大投资家：牛股基因（上）
第一章  7个投资误区
听信小道消息
    是什么原因让你做出一项投资决定?是什么原因让你介入一只股票?是什么原因让你看好一家公司?如果每个人都能在买人股票之前多问自己几个为什么，那将会让你减少许多损失。之所以会这么说，是因为我看到许多投资者盲目地参与交易，抛开投资技术不言，他们最容易犯的错误是：听信小道消息。
    任何一个初人股市的人都会为小道消息误导。早年的格雷厄姆作为证券分析师，因其对投资股票的准确判断而开始在华尔街小有名气，他决定在华尔街小试牛刀。他应一些亲戚和朋友之邀开始尝试为一些私人做投资。
    在私人投资业务刚开始时，格雷厄姆的操作确实获得了良好的收益，但一年后发生的“萨幅轮胎事件”却给格雷厄姆一记重创。
    当时在华尔街暗中盛行一种操作手法：买人即将公开上市公司的股票，待其上市后再从中套利。格雷厄姆的一位朋友向他介绍说，萨幅轮胎公司的股票即将公开上市。格雷厄姆未及仔细分析，便联合一批同事、朋友分批购入萨幅轮胎公司的股票。但这些股票认购纯粹是一种市场操纵行为，幕后操纵者在将该股股价狂炒之后，突然抛售，致使包括格雷厄姆在内的大批投资者被无情套牢，而该股票最终也无法上市。
    “萨幅轮胎事件”给格雷厄姆上了生动的一课，之后，他对华尔街的本质有了更深刻的认识，格雷厄姆从中得出了两点经验：一是不能轻信所谓“内部消息”，二是对人为操纵市场要保持高度的戒心。这些都促使格雷厄姆逐渐走向成熟。
    1920年，格雷厄姆又荣升为纽伯格—亨德森—劳伯公司的合伙人。他继续通过实践积累更多的经验。随着他的一个又一个辉煌的胜利，他的投资技术和投资理念日渐成熟。
    在格雷厄姆看来，投机并不是一项好的投资，因为投机是建立在消息上面的，风险非常高。当股价已升至高档的上端时，很难说哪一只股票没有下跌的风险，即便是绩优股也不例外。所以，从严格的意义上来讲，基于事实本身的投资和基于消息(想象)的投机，两者所蕴涵的风险是截然不同的。如果一家公司真的营运良好，则其股票所含的投资风险便小，其未来的获利能力一定比较高。同时，格雷厄姆还认为，风险在股市上是永远存在的，没有风险就没有股市，任何一个投资者要想成功，均需依靠行之有效的技巧来规避风险并进而获利。格雷厄姆将期权买卖交易运用到规避投资风险上，为自己的投资组合设计了一整套系统保险方案，如当一证券看涨时，仅花少许金额买下它的待买期权，待日后升值时再以约定价格低价买进；当某一证券看跌时，花少许金额买进其待卖期权，以便将来下跌后再以约定价格高价卖出。期权买卖利用其杠杆作用，可以以小搏大，使得无论市场走向如何，都具有投资获利的潜力。即使对证券价格走向判断失误，其损失最多只限于购买期权时所投入的一小笔资金，而不至于一落千丈。
    对于那些谨慎的投资者来说，格雷厄姆规避风险的技术无疑是一种万全之策。格雷厄姆也因此在华尔街树立起了自己独特的信誉。
    正确的投资应该是基于事实或者信息优势，彼得·林奇在这方面做得最好。林奇喜欢漫步于各类商场，生活变成了投资分析过程，同时他也喜欢在旅游途中顺道访问各类公司，这时休闲也变成投资分析过程。米卢提出了“快乐足球”，而林奇则提出了“快乐投资”。在林奇看来投资并不是面对枯燥的财务数据，也不是埋首于抽象推理，投资是生活的一部分，可以套用一句：“投资来源于生活，又高于生活”。林奇虽然是一位专业投资者，但是在专业投资者们看来他是一个离经叛道的人，因为林奇反对专业投资者的很多方法和规范，他曾经在自己的三本著作中对专业投资者大加批判。林奇在每本书的开头和结尾都会劝告个人投资者不要听信任何专业投资者和机构的建议，他凭着自己30多年的投资经验向个人投资者担保，只要动用少部分的智力就可以超过华尔街专业人士的平均回报率。
