* 货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  学习要点： 1、20世纪70年代以前，投资银行经历了漫长的产生和早期发展过程。1929年以前是投资银行产生及持续发展的阶段；1929—1933是投资银行膨胀及动荡的阶段。大量的商业银行和投资银行倒闭；1933年《格拉斯——斯蒂格尔法》颁布以后，美国的商业银行和投资银行开始实行分业经营，投资银行进入新的发展阶段。 货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  2、20世纪60年代以来，尤其是70年代中后期以来，金融创新和拓展国际业务是投资银行迅速发展的两个重要特征。 3、投资银行的定义通常是根据投资银行的业务范围确定的。美国著名的金融投资专家罗伯特·库恩（Robert Kuhn）认为对投资银行可以有4种定义，包括了从大范围的金融服务的广义定义到传统的狭义定义。 货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  4、到目前为止，投资银行与商业银行在资金来源、主要业务、主要功能、利润主要来源及监管等方面仍存在较大的区别。 5、根据投资银行是否能经营商业银行业务可将投资银行分为分业经营和混业经营两种体制，前者以美、英、日为代表，后者以德国为代表。  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  6、根据不同的规模、信誉、业务范围、市场份额、客户基础等，投资银行又可以分为超大型投资银行；大型投资银行；次级投资银行；地区性投资银行；专业性投资银行；商人银行等。 7、投资银行经营的业务主要包括证券承销、证券交易、私募发行、收购与兼并、资产证券化、基金管理、风险资本投资、衍生工具的创造和交易、咨询服务等。  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  第一节  投资银行的产生与发展 一、投资银行的产生及早期发展 （一）1929以前：产生及持续发展阶段 （二）1929—1933：膨胀及动荡阶段 （三） 1934—20世纪60年代：1933年《格拉斯—斯蒂格尔法》的颁布，标志着现代商业银行与投资银行分野格局的形成，同时也标志着纯粹意义上的商业银行和投资银行的诞生。  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  二、20世纪60年代以来投资银行的发展 （一）金融创新 自60年代以来，尤其是70年代中后期以来，30多年中投资银行不断地进行金融创新，不断推出新的金融工具，如期货、期权、互换等，积极开拓新的业务领域。 货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  （二）拓展国际业务 自60年代至20世纪末，投资银行拓展国际业务大致分为两个阶段：160年代和70年代：拓展国际业务的起步阶段；80年代和90年代：国际业务迅猛发展阶段  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  第二节  投资银行的性质与类型 一、投资银行的性质 （一）投资银行的各种定义	 美国著名的金融投资专家罗伯特·库恩（Robert Kuhn）认为对投资银行可以有4种定义，包括了从大范围的金融服务的广义定义到传统的狭义定义。 货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  （二）投资银行与商业银行的主要区别 以证券业监管、部门为主  证券业监管、部门  监管机构  佣金、费用收入、及融资收益  佣金  利润主要来源  直接融资  直接融资  主要功能  证券承销、交易；衍生工具的创造、交易；收购兼并及相关服务及融资等  证券承销  主要业务  发行证券为主  发行证券  资金来源  目前  过去  时期  投资银行  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  中央银行为主  中央银行  监管机构  存贷利差及服务收益  存贷利差  利润主要来源  间接融资  间接融资  主要功能  存贷款及金融服务  存、贷款  主要业务  各种存款及其他借入资金  活期存款为主  资金来源  目前  过去  时期  商业银行  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  （三）投资银行的性质	 二、投资银行的体制及类型	 （一）投资银行的体制	 世界各国对投资银行与商业银行的相互关系及业务范围的界定大致可分为分业模式和综合模式两种体制：  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  1．分业模式：以美国、英国、日本等国为代表的许多国家在80年代中期以前都实行分业模式。 2．综合模式：所谓综合模式，是指在法律上和银行业的实际运作中，对银行可经营的业务范围无严格的界定、划分，各种银行都可以全盘经营存贷款、证券买卖、租赁、担保等商业银行与投资银行业务。  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  （二）投资银行的类型	 1、超大型投资银行 2、大型投资银行 3、次级投资银行 4、地区性投资银行	 5、专业性投资银行 6、商人银行  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  第三节  投资银行业务 投资银行经营的业务主要包括证券承销、证券交易、私募发行、收购与兼并、资产证券化、基金管理、衍生工具的创造和交易、咨询服务等。 一、证券承销 1、投资银行就证券发行的种类、时间、条件等对发行公司提出建议。 2、从发行人处购买新证券。 3、向公众分销。 货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  二、证券交易 为了防止损失，投资银行必须采取套头交易策略。交易商可以采取多种策略从一种或多种证券的持有中获取收入，套头交易策略主要有：无风险套利（riskless arbitrage）和风险套利（risk arbitrage）。 三、证券私募 私募发行又称私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者，例如保险公司、共同基金、保险基金等。  货      币      银      行      学 金融学院 第七章  投资银行  四、资产证券化 证券化（Securitization）是近几十年来世界金融领域的最重大创新之一。从形式上分，证券化可以分作融资证券化和资产证券化两类。对投资银行来说，资产证券化极大地加强了投资银行和工商企业的联系，促进了其证券业务的大发展，进一步奠定了其在国民经济中的重要地位。  * 

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