设计要求——收益降低 概述：关于不确定性 不确定性来源： 技术与市场的变化 预测的不精确 不确定性是风险的来源：当以不确定的信息作为经济分析的基础时，决策存在风险。 不确定性分析：为了避免风险，预先对不确定性因素及其可能的影响进行分析。 实质：分析“变化”和“不准确”程度对决策的影响 不确定性分析的内容 临界值：确定外部不确定性的边界 一些因素变化达到某有一临界值时，会影响方案的取舍 敏感性：方案对不确定性的承受能力 各种不确定性因素发生变化对预测目标的影响程度 概    率：不确定性从而投资方案的分布情况 各不确定性因素发生不同幅度变化的概率分布及对方案经济效果的影响 不确定性分析的主要方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏 感 性 分 析：分析不确定因素可能导致的后果 概  率    分  析：对项目风险作直观的、定量的判断 一、盈亏平衡分析 一、盈亏平衡分析 	销售收入(TR)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系 	总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系 1、独立方案盈亏平衡分析 盈亏平衡点：项目既不盈利也不亏损的那一点 即利润刚好为零，销售收入等于总成本的点(BEP) 盈亏平衡分析 由                 即                                  可导出：  盈亏平衡产量  盈亏平衡价格  盈亏平衡单位产品变动成本 盈亏平衡分析示例： 某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，单位产品变动成本为1600元/件，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位 	产品变动成本 作业： 1、某建筑构建厂生产某种产品，设计生产量为6500件。每件产品的出厂价格为55元，每件产品的可变成本为30元，企业每年固定成本为75000元，试求： （1）企业盈亏平衡时的最低年产量 （2）企业最大可能的利润 （3）企业达到最大年产量时，产品的最低出厂价格 （4）企业年利润为5.5万元时的产量 （5）若产品价格由55元降至50元，产量为多少才能保持5.5万元的年利润  解： （1）企业盈亏平衡时的最低年产量 （3）企业达到最大生产能力时，其产品的最低出厂价格 （5）产品价格由50元将为50元时，仍保持年利润5500元时的产品产量为 2. 非线性盈亏平衡分析          当产量达到一定数额时，市场趋于饱和，产品可能会滞销或降价，这时呈非线性变化；而当产量增加到超出已有的正常生产能力时，可能会增加设备，要加班时还需要加班费和照明费,此时可变费用呈上弯趋势，产生两个平衡点 BEP1和BEP2。  2、互斥方案盈亏平衡分析 设多个方案的总成本受一个共同变量x的影响，每个方案能表示为该变量的函数 C1=f1（x） C2=f2（x） 解方程，得出一个大致范围： C1?C2的条件 二、敏感性分析 1、概念 定义：测定一个或多个不确定性因素的变化对方案优劣的影响的程度。 具体表现为：项目不确定性因素的变动，给项目经济效益指标带来一系列的变化。 项目的不确定性因素：产量，价格，成本，投资额。 经济效益指标：净现值、内部收益率、投资回收期。   敏感性系数 含义： 公式：    例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为： 例：不确定因素变动对项目NPV的影响 三、概率分析 给出方案经济效果指标的 项目净现值的概率描述 		假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立，则项目现金流有  k＝l × m×n 种可能的状态。 		根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。 		设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j），第 j 种状态发生的概率为 Pj  , 则项目净现值的期望值与方差分别为: 概率分析示例： 概率树 两种不确定因素影响项目现金流的概率树 各种状态组合的净现金流量及发生概率 投资项目风险估计 上例中项目净现值的期望值及标准差      假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为 各种状态组合的净现值及累计概率 项目风险估计的图示法 四、风险决策 不确定—风险前提下的方案权衡 在单纯的项目比选上增加了风险预测 项目投资风险类别 非系统风险：随机发生的与意外事件有关的风险 系统风险：与一般经营条件和管理状况有关的风险 内部风险：与项目清偿能力有关的风险 外部风险：与获取外部资金的能力有关的风险 常见的项目风险因素 信用风险： 项目参与方的信用及能力 建设和开发风险 自然资源和人力资源 项目生产能力和效率 投资成本 竣工延期 不可抗力 市场和运营风险 市场竞争 市场准入 市场变化 技术变化 经营决策失误 金融风险 汇率、利率变动 通货膨胀 贸易保护 政治风险 体制变化 政策变化 法律法规变化 法律风险 有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决 环境风险 风险决策的适用条件 决策希望达到的目标明确 存在两个或以上的备选方案 存在两个或以上的不确定性（状态）因素 可以计算出不同状态下的损益值 不能肯定那种状态出现，但知道不同状态出现的概率 风险决策的原则 1、优势原则 对于任何情况，A?B，则不选择B 2、期望值原则 3、最小方差原则 4、最大可能原则 5、满意原则 例： 开发一种新产品的四种状态： ?1 ：受欢迎，价格高——P（ ?1 ）=0.3 ?2 ：一般，价格适当——P（ ?2 ）=0.4 ?3 ：价格不好            ——P（ ?3 ）=0.2 ?4 ：无销路                ——P（ ?4 ）=0.1 技术部门提出三种方案: ? 1：老产品停产，改造生产线 ? 2：改造原生产线，委托其他厂生产 ? 1：老产品继续生产，新建高效新产品生产线 风险决策的过程 0.94 16.7% －10% 22.4 % 0.95 13.8 % 10% 原材料价格变化 3 －7.1 % 3.05 10.6 % － 10% 2.84 19.6 % 10% 销售价格变化 2 2.04 18.4 % －10% 12.3 % 1.77 12.6 % 10% 建设投资变化 1 15.3% 基本方案 临界点 敏感度 系   数 项目财务 内部收益率 不确定因素 变 化 率(%) 不确定因素 序号 表4 敏感性分析表 注:  ①表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。        ②计算临界点的基准收益率为12%。        ③表中临界点系采用专用函数计算的结果。 15.3 内部收益率（%） -10 +10 16.7 13.8 19.6 +22.4 12.0 0 -7.1 18.4 +12.3 12.6 因素变化率（%） 售价 投资 原材料价格 10.6 评判方法： 用相对测定法时，斜率越大越敏感； 用绝对测

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