第九章 固定资产与无形资产投资决策 9.1 固定资产投资决策(☆) 9.2 固定资产日常控制 9.3 无形资产投资管理决策   9.1 固定资产投资决策 max.book118.com 现金流量 max.book118.com 投资决策方法 max.book118.com 现金流量(NCF：net cash flow) 现金流量按其动态的变化状况可分为： 现金流出量——表现为货币资金减少。 现金流入量——表现为货币资金增加。 现金净流量——现金流入量和现金流出量之差，在本章中主要是指：“一定时期与固定资产投资有联系的货币资金增加与货币资金减少的差额，即现金流入量与流出量的差额 ” 按照投资经营全过程，现金流量可分为： （一）购建期现金流量——通常表现为现金流出量； （二）经营期现金流量——既有现金流入量，也有现金流出量，通常现金流入量大于流出量； （三）终结期现金流量——通常表现为现金流入量。 （一）购建期现金流量 购建期现金流量也可称为初始现金流量，一般情况下表现为现金流出，在固定资产更新决策中会有部分现金流入 （1）固定资产上的投资 （2）流动资产上的投资（垫支出的现金，在整个项目周期结束后，可以收回） （3）其他投资费用 （4）更新决策中，与旧设备出售有关的税后现金收入 （二）经营期现金流量 经营期现金流量也称为营业现金流量 （1）含义——是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。一般按年度进行计算。具体包括三种概念 营业现金流入（一般表现为销售收入） 营业现金流出（一般表现为付现成本和所得税） 营业现金净流量=营业现金流入-营业现金流出 （2）付现成本——又称付现的营运成本，一般是指在生产经营过程中实际付出现金的成本。 （3）计算公式 （二）经营期现金流量 （3）计算公式 （三）终结期现金流量 终结期现金流量（终结现金流量） （1）固定资产的残值收入或变价收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入  投资项目现金流量示意图 max.book118.com 现金流量 （四）现金流量的计算(★) 例：某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税为40% 要求：计算两个方案的现金流量 方法：列表计算和列式计算 max.book118.com 现金流量 （四）现金流量的计算 max.book118.com 现金流量 （四）现金流量的计算 max.book118.com 现金流量 （四）现金流量的计算 max.book118.com 现金流量 （四）现金流量的计算 （四）现金流量的计算 甲方案： 第一步：确定项目计算期（建设期+经营期） 第二步：根据建设期固投额计算固定资产的原值和折旧    甲折旧=200000/5=40000（元） 第三步：根据经营期的收入与成本计算各生产年度的营业现金流量 营业现金净流量=（8-3-4）×（1-40%）+4=4.6万元 第四步：计算各时点的现金流量（特别注意两头） NCF0=-20万元 NCF1-5=4.6万元 （四）现金流量的计算 乙方案： 第一步 计算固定资产的原值和折旧 乙折旧=（240000-40000）/5=40000（元） 第二步 计算各生产年度的营业现金流量 第一年营业现金净流量=（10-4-4）×（1-40%）+4=5.2万元 第二年营业现金净流量=（10-4.2-4）×（1-40%）+4=5.08万元 第三年营业现金净流量=（10-4.4-4）×（1-40%）+4=4.96万元 第四年营业现金净流量=（10-4.6-4）×（1-40%）+4=4.84万元 第五年营业现金净流量=（10-4.8-4）×（1-40%）+4=4.72万元 第三步 计算各时点的现金流量 NCF0=-（20+3）=-23万元（起点的需特别注意）） NCF1=5.2万元；NCF2=5.08万元； NCF3=4.96万元；NCF4=4.84万元； NCF5=4.72+4+3=11.72万元（终点的许特别注意） max.book118.com 现金流量 （四）现金流量的计算 [例1]  某企业建造固定资产有A、B两个方案，其资料如表9-1所示。 表9-1     A、B方案投入产出状况         单位：元       假定B方案在投资时另需要垫付营运资金25000元，固定资产维护费每年递增1000元，所得税率为33%，企业资本成本为10%，试计算两种方案的现金流量。 首先，计算两个方案的营业现金流量，计算过程见表9-2A和表9-2B。  表9-2A        A方案营业现金流量计算表               单位：元 表9-2B        B方案营业现金流量计算表               单位：元 再计算全部期间投资项目现金净流量，计算过程见表9-3A和表9-3B。表9-3A              A方案营业现金流量计算表           单位：元 表9-3B   B方案营业现金流量计算表         单位：元 （四）现金流量的计算 例2、某公司准备搞一项新投资，有关资料： 1、在第一年初和第二年初为固定资产投资500万元，预计第二年末建成，投产前再垫支流动资产100万元。 2、固定资产估计寿命为6年，残值15万元，按直线法计算折旧。投产后，预计前三年销售收入为600万元，经营成本160万元，后三年收入为300万元，经营成本为80万元。 3、设所得税率为30%，固定资产投资额为借款筹得，长期借款利息率10%。 计算该项目的原始投资和各时点现金流量。  补充 补充： 经营成本又称付现的营运成本（或简称为付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 注： ①经营活动是指在经营活动中发生的，与筹资活动有关的债务资金利息，是筹资活动中有关的，不包括在内。 ②经营成本不是全部的营运成本，仅仅指付现成本 （四）现金流量的计算 该项目的原始投资=500+500+100=1100元 1、固定资产价值 =500（1+10%）×（F/A、10%、2） =500（1+10%）×2.1 =1155万元 2、固定资产折旧=（1155-15）/6 =190万元 营业现金流量计算表 现金流量计算表 补充:现金流量投资决策的注意点 1、区分相关成本和非相关成本 2、不要忽视机会成本 3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响  max.book118.com 投资决策方法 投资决策方法通常都是以投资决策指标命名的 投资决策指标——是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准 长期投资决策的指标 max.book118.com 投资决策方法 现金流量的分类——按照投资经营全过程 购建期（建设期）经营流量 经营期现金流量 终结期现金流量 （一）非贴现投资回收期（payback period ,PP)法 1、非贴现

9第九章__固定资产与无形资产投资决策...ppt