10月上旬稍有挫折，下旬全面收复失地 计算机行业下半年与中小板走势持平 计算机行业相对大盘的溢价处于高位 软件行业持续增长，服务成为引擎 行业利润增速不足以维持现有估值 计算机行业的根本动力是政策 “十二五”规划中的国家层面政策 “十二五”规划中的行业层面政策 “两化融合”将刺激MES的发展 “军民融合”的重要性日益凸显 物联网行业应用：以车联网为例 服务外包与流程再造 远光软件：与国家电网一起开创大场面 1) 国家电网将SG ERP定义为“十二五”信息化的核心，财务集约化的任务全部落在公司肩上；国网的需求一直非常强劲，信息化投入连年剧增。 2) 从技术实力、行业经验和客户关系考虑，在电力信息化市场能够与远光相提并论的企业极少，而且远光正在跨出财务领域，进入其他信息化领域。 3) 在发电行业，公司以财务、设备管理、燃料管理为三驾马车，与国电、中电投、大唐等大型发电集团及许多地方电力企业均有良好的合作关系。 4) 从长期看，公司的财务软件必将踏出电力行业，向大型央企市场进军，今年已经尝试与中国电力财务公司、神华集团等展开了合作。 5) 股权激励剩余部分以29.19元授予，标志着公司对未来增长的信心。 软控股份：海外需求旺盛，产能瓶颈消失 1) 缅甸、越南、印度等发展中国家纷纷建设轮胎产能，对轮胎信息化设备的需求旺盛，而公司的高性价比产品成为了这些国家的首选。 2) 国内轮胎企业的产能建设仍在高峰，信息化设备需求并无减缓的趋势。 3) 公司的胶州生产基地一期于今年第三季度投产，二期将于明年投产，届时产能将扩大近一倍，困扰公司多年的产能瓶颈将彻底得到解决。 4) 公司的轮胎行业MES于今年开始大规模实施，前途不可限量；工业机器人于今年开始应用于汽车领域；公司的高端新产品储备还有很多。 5) 工信部于10月印发《轮胎产业政策》，在节能减排、提高信息化程度、鼓励轮胎翻新、轮胎RFID等领域将有更多配套措施出台。 航天信息：增值税改革+新产品、新技术 1) 一般纳税人强制认定的效果将持续到明年，新增防伪税控用户数将有增无减；同时，由于汉字防伪技术的应用，防伪税控系统收入将有所上升。 2) 国家增值税改革正在进行中，新税法草案可能于明年上报，几年内开始实施。届时，增值税一般纳税人有望扩大数倍，公司面临历史性机遇。 3) 软件与系统集成已经成为公司业绩的火车头，ERP、政府系统集成、卫星通信系统等均有极大的进步，公司管理层对此非常重视。 4) 公司自主知识产权的加密芯片已经量产，并将进军移动支付行业。 5) 在“军民融合”的大背景下，公司有望获得航天科工集团包括资产注入、业务合作、研发合作等的全方位支持，成为集团的军民信息技术上市平台。 启明信息：同时受益“车联网”和MES建设 1) “车联网”政策的推出，极大地丰富了车载信息系统的功能；前装信息系统可以与汽车控制总线互联，为客户提供多种智能服务，优势非常明显。 2) 在一汽集团的“十二五”规划中，公司的地位由“衍生经济”提升为“核心支撑体系”，意味着公司将获得集团的更多资源倾斜和更多订单。 3)公司的准前装信息系统于今年推出并发货3000-4000台，明年将发货6-8万台；由于较强的性价比和灵活度，该产品将成为主要的业绩增长点。 4) 公司的汽车企业管理软件（尤其是MES）将在“十二五”期间取得进展。 5) “车联网”目前还处在讨论阶段，预计年底将出台正式政策，确定具体的投资规模、技术标准等，届时公司将再次成为市场的焦点。 信雅达：流程银行与金融BPO龙头 1) 流程银行的建设方兴未艾，今年是工行和部分股份制银行建设的高峰期，更多银行将于明年开始大规模投入，监管者亦提出了更高要求。 