第三章 经济效果评价方法 第一节：经济效果评价指标 第二节：决策结构与评价方法 第一节：经济效果评价指标 1.净现值（Net Present Value——NPV） 按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间（通常是期初）的现金累加值就是净现值。                                        第一节：经济效果评价指标  计算公式：     判断准则：                        项目可接受；                                             项目不可接受。(例P200) 净现值计算示例 例中:  i =10% , NPV＝137.24 亦可列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）         ＝－1000＋300×3.791＝137.24 净现值计算示例 作业1 某项目寿命周期为10年，其中建设期为三年，生产运营期为7年。在建设期每年年初的投资额分别为1000万，800万，1200万，从第四年开始，每年的生产成本为350万元，年销售收入为800万元。已知年利率为5％，试分析该项目投资的可行性 净现值的相关指标和等效指标  净现值率（NPVR） 	式中ＩＰ是项目投资现值 净年值（NAV） 	净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选，净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。 净现值的相关指标和等效指标  费用现值（PC）  	费用现值用于只有费用现金流的方案比选，费用现值小的方案好。 费用年值（AC） 	费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。（例：P205） 净现值的相关指标和等效指标 作业2：某建筑施工企业为适应大面积挖方的需要，拟引进一套现代化挖土设备，有A、B两种设备可供选择。A设备的初始投资为20万元，挖方单价为10元/m2；B设备的初始投资为30万元，挖方单价为 8.5元/m2。现假设使用年限均为10年，年挖方量为1.5万m2/年。试问选用哪套设备经济？(i=12%) 2.内部收益率（IRR） 内部收益率(Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 计算IRR的理论公式:   判断准则：                         项目可接受；                                                     项目不可接受。 计算IRR的试算内插法 IRR计算公式：    内部收益率计算示例   3.投资回收期 	投资回收期（Pay back period , Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。 静态投资回收期 	不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。 动态投资回收期 	考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。 投资回收期计算公式： 投资回收期计算案例 投资回收期计算案例 投资回收期计算案例（动态） 投资回收期计算案例（动态）  4    经济效果评价指标归纳总结 静态评价指标 （1）投资利润率 （2）投资利税率 （3）资本金利润率 （4）静态投资回收期 （5）资产负债率 （6）流动比率 （7）速动比率  4    经济效果评价指标归纳总结 动态评价指标 （1）净现值 （2）内部收益率 （3）动态投资回收期 （4）净现值率 （5）净年值 （6）费用现值 （7）费用年值 4    经济效果评价指标归纳总结 第二节：决策结构和评价方法   一、独立方案的经济效果评价； --------大路通天，各走一边 二、互斥方案的经济效果评价； --------不是你死，就是我活 三、相关方案的经济效果评价； ---------纵横交错  一、独立方案的经济效果评价 定义 独立方案：作为评价对象的各方案现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否均不影响其它方案的采用决策。 绝对经济效果检验：用经济效果评价指标（如NPV 0,NAV 0,IRR i0)检验方案自身的经济性，叫-------。  一、独立方案的经济效果评价 方法： NPV法，（NAV等价） IRR法 3    投资回收期法 二、互斥方案的经济效果评价  定义： 方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系称为互斥的关系，在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一。      评价方法： 第一：绝对经济效果检验：考察各个方案自身的经济效果； 第二：相对经济效果检验：考察那个方案相对最优。  1投资额相同寿命相同的互斥方案 （1）净现值法，取最大值 （2）内部收益率法，取最大值 （3）投资回收期法，取最小值 2.投资额不等寿命相等的互斥方案 思路：判断增量投资（或差额投资）的经济合理性。投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。如果能够带来令人满意的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案。反之则取投资额小的方案 讨论（1）计算两者NPV，进行比较 NPVA＝－1000×（P/A,10%,2）  +900×(P/A,10%,7)(P/F,10%,2)=1886.2  NPVB＝－2000×（P/A,10%,2）  +1400×(P/A,10%,7)(P/F,10%,2)=2162.5 讨论（1）计算两者IRR，进行比较 －1000×（P/A,IRRA,2）  +900×(P/A,IRRA,7)(P/F,IRRA,2)=0 IRRA=33.6%  －2000×（P/A,IRRB,2）  +1400×(P/A,IRRB,7)(P/F,IRRB,2)=0 IRRB=24.45% NPVA=NPVB时，i为多少？ －1000×（P/A,i,2）  +900×(P/A,i,7)(P/F,i,2)=  －2000×（P/A,i,2）  +1400×(P/A,i,7)(P/F,i,2) 解得i=14%           代表什么含义？   NPVB-A＝ －1000×（P/A,10％,2）  +500×(P/A,10％,7)(P/F,10％,2）＝276.3 0 IRRB-A 10% 说明追加投资部分方案可行 选B方案。   2.投资额不等寿命相等的互斥方案 总结： （1）差额净现值法与最大净现值判断准则是一致的，为什么？ （2）差额内部收益率法与最大内部收益率判断准则在有时候却并不一致，为什么？     2.投资额不等的互斥方案 6.  已知ABC三方案的有关资料如下，基准收益率为15％，试分别用净现值和内部收益率法对这三个方案进行优选 用净现值法： (1)净现值最大原则 NPVA＝－3000＋（1800－800）×      （P/A,15％，5）＝352.2（万元） NPVB＝－2650＋（2200－1000）×      （P/A,15％，5）＝1372.64（万元） NPVC＝－4500＋（2600－1200）×      （P/A,15％，5）＝193.08（万元） A、B、C方案均可行，B方案NPV最大，所以选择B方案。  用净现值法： （2）增量投资分析 按投资额由大到小排列：C A B 考察C

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