* * 2010年下半年传媒行业投资策略 P1 2010年下半年，我们认为，在市场投资氛围不高的情况下，主题投资将不会持续扮  演投资传媒板块的主角，可能只是偶尔出场。投资者应从个股估值水平出发，     选择基本面较好、业绩增长确定的具有安全边际的公司，       强烈推荐“博瑞传播”，推荐“*ST 鑫新”、“华谊兄弟”；    密切关注三网融合试点政策出台将为经营能力较强的有线运营商带来的       发展机会，推荐“天威视讯”、“歌华有线”；    推荐“奥飞动漫”、“东方明珠”为长线品种配置；     建议逢低配置“省广股份”。       上市公司盈利及估值情况     P1 资料来源：公司业绩公告、中投证券研究所  注：采用2010年5月20日收盘价  中性 19  22  27  36  0.58  0.48  0.40  0.29  北巴传媒 中性 40  48  58  233  0.42  0.35  0.29  0.07  电广传媒 中性 22  24  26  30  0.79  0.72  0.65  0.58  时代出版 中性 40  40  37  38  0.26  0.25  0.28  0.27  新华传媒 中性 36  39  43  50  0.33  0.30  0.27  0.23  出版传媒 中性 28  42  55  58  0.38  0.25  0.19  0.18  广电网络 推荐 47  53  59  65  0.20  0.18  0.16  0.14  东方明珠 推荐 33  43  56  65  0.79  0.60  0.46  0.40  奥飞动漫 推荐 20  23  30  -35  0.80  0.70  0.55  -0.46  *ST鑫新 推荐 27  39  56  120  1.12  0.77  0.54  0.25  华谊兄弟 推荐 42  56  60  48  0.36  0.27  0.25  0.31  歌华有线 推荐 39  43  73  76  0.57  0.52  0.30  0.29  天威视讯 强烈推荐 22  26  31  42  0.82  0.68  0.57  0.43  博瑞传播 投资评级 12PE 11PE 10PE 09PE 12EPS 11EPS 10EPS 09EPS 股票名称 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 传媒上市公司分析     2010年   --传媒行业2010年股市投资策略 核心观点   文化行业快速发展遇上板块估值压力释放，维持行业“看好”评级。     行业趋势：文化产业腾飞的梦想正逐渐照进现实                         1、前程远大的内容产业虽处虚拟的世界却享受着真实的成长快乐；                         2、体制改革下的传统行业在融合与变革中突破前行；                          3、繁荣于移动互联时代的新媒体行业正探索有效商业模式，开拓                               信息娱乐蓝海。      投资建议：1、选择基本面较好、业绩增长确定的具有安全边际的公司，                               强烈推荐“博瑞传播”，推荐“*ST 鑫新”、“华谊兄弟”；                          2、密切关注三网融合试点政策出台将为经营能力较强的有线运营                               商带来的发展机会，推荐“天威视讯”、“歌华有线”；                          3、推荐“奥飞动漫”、“东方明珠”为长线品种配置；                          4、建议逢低配置“省广股份”。   P1 文化行业快速发展遇上板块估值压力释放，维持行业“看好”评级  P1 近5年，传媒板块相较大盘的估值倍率在1.5~3.7倍之间。目前板块整体PE值为全部A股PE的2.72倍，相对大盘的估值溢价幅度处于中等水平。 2010年下半年，随着文化消费的不断升级和产业的一系列积极变化，文化产业崛起之势将继续增强，成为传媒估值可以继续向上的主要推动力。  目前当文化产业的快速发展遇上板块估值压力的释放（近期下跌近15%），我们更有理由认为A股传媒板块估值上涨的概率较大，维持行业“看好”评级。  资料来源：Wind资讯、中投证券研究所 文化产业腾飞的梦想正逐渐照进现实   P1 中国文化产业在2009年经历了大踏步的转型发展，快乐火爆的崛起之势不断增强。  我们长期看好中国文化产业的精彩未来，目前内容产业、传统媒体和新媒体产业正积  极寻求各自的发展，蕴含较大投资机会：       前程远大的内容产业-虚拟的世界 真实的成长快乐-电影、动漫、网游     体制改革下的传统行业-在融合与变革中突破前行-广电、出版、广告     繁荣于移动互联时代的新媒体行业-探索有效商业模式 开拓信息娱乐蓝海-B2C、       门户资讯、网络广告等               中国电影产业正在快速地成长   P1 资料来源：国家广电总局、中投证券研究所  全国总票房收入高速增长（含进口片） 电影产量连续7年攀升 目前主要的盈利模式为票房收入。近年来中国电影产业正在快速地成长，预计2010年全国票房将接近90亿元，同比增长45% 。 中国电影产业正健康地成长 P1     中国电影票房国产片逐渐占市场主导。2009年全年累计有《建国大      业》、《十月围城》等12部国产影片突破亿元票房，较2008年8部国      产影片票房过亿又上新台阶。    影片类型呈现多样化，各种投资规模和票房收益的影片呈梯次分布，     以国产主流影片为支柱、以商业大片为龙头、以中小成本影片为必要       补充。           渠道建设和影片魅力是开发巨大潜力市场的关键   P1 资料来源：国家广电总局、全美影院协会（NATO）、中投证券研究所  影片魅力三要素：受欢迎题材、品牌导演、超级明星   P1 资料来源：国家广电总局、中投证券研究所  增长5倍 品牌导演的票房之路各不相同： “价值股” & “成长股”   从近几年的优秀国产影片所取用的题材来看，历史战争题材无疑是最受欢迎的，此外动作     片、爱情片、喜剧题材等也都受到人们喜爱。    超级明星亦是铸就影片魅力的重要因素，风声的巨大成功就是很好的证明：由于众多国内      一线明星的加入不仅赚得了超预期的票房收入还向市场隆重推出了新导演陈国富。  电影行业-快乐并快速成长着   P1  作为一个已步入黄金期的高速成长行业，中国电影业的投资机会不容忽视。   A股主要投资标的为华谊兄弟。                   动漫产业的盈利收入来自动漫内容和衍生品   P1                     资料来源：公司相关公告 、中投证券研究所  中国动漫产业尚处萌芽阶段   P1                     资料来源：公司相关数据 、中投证券研究所  10.2X 迪斯

2010年传媒及文化产业板块投资分析报告.ppt