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巴菲特的价值投资.ppt
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经管语言:简体中文
经管类型:国产软件 - 经济金融 - 经济金融ppt
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更新时间:2019-12-30 16:41:37
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巴菲特的价值投资.ppt介绍

时间精力:有没有足够的时间 分析能力:财务状况,经营状况 情绪定力:如果做不到下跌50%还不动的话,就不要买股票 巴菲特人生的三个信条:1简单 2传统 3简单 Abc广播公司,刷墙只刷外面的墙 富国银行:圣诞礼品自己花钱买 一流业务之一:名牌 一流业务的关键是: 强大的竞争优势,可持续的竞争优势 一.名牌 名牌:人人都想要,人人都只要 可口可乐 美国运通 茅台酒 二、老牌 老牌意味着可以穿越时空的成功,有长久的生命力。 1988年投资可乐102年历史 1991年投资美国运通140年历史 1989年投资吉列88年历史 三、大牌 市场占有率非常高,行业内的垄断企业,未来的份额还会高。 我只投资具有长期稳定性的公司。 伟大的企业就是未来20还是伟大的企业 可乐占有率44% 吉列刀片60% 打不跨测试:给你1000亿美金,加上最好的管理者还是打不跨的企业  二、一流管理 人错了,世界就错了 投资就是投人 巴菲特选择管理者的标准: 值得把女儿嫁给他的人 大德在于无我,大才在于无为 大德:无我在于当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己  的利益 最低标准:说老实话 最高标准:做老实人 大才 有德无才也不能用 大才在于做老实事: 管理一个上市公司最重要的决策就是,资本配置Capital Allocation 资本配置:选择合适的投资项目,把公司的资本投入到最好的项目中。可以增加股东的价值,提升公司的竞争力。 上市公司最大的错误,就是盲目的收购其他公司。 三、一流业绩 一流业绩来自公司独一无二的竞争优势 股价上涨外在动力:资金推动,外在明显 股价上涨内在动力:业绩上涨推动,是股价上涨的长期潜规则。 公司业绩是如何推动股价上涨的?                 发射火箭原则  三级火箭推动 第一级:毛利率 第二级:净利率 第三级:未分配利润 未分配利润 净利率 毛利率 第一级火箭 毛利率 毛利率=销售收入-成本 毛利率=毛利润/销售收入 公司独一无二竞争优势体现在财务上的是毛利率,毛利率越高越好。 LV64%毛利率 可乐从1976年到1985年毛利率从18%降低12%,从1986年开始从12%升19%。 吉列刀片:40%毛利润 茅台85%的毛利率 中国服装2%毛利率 毛利率三个条件 高于同行业水平(不同行业不能对比) 波动要小,要能稳定 要能持续 第二节火箭 净利率 毛利率:不属于股东(还要减去管理成本,利息费和税等) 净利润:属于股东的财富 提高净利润两个方法:1.提高毛利 2.减少费用 净利润高也不代表盈利能力高,要看净资产回报率 股东权益(净资产)=总资产-总负债 净资产收益率=净利率/净资产 代表每一元资产能赚回多少钱 净资产收益率越高越好,是衡量公司最重要的标准之一。 净资产收益率越高代表公司的业绩和盈利能力越高。 美国财富杂志统计:1978-1987年 1000家上市公,只有25家连续10年都ROE都高于20%    可乐1978-1982 ROE 高于20%        1983-1987 ROE 高于31% 第三级火箭 未分配利润 对于投资者的投资回报方法 1.现金分红 2.股价上涨(包括送股) 未分配利润=追加投资 原则:我们的任务是购买盈利能力好的公司,就是那些每一元的未分配利润要能转化为一元以上的市值增长的公司。 