国际基金对成长型企业的投资策略及成功案例解析 俞铁成  天道投资董事长 天道并购网CEO 讲师简介 俞铁成先生，中国资深企业并购投资专家，经济学硕士 上海天道投资咨询有限公司董事长、天道并购网CEO、胜道投资执行董事 上海浦东路桥建设股份有限公司（600284）独立董事 江苏连云港港口股份有限公司（601008）独立董事 广东华龙实业集团股份有限公司（600242）独立董事   曾任上海亚商企业咨询有限公司并购部经理、上海保银投资有限公司副总经理、景丰投资有限公司总裁助理。曾操作了数十起大型企业并购重组案例。2002年创办大中华区最专业的并购网站——天道并购网（max.book118.com.cn）。目前担任十多家资产过百亿之大型海内外企业集团的并购投资顾问，在国内担任多个地方政府之经济顾问。 曾在国内核心经济刊物发表数十万字专业论文，2001年，出版了个人第一部专著《公司紧缩--资本运营新境界》，该书是目前中国第一本系统阐述公司紧缩原理、技术及运用的专著，由中国国际金融学的泰斗陈彪如教授做序，，被认为填补国内研究空白，在业内引起强烈反响。 曾多次应邀在国内大型企业并购重组论坛进行专题演讲，为包括世界500强企业在内的 多家上市公司企业集团进行并购内部培训，并应邀为上海高级职业经理人班、清华大学资本运营总裁班学员讲授企业并购实战操作课程，其演讲内容以极强的实战性和可操作性得到市场高度赞赏和认同。 《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《经济观察报》、《二十一世纪经济报道》、《中国经营报》、中央电视台、上海电视台等国内著名财经媒体对俞铁成先生均有专访或报道。 提纲 一、PE的基本概念和国际PE发展现状 二、中国PE市场介绍 三、PE的投资和决策流程 四、PE在中国的投资偏好 五、PE投资对企业的意义 六、中国成长型企业如何吸引PE投资 附录：中国创业板和中小板最新对比 提问环节   一、PE的基本概念和国际PE发展现状 PE概念的认识误区 凯雷基金是如何解释“PE” What is private equity? Private equity is a form of investing in which companies such as Carlyle invest in private companies and real estate. Occasionally private equity firms make investments in public companies, which are called PIPEs or private investment in public equities. Of Carlyle’s more than 400 portfolio companies, only 14 are publicly held companies and most of these went public after Carlyle had invested in them.  PE与传统金融业务的比较 PE 权益资本 高风险，高利润 无形资产 低流动性 长期 考核重点：未来 无抵押担保要求 收益渠道：通过管理增值，赚取利润 银行贷款 借贷资本 低风险，安全保值 有形资产 高流动性 短期 考核重点：现状 一般要求抵押担保 收益渠道：提供服务，赚取服务费 PE影响与日剧增 PE的类型 按投资阶段划分的PE类型 PE影响与日剧增——投资标的巨大 PE的规模 全球十大PE（排名依据2002-2006年募集资金总规模） 凯雷－总统俱乐部 美国前总统乔治·布什（George Bush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份； 上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（George W. Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长； 前国务卿詹姆斯·贝克（James A. Baker III）在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人； 英国前首相约翰·梅杰（John Major）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。 克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟·列维特（Arthur Levitt）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。 菲律宾前总统拉莫斯（Fidel Ramos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网  PE投资获得高额回报 二、中国PE市场介绍 中国PE市场的格局  中国市场PE的类型 国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉…… 官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非…… 官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投…… 华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本…… 大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华…… 纯民营基金：涌金、同华、宝联…… 境内基金状况及国开行基金系 2007年单笔投资回报率TOP10 中外PE,谁领风骚？ 中比基金的成功运作 渤海产业基金 07年下半年成立的部分中国PE     2001年1月“无锡尚德”成立时,施正荣以40万美元现金和160万美元的技术入股，占25%的股权，江苏小天鹅集团、无锡国联信托投资公司、无锡高新技术投资公司、无锡水星集团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等国企出资600万美元，占有75%股权。 为便于海外上市，施正荣2005年1月设立了“尚德BVI”公司，开始对“无锡尚德”进行私有化。借助“百万电力”提供的6700万港元过桥贷款为收购保证金，“尚德BVI”开始协议收购“无锡尚德”的国有股权。除直接从发起人股东手中收购44.352%的股权外，“尚德BVI”还收购了一家BVI公司“欧肯资本”，后者从两家国有股东手中受让了“无锡尚德”24.259%的股权。2005年5月交易基本完成时，“无锡尚德”的国有股东获得了约13.3倍的回报率。 同时，海外投资机构则出资8000万美元、以6倍市盈率溢价入股“尚德BVI”，并为规避风险设计了一份“对赌”协议。由于施正荣属澳大利亚籍，“无锡尚德”“重组”后变身为完全的外资企业。2005年12月14日，全资持有“无锡尚德”的“尚德控股”在纽交所上市，按公司上市首日收盘价计算，持股达46.8%的施正荣身家超过14.35亿美元，外资机构的投资则增值近10倍。 　 中国本土PE的三大组织结构 有限责任公司PE  信托式PE  有限合伙式PE  公司型基金 中国大部分PE都是公司型，早期的如深圳创新投、中科招商等  东方摩尔投资管理有限公司：由国内50多家民营企业投资设立的一家私募投资机构，目前首轮募集资金达30亿元，计划总规模为100亿元。目前股东背景来自房地产、汽车销售、矿产、旅游、连锁经营等行业的几十家企业，这些企业的资产大多在10亿元左右。本期基金最低的出资额为2000万元。  浙江浙商创业投资股份有限公司：成立于2007年11月，目前资本规模10亿元人民币，是一家专门从事股权投资的股份公司。浙商创投汇集了一批著名的浙

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