    林奇认为人们总是习惯于委托专家，但是投资涉及很多行业和无数公司，而专家们不可能接触每家公司经营的方方面面，精力和时间都不允许，而且这些拿着高薪的家伙非常讨厌需要跑腿的调研。业余投资者对某些公司或者行业有更为直接和及时的了解，他们可能先知先觉从一大堆公司中找到真正值得投资的公司。而专业投资者就像在故纸堆中寻找新发现的迂腐学者，财务上最精彩的表现比不过亲眼所见的火热销售场景。业余投资者与投资对象走得更近，往往在财务报表引起专业投资者注意前，业余投资者就已经注意到这家企业了，此时他们开始研究这家公司，而专业投资者则落后很多。所以，具有信息优势是投资的第一步，通过这一步我们找到备选的投资对象，然后再利用专业的分析方法进行研判。林奇始终坚信业余投资者如果听信于专业投资者的操作建议，就会浪费掉自己的优势，从而变成跟专业投资者一样后知后觉的人。
不能正视自己的缺陷
    有些投资者一旦运气好碰巧获得了一点收益，就变得超级自信，认为自己真的是能力出众。这种情况多发生在新股民身上，因为新股民人市的时候，往往是牛市的高潮期，这个时候人市很容易立刻就有不错的收益。然而，这种收益是短暂的，很多新股民随后即被惨痛套牢。对于盲目的自信者，我建议他们看看巴菲特《格雷厄姆—多德的超级投资者们》的演讲，其中一段对于某些自以为是的投资者极具教育意义：
    设想一场全国性的掷硬币大赛。让我们假定，全美国2.25亿的人口在明天早晨起床时都掷出一枚一美元的硬币。早晨太阳升起时，他们都走到门外掷硬币，并猜铜板出现的是正面或反面。如果猜对了，他们将从猜错者的手中赢得一美元。每天都有输家遭到淘汰，奖金则不断地累积。经过十个早晨的十次投掷之后，全美国约有2．2万人连续十次猜对掷硬币的结果。每人所赢得的资金约超过1000美元。
    此时，这群赚钱的人可能会开始炫耀自己的战绩，这就是人的天性。他们可能保持谦虚的态度，但在酒会中，他们偶尔会以此技巧吸引异性的注意，并炫耀其投掷硬币的超常洞察力。
  反而是成功的投资大师格外谦虚，他们能很清醒地明了自身的缺陷，我相信这也是他们取得伟大成功的重要原因。无论巴菲特还是索罗斯，他们都认为人的投资能力存在局限性，一个人可能只擅长于某种类型的投资，或者在某个领域中投资，如果他越过了这种范围，往往会走向亏损。比如，一个人能发掘成长股，不擅长题材股、ST股，而他忽然兴起，贸然杀人题材股，结果就非常不妙。因此知道哪些事情在自己能力范围之外，哪些事情在能力范围之内，可以避免付出错误的努力。
    巴菲特的搭档查理，芒格精于心理学，他告诉巴菲特：人的心理往往会扭曲信息，并且忽视显而易见的事实。一方面，投资者根据不准确的信息甚至想象来做出投资决策；另一方面，一些定量分析技术让投资者自以为能精确地把握股票。早年的巴菲特即是如此，他娴熟地运用财务定量分析，醉心于资产负债状况分析，但是在经历几次失败的“烟蒂投资”之后，巴菲特接受了芒格的论调：必须承认认识的缺陷。
    巴菲特对纺织业的投资也犯了过于自信的错误，轻信了自己的能力范围可以覆盖这一领域，在很长的一段时间内，巴菲特一直认为先前的买人决策是正确的。证券投资是一项非常复杂而艰难的工作，投资者却往往表现出过度的自信，所有人都有此特点，只不过成功的投资者能够正视这一缺点，并通过有效手段予以规避。
随意做出买入决定
    股票投资者容易犯的一个错误是草率而随意地做出买人决定，这主要表现在两方面。
    第一，因为喜欢某家公司的产品或者服务，而买

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