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宏源证券-保险行业:初次加息是利好-101020.pdf
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经管语言:简体中文
经管类型:国产软件 - 经济金融 - 经济金融pdf
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更新时间:2019-12-27 21:29:44
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宏源证券-保险行业:初次加息是利好-101020.pdf介绍

 
[table_reportdate] 
保险行业/点评                                                         2010 年10 月20  日 
[table_subject]                                       600006     (维持) 
保险行业:初次加息是利好                                           买入 
[table_main]              宏源公司类模板                      [table_research] 
投资要点:                                                 分析师:黄立军 邢波 
? 初次加息不会对承保构成压力                                       电话:010-88085983 
? 加息对存量资产公允价值损失较小                                     Email: huanglijun@hysec.com 
? 加息对新增债券资金的收益率构成长期利好 
                                                       [table_stockTrend] 
                                                      市场表现 
报告摘要: 
? 加息对保险公司影响应从承保和投资、存量和新增两个维度来研究。 
? 初次加息不会对公司承保构成压力。保险的资金成本一般是以3-5 
   年期的存款利率为标杆,存款利率的上升相对挤出保险产品购买,迫 
   使保险公司提高资金成本。但是,由于银保渠道利润率不高,个险渠 
   道客户对利率敏感度不高,初次加息不会对公司承保构成压力。 
? 加息对存量资产公允价值损失较小,且提升存款资产收益率。在存量 
   资产和新增资产方面,保险公司大量资金配置为债券,且以持有至到                     行业数据 
   期,以获得利息收入为主。划分为持有至到期的资产以摊余成本入账,                    股票家数(家)         18 
   并非是公允价值,所以加息对存量资产公允价值的损失较小。而且,                     总市值(亿元)         14848 
   划分为交易性金融资产的极少,基本可忽略,划分为可供出售金融资                     流通市值(亿元)        10328 
   产的债券的公允价值变动不进入利润表,且其和持有至到期的划分可                     重点公司(家)         16 
   由公司会计政策决定。除债券投资外,加息也将提升保险公司协议存                     重点公司占行业市值比重 99.3% 
   款和浮动利率存款的收益率。                                     数据来源:港澳资讯 
? 加息对新增资金的收益率构成长期利好。加息政策的出台可迅速抬升 
                                                       [table_product] 
                                                      相关研究 
   债券的到期收益率,对保险公司构成实质利好。结合目前的经济形势, 
                                                      保险:万事俱备,空间将开       10.13 
   导致债券收益率徘徊不前的力量开始打破:经济企稳,对经济下滑的 
   担忧逐步消退,转而走向防通胀。这将推动保险收益率上行,我们认                     证券:盈利模式转变与估值变迁 10.11 
   为此次加息显示货币政策进入加息通道将是大概率事件,这将对保险                     保险:收入调整对保险的非对称影响 
   资金的债券投资收益率构成长期利好。                                                     9.28 
? 回顾此次市场上涨行情的动因:除经济基本面未继续变差外,美元贬                      中国太保:行业秩序改善提升财险贡献 
   值导致的外部流动性充裕是主因。所以,收紧货币的加息会对大盘构                                         8.30 
   成一定压力。但从历史来看,保险公司的权益投资只是短期扰动,债 
                                                      中国人寿:期待业绩催化剂        8.26 
   券投资收益才是稳定的保险公司收益来源。目前经济形势下,债券收 
   益率上行将是大概率事件,保险公司投资收益率改善可期,维持对保 
   险股的买入评级。 
                                                   请务必阅读正文之后的免责条款部分 
[table_page] 
                                                                    保险行业/点评 
分析师简介: 
分析师姓名:黄立军,宏源证券研究所非银行金融行业研究员,中国人民银行研究生院金融硕士,2009 年加盟 
宏源证券研究所。2008 年新财富非银行金融行业最佳分析师第三名。 
主要研究覆盖公司:中国人寿、中国太保、中国平安、中信证券、海通证券、海通证券、海通证券、东北证券、 
长江证券等 
                                   机构销售团队 
 华北区域                      华东区域                      华南区域 
 牟晓凤                       曾利洁                       雷增明 
 010-88085111              010-88085790              010-88085989 
 muxiaofeng@hysec.com      zenglijie@hysec.com       leizengming@hysec.com 
                           刘爽 
                        

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