金融危机也使美国的双赤字式经济发展不再可持续。因此，新能源将是未来美国经济的新增长点之一。
总体而言，预计2010年美元指数会出现小幅反弹。在当前美联储维持极低利率的情况下，投资者大量拆借美元，而投资于大宗商品和新兴市场股市，推动相关商品价格和股市上涨。未来美元的走势也将受“套息交易”的影响，而“套息交易”的终止则要视美国何时加息及加息的力度而定。
回顾即将过去的2009年，国内经济出现增长与不平衡并存的格局，突出表现在投资与消费增长差距加大、民间投资空间进一步压缩、部分行业产能的进一步过剩、房价高企等方面。
综合目前宏观经济走势，预计“调结构、扩内需、防通胀”将是2010年政府政策的主基调。预计在实质性通货膨胀来临之前，加息的可能性较小；但是从目前情况来看，2010年加息难以避免，时间周期将很可能出现在下半年。
对于明年整体的经济走势，我们的看法是比较乐观，GDP增速将高于2009年的水平，在季度上将会是前高后低的走势。其中，投资贡献率将有所下降，而出口将实现由负转正，消费将继续稳步上升。
在2010年宏观经济维持向好的环境下，预计全部上市公司业绩增长20—25%左右，模型测算合理市盈率估值区间应在15—30倍，估值中枢为20.74倍。可以认为目前市场的估值较为合理，2010年A股的上涨动能主要来自于业绩的增长。
基于2010年的宏观经济走势，预计全年投资策略将首要关注业绩增长明确的行业和个股，同时兼顾主题投资（偏好于低碳经济、区域经济及出口复苏主题）。从宏观经济来看，2010年将是“结构调整”年，消费主题也有望成为全年行情。综合考虑宏观经济、行业基本面、估值及盈利预测等因素，钢铁、房地产、交运设备、食品饮料、传媒、商业贸易、化工、电子元器件、橡胶轮胎具有投资价格；黄金、有色金属属于高风险、高收益品种，在美元走势带动下，上半年有继续走强的可能；煤炭将主要受益于投资拉动和行业重组带来的产能供应格局改变情形；金融板块的投资机会更可能出现在下半年。产能过剩行业调整及央企重组有望加速，重组题材也同样会是2010年的一个投资热点。
目    录
一2010年美国市场展望	4
（一）美国经济已实现反转，复苏趋势明显	4
（二）“新能源”将是美国经济的新增长点	6
（三）美国经济和企业复苏趋势将渐缓，不确定性增强	6
（四）美元贬值压力仍存，中期或将反弹	8
（四）美国货币政策将进入调整期	10
二2010年国内经济展望	11
（一）即将过去的2009：经济增长与不平衡并存	11
（二）“调结构、扩内需、防通胀”将是2010年政策主基调	13
（三） 2010年货币政策调整，退出将相机抉择	15
（四） 2010年经济走势将呈先高后低，二季度将现通胀压力	16
三 2010年A股市场展望	18
（一）目前A股市场估值的分析	18
（二）盈利改善将支撑2010年A股估值提升	18
四 投资策略	23
（一）从宏观经济看行业选择	23
（二）从微观业绩看行业选择	25
（三）从估值和盈利预测看行业选择	37
（四）主题投资：低碳经济、区域经济和出口复苏	39
五 风险提示	41
图表目录
图表 1 美国GDP季度年化环比走势	5
图表 2 美国失业率已高位维稳	6
图表 3 美国PMI走势	6
图表 4 美国制造业销售收入与利润率………………………………………………………………..6
图表 5 美国销售零售收入走势	6
图表 6 美国失业率与经济刺激政策	7
图表 7 美国失业率走势	8
图表 8 美国密歇根大学消费者信心指数走势	8
图表 9 美国消费信贷走势	8
图表 10 美元指数走势	9
图表 11 美元相对主要货币汇率走势…………………………………………………………………9
图表 12 美国财政赤字及预算	10
图表 13 美国CPI及PPI走势	11
图表 14 GDP增速走势	12
图表 15 固定资产投资与社会消费品零售总额增速走势	13
图表 16 十大振兴行业政策	13
图表 17 部分产能过剩行业现状	13
图表 18 部分城市“地王”情况	14
图表 19 央行公开市场资金净投放量走势	16
图表 20 新增贷款及M2增速走势…………………………………………………………………..16
图表 21 主要宏观经济指标预测及假设基础	18
图表 22 利率及货币投放量增速走势	19
图表 23 2002-2004年GDP走势………………………………………………………………………19
图表 24上市非金融公司利润率走势	20
图表 25 上市公司利润率走势………………………………………………………………………..20
图表 26 上市公司利润增速测算	20
图表 27 上市公司银行与非银行业利润占比	21
图表 28 上市非银行业公司利润增速测算	21
图表 29 估值模型假设条件	22
图表 30 20%业绩增长下估值结果	22
图表 31 25%业绩增长下估值结果	22
图表 32 房地产行业月度走势	26
图表 33 房地产投资与M1增速密切相关…………………………………………………………..26
图表 34 房地产投资分地区对比 	27
图表 35 房地产销售分地区对比……………………………………………………………………..27
图表 36 上市房地产公司存货及预售账款	27
图表 37 汽车产量月度走势	28
图表 38 汽车销量月度走势…………………………………………………………………………..28
图表 39汽车行业产销量及库存季度走势	28
图表 40 汽车行业销售利润率走势…………………………………………………………………..28
图表 41交通运输设备业投资走势	29
图表 42 交通运输设备业投资走势（分行业）……………………………………………………..29
图表 43 人均收入增速	29
图表 44  我国人口结构………………………………………………………………………………29
图表 45  城镇居民消费性支出结构	30
图表 46  农村居民消费性支出结构…………………………………………………………………30
图表 47  机械行业产量同比增速走势	30
图表 48  机械行业1-10月出口同比增速………………………………………………………… 30
图表 49  机械行业1-11月主要产品产量增速	31
图表 50  化工行业1-10月主要产品产量增速	31
图表 51  化工行业1-10月主要产品价格走势	32
图表 52主要金属期货价格走势	32
图表 53  原油及黄金价格走势………………………………………………………………………32
图表 54  大宗商品价格较3月份上涨幅度	33
图表 55  大宗商品价格较08年高点对比…………………………………………………………..33
图表 56  主要金属产品全球供需平衡表	33
图表 57  国内铁矿石价格走势	34
图表 58  铁矿石进口矿价格走势……………………………………………………………………34
图表 59  煤炭

同花顺2010年A股投资策略报告.doc