私募股权投资基金投融资实务 主讲：陈    敏 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 私募股权投资基金投融资实务 三、如何（How）实施私募股权投资？ 4、风险及收益评估（Pre-valuation）                  一票否决的风险        多数票否决的风险                   道德风险                         估值风险                       政策法规风险                 周期性风险                       退出障碍性风险              产业转移风险                       新技术产业化风险          退出被迟延风险                       商业模式不可持续风险   团队执行不力风险                                                                              三、如何（How）实施私募股权投资？ 4、风险及收益评估（Pre-valuation）          收益评估                  市  盈  率（P/E）                         市  净  率（P/B）                         未来收益（DCF）                        可比公司（Comparable)                 公允价值 （Fair Value）                                                                                              三、如何（How）实施私募股权投资？       4、风险及收益评估（Pre-valuation）            市盈率估值                                                  未来3-5年预测净利                     T+0    T+1    T+2    T+3    T+4                                        (人民币/百万)             30      39       50      66      86                             投资前P/E                                   x 5                  初始估值(5x30)                          150                  投资后价值（150/0.67）            224                  投资后P/E(224/30)                      7.5                  投资额(224-150)                          74                  上市前投资人占（74/224）       33%                  上市后公众股占                         25%                  上市后投资人占（33%x75%）  25%                         25%   25%                  第4年投资退出P/E                                                                x30                  退出收益（86x30x25%）                                                     645                   回报倍率（645/74-1）                                                         x7.7                  IRR（(645/74)^(1/4)-1 )）                                                   72%                                                                                                     1.投资后 3年上市   6.上市后公众25% 2.上市后 1年退出   7.上市时P/E2 5倍 3.投资前P/E  5 倍  8.复合成长率30% 4.投资人占股33%  9.退出时P/E 30 倍 三、如何（How）实施私募股权投资？     5、交易设计及投资条款（Term Sheet）                     交易设计        交易品种  优先股 可转债 普通股+可转债              投资期数   一次兑现  分期考察兑现  追加投资              对赌安排  对赌指标  当/双方调整  单/双向调整            上市约定  上市地  合格IPO  不上市回售            投资角色  独家投资 主投资 从投资人            期权安排  存/增量期权 期权行使价/条件/期数/比例            优先权利  优先求偿/优先认购/随售权/ 同售权/拒售权      

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