注意:转化过程是一个非规律的过程! 价值评估 如何评估股票的内在价值 价格:你所付出的 价值:你所得到的 价值远高于价格=划算,就是用4毛钱买到1元钱的股票 价值评估是投资中最关键的因素  三个估值方法 资产:Graham成名方法,通过寻找价格远抵御净资产的公司投资。 盈利能力:如果不能盈利,资产就没有价值,所以还要看公司盈利能力。 现金流量:账面价值是过去历史投入的,内在价值是未来的现金流的贴现。 盈利能力:可以用市盈率(PE)来衡量。            市盈率=市场价格/每股收益      市盈率代表收回投资所需要的年限 1973-1974年大熊市,巴菲特大量买入股票,原来的PE从60倍,跌入10倍以下 联合出版:5倍的PE,买入450万,8年后变成了3400万美元 注  意 要选择每股收益稳定增长的企业 每股收益可能是虚的,如赊账卖出去的产品,费用少计算在内的,所以要注意,账面利润与实际差别。  是不是还有更好的方式估值? 现金流量 公司现金流量贴现法 现在到手与一年后到手有差距的,现值和终值的差别    内在价值是一家企业在余下的寿命中可以产生的现金流量的折现值。 一只会下金蛋的鸡,每天下1个,鸡值多少钱?     是不是每年都值365个金蛋?  折现值的关键 未来现金流量 折现率 好的公司折现率低 不好的公司折现率高 折现率以长期国债作为最低标准 公司未来赚钱最稳定和可靠的是未来的现金流量 考察现金流量表中:每股经营性现金流量,扣除平均每股长期资本支出(用来维护竞争优势的支出) 两种简单的评估方法: 1.存款利息比较法: 每股自由现金流/股价 存款利息(或者要求回报) 2.市现率=市价/每股自由现金流量 越低越好  评估是要使用最保守原则预测 巴菲特在早期使用的是前两种方法,后期是最后一种唯一正确的方法 集中投资 集中投资VS分散投资 大部分基金经理:分散投资,鸡蛋不要放在一个篮子里 巴菲特:集中投资,所有鸡蛋都放在一个篮子里 结果: 70%基金经理赢不了大盘 巴菲特业绩是大盘的两倍 巴菲特40年重仓股7只,赚了280亿,占总收益90%以上 集中投资需要 有胆有识,有勇有谋 勇气第一,智慧第二 第一只重仓股:盖可保险1/3资金投入,最高占总资产65%,最后赚了超过两倍。 一辈子,20只股票足够了。打孔原则,一辈子不要做超过20个重大投资决定。 毛泽东的集中兵力原则 集中投资的负面效应:波动很大 追求确定性 赌注:10美元换10万美元 小事上没有克制,大事上同样没有克制 一旦发现好的机会,绝对不要放过 1997-2007年,230只股票涨幅超过10倍,平均6.5只就有一只,你抓住了几只? 凯恩斯:一个人的知识和经验是有限的,在一定的投资期限里有把握投资的股票就是两三只,只有集中投资才能获得超额的回报。 击球的科学:没有绝对把握,绝不出手击球,投资的机会只在舒适区内才出击,否则耐心等待    一年要做出几百个聪明的决策太难,我追求一年只做一次聪明的决策。  大勇:为人所不敢为 大智:知人所不能知 大忍:忍人所不能忍 孔子:君子之道 勇者不惧 智者不惑 仁者无优 长期持有 持有多久?什么时候卖? 长期持有震荡很厉害,所以无法长期持有 与众不同的心: 1. 决心:主动找套,买入还希望跌 从来没有想过通股票赚钱,买入后做好股市关闭10年的准备。 股市长期是一个称重机,称的是价值 2. 耐心:投资的“聋子” 财富滚雪球 巴菲特成为世界首富的秘密 在于很早开始滚财富的雪球 只有52层,52年,每层22%厚度 最里面1万美元,最外面是3600万美元 财富雪球 冬天不能砍树,春天才会复苏 如果公司长期竞争优势没有变,就不要轻易卖出。 1973年买入华盛顿邮报,内在价值还不到一半,买入后又跌了30%,巴菲特没有卖出,一直持有34年,获得128倍财富大回报。 长期持有的三个层次 不值得一生持有,但是可以持有几年等待价值回归 可能型比较高 死了都不卖,持有一生 投资三方 1. 正确的方向:投资只有两种方向: 价值:投资

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