2) 国家对服务外包的扶持力度日益增大，国有银行、保险等对BPO的态度也日趋开放，明年将成为中国金融BPO爆发性成长的元年。 3) 公司是国内极少数拥有流程银行全套软件以及BPO业务的公司之一，“软件+BPO”的模式已经得到认可，有助于获得较高市场份额。 4) 立思辰斥资收购进入银行影像软件市场，印证了这一市场的广阔前景。 5) 公司的环保业务已经控制发展，对主业的拖累将逐渐消失；金融POS机具等业务将在EMV迁移的刺激之下迎来高速成长。 * * * 结构性泡沫形成，政策决定一切 2010年12月 光大计算机研究小组 ——2011年计算机行业投资策略 1 行业大势 结构性泡沫还在发展之中 2010年1月、4月、7月和10月，计算机行业均出现过较大的回调，10月上旬一度成为市场的“弃儿”，但是10月下旬又全面跑赢大盘。 2010年上半年，计算机行业一直跑赢中小板指数，但是6月以后即与中小板高度相关，走势基本持平，并未体现出行业特殊性。 2009年以来，计算机软件和硬件行业P/E相对沪深300的溢价均节节攀升，最近半年都处于历史高位，这是过去六年从未出现过的。 今年以来软件行业月度增速均高于20%，我们预计全年增长25-30%。增长最快的为IT咨询、IT增值服务、设计开发等服务类子行业，软件产品、系统集成和嵌入式系统增速较慢，软件行业内部也正在“调结构”。 2010年上半年软件行业利润增速极低，我们预计全年增速将低于去年。硬件行业利润保持高增长，但是景气周期已经过了最高点，即将下滑。 2 政策因素 结构性泡沫的最大催化剂 新18号文件传闻 “两会”期间提出多项信息化政策 物联网大会 云计算政策出台  “十二五”规划讨论 两化融合：以节能减排、可持续发展为核心，聚焦制造业应用软件 受益个股：软控股份，宝信软件，太极股份等 军民融合：军民研发、市场体系的全方面结合，已经越过初级阶段 受益个股：航天信息，川大智胜，华力创通等 物联网：政策扶持从硬件层面拓展到应用层面，行业应用成为主流 受益个股：新大陆，软控股份，航天信息，启明星辰等 服务外包：“调结构”的重要砝码，从低端向中高端延伸 受益个股：信雅达，银之杰，立思辰，东软集团等 政府行业：建设政府业务系统，探讨云计算和物联网在政府的应用 受益个股：航天信息，太极股份，华胜天成，易联众等 电力行业：ERP成为电网信息化的核心，EAM成为发电信息化的核心 受益个股：远光软件，榕基软件，新世纪等 金融行业：“流程银行”成为现实，金融IT业务的外包比例提高 受益个股：信雅达，银之杰，东华软件，恒生电子等 制造业：淘汰落后产能，提高技术含量，节能减排，资源综合利用 受益个股：软控股份，宝信软件，启明信息等 交通行业：“车联网”开始建设；高铁建设；空中交管模式改革 受益个股：启明信息，新北洋，银江股份，川大智胜等 2009年7月胡锦涛：“不断开创军民融合式发展新局面” 2009年12月李毅中：“以保军品、强能力、调结构、促转变为中心，加快核能、航天、航空、船舶、电子信息等军民结合型产业发展” 2010年6月梁光烈：“要坚持走军民融合式发展的路子，统筹国防动员建设和经济社会发展” 2010年6月《解放军报》：让科技引领军民融合发展 2010年7月军民融合发展战略讨论会：“既要解决军民通用技术标准问题，也要关注军民融合的体制问题；要积极推动军民两用产品实现产业化、规模化发展；借鉴发达国家‘社会办防务’的经验” 2010年8月李毅中：“前进在两化融合、军民结合的道路上” 2010年9月八部委：“深化军民融合，推进医学科技发展” 2010年10月廖锡龙：“军民融合式发展面临前所未有的大好机遇”

2011年计算机投资策略.ppt