2008年中国的人均GDP已经达到3267美元，跃过了3000美元的新台阶，中国人均GDP在2009年可能超过3500美元，正式进入消费升级的通道中。对于中高收入阶层而言，房地产、汽车等投资型消费、珠宝、红酒、文化娱乐等奢华品、高等级的教育医疗服务将是其主要消费品种；对于中等收入阶层而言，改善型消费是主要品种，居住型房产、实用型汽车、白酒、文化娱乐等是其主要消费品种；对于低收入家庭而言，主要是耐用消费品的增加和升级换代。 2009年一季度京、津、沪、深等主要城市的折年人均GDP均跃过6000 美元大关，到达6000－12000 美元这一重要区间，使中产阶层迅速崛起，奢侈品消费需求开始涌现。在这个新阶段，住房、汽车、医疗、电子通信等高成长产业群，将会成为产业升级和经济增长的主要动力，构成当前乃至今后我国经济持续快速增长的最可靠支撑。 人均GDP上升促进消费升级 * 限额以上批发和零售业零售额同比增速-主要类别商品 中国的社会保障制度建设经过近30年来的改革与发展，国家已经进入了一个崭新的时代，这就是在持续发展的基础上走向共同富裕的民生新时代。在这个新时代，能够实现老有所养、病有所医、贫有所救、残有所助、失业有保障、服务可满足的覆盖全民的社会保障体系，正在走向定型、稳定、持续发展的新阶段。 目前我国已建立了多层次社保制度缴费型保险制度支出已占GDP的3.3%，，非缴费型社保制度发展迅速，财政支出已占财政收入的4.4% 近几年来，政府积极完善社会保障体系，调整政府公共支出的结构，加大对教育、医疗、卫生、社会保障等公共产品供给方面的支出，其重要目的之一就是让城乡居民解除居民消费的后顾之忧，敢于消费，善于消费，从而促进消费。   社会保障体系不断完善促进消费升级 * 消费正在向第三次升级迈进。我国的第一个消费高峰在1984 年至1989 年，第二个消费高峰在1992 年至1997 年。这两次消费高峰满足了居民对于生活必需品，从手表、缝纫机、自行车等“老三件”到彩电、冰箱、洗衣机等“三大件”升级。经过10 余年的经济发展，消费需求已经正在发生实质性转变，已向房地产、汽车和医疗保健“新三大件”转移，同时在这第三次消费升级的过程中，旅游、高端白酒、乳品、葡萄酒、平板彩电等子行业龙头，以及作为消费渠道的专业连锁和现代百货业，都将继续高速增长。我们有理由相信，在我国的这次第三次消费升级的过程，将诞生中国的沃尔玛、强生、可口可乐等世界级的企业。 消费升级下的投资机会 * 住房仍为消费主力军            截至2008 年底，中国城市化水平约为45%，离发达国家城市化率70%还有很大的差距，城市化进程将继续稳步推进，数以亿计的农民将成为城市人口，这无疑将加大对房地产的需求，同时现在城市人口和农村人口都将房地产作为一种投资品，将房地产资产作为财产性收入的重要来源。最近几年，城市人口拥有两套及其以上房产的家庭不在少数，很多农民也开始在县城、大城市买房。 * 汽车将如电脑一样普及             对比与我国工业历程较为类似的日本，在60年代日本开始进入消费升级的过程中，日本汽车拥有数量情况开始出现爆炸性增长，同时也造就了汽车产业成为日本60—80年代的主导产业。这对于正处于消费升级过程中的我国来讲很具借鉴意义，汽车也必将在消费升级中出现爆炸性增长，同时我们认为，在我国居民目前消费逐渐由万元升级到10万元级以上水平时，汽车就如21世纪初的电脑一样逐渐进入寻常百姓家。 * 年份 人口 家庭 汽车 私车 千人拥有量 百户拥有量 销售量 1965 99209 23085  4863  1727  49.02  7.48  805  1968 101331 25236  9132  4101  90.12  16.25  1655  1972 107595 28499  16462  9739  153.00  34.17  2275  1976 113094 31814  24229  15961  214.24  50.17  1766  1980 117060 34106  30513  21293  260.66  62.43  1026  1990 123611 40670 41606 32177 336.59  79.12  1705  图表48  日本汽车拥有状况 日本汽车拥有状况 中国汽车行业的月度产量图（万辆） 医疗保健消费潜力巨大               目前我国医疗卫生费用支出占GDP以及政府支出中的比例甚至还低于印度的水平，随着我国政府不断加大对医疗卫生的投入，如果达到巴西或俄罗斯的水平，则我国医疗卫生领域存在较大的增长潜力。以2008年30万亿的GDP计算，如果卫生总费用占GDP比重上升1%，则卫生费用支出增加3000亿元，相应带动药品消费1000亿元。医疗保险制度的健全以及基本药物制度实施将有利于降低看病用药费用，尤其解决农村“有病不看、小病变大病、大病不治”的传统观念，有利于基层医疗市场的进一步扩容，有利于基层医疗需求得到进一步释放。 * 部分国家卫生消费支出占GDP百分比 部分国家政府卫生支出占政府总支出百分比 在2010年，消费投资主题将成为全年贯穿的最大投资主题。在消费升级过程中，地产、汽车、医疗保健、零售、旅游、高档酒类、高档化妆品、乳品、液晶电视、3G通信设备、保险等均具备较多投资机会。从投资与资产配置的角度看，投资者应密切关注以上行业中具有市场品牌优势、客户渠道资源、清晰商业模式和核心竞争能力的企业的投资机会。长期关注的重点公司如：深万科（000002）、上海汽车（600104）、恒瑞医药（600276）、泸州老窖（000568）、上海家化（600315）、王府井（600859）、光明乳业（600597）、海信电器（600060）、中国平安（601318）等。  * 历史经验表明，全球每一次大的经济危机都会伴随着科技的新突破，进而推动产业革命，催生新兴产业，形成新的经济增长点。 世界各国争相向新兴产业“调结构”：危机之后的结构调整、产业发展与技术革命的出现是全球经济进入新一轮增长周期的前奏，它们在很大程度上将改写未来的国家力量比较并决定全球经济格局。 新兴产业已经成为我国“调结构”重要目标：2008年的危机暴露了我国产业体系中重复建设、高耗能低及附加值产业比重太大、具有自主知识产权的中高端产业尚未形成整体竞争优势等结构性问题。年初国务院出台的十大传统产业振兴规划，并期望以此完善产业结构调整、推动产业升级，但是实际进度却矛盾重重、效率低下。   投资主题二：新兴产业 * 我国新兴产业重要事件 * 时间 事件 9月21日－22日 国务院总理温家宝和22日召开三次新兴战略性产业发展座谈会。温总理指出，要把争夺经济科技制高点作为战略重点，逐步使新兴战略性产业成为经济社会发展的主导力量。温总理着重指出，以下五个新兴战略性产业是今后大力发展的方向：高度重视新能源产业发展、着力突破传感网与物联网关键技术、加快新型材料的科技攻关、运用生命科学推动农业和医药产业发展以及空间的探索与利用。 10月30日 国家发改委和财部推出了20只产业基金，募集总计92亿资金基本上全部投向了科技创新型产业，按照相关部门的设想，今后三年，计划推出1000亿规模的产业基金，重点扶持新兴产业。 11月17日 美国总统奥巴马访华之际，中美双方

2010年度A股投资策略报告.ppt