⑶最后，计算各公司收益期望值的标准离差率： Q甲=12.49/23=0.54 Q乙=19.47/24=0.81 Q丙=43.77/8=5.47 通过上述计算可知，作为稳健型的决策者，应该选择甲公司进行投资。  期望报酬（率）计算公式           ——期望报酬（率） Ki——第i种可能的结果（或报酬率） Pi——为第i种可能结果的概率 n——为可能结果的个数。 标准离差的计算公式    δ——期望报酬率的标准离差    ——期望报酬率 Ki ——第i种可能结果的报酬率 Pi ——第i种可能结果的概率 n ——可能结果的个数   标准离差率的计算公式    V——标准离差率 δ——期望报酬率的标准离差    ——期望报酬（率） Ki ——第i种可能结果的报酬率   案例回顾 瑞士银行将在该行已获准的8亿美元QFII投资总额度中，大约有10%选择了中国国债市场，而50%集中在A股市场，共持有100种左右的A股、30多种可转换债券、40多种股票基金可转债。主要是从分散风险的角度来考虑的，因为国债、股票、可转换债券之间的相关性较弱，通过这样的组合可以降低组合的非系统性风险，从而达到降低整个组合风险的目的。此外，国债的风险较低，而股票和可转换债券的风险较高，因此，瑞士银行所投资的组合风险也会相对较高，可以推断出其投资的策略是“高风险，高回报” 2.4 利率 max.book118.com 利率的概念与种类 max.book118.com 决定利率高低的基本因素 max.book118.com 未来利率水平的预测 max.book118.com 利率的概念与种类 利率概念——又称利息率，是衡量资金增值量的基本单位，也是资金的增值同投入资金的价值之比。              ——从资金流通的借贷关系来看，利率是一个特定时期运用资金这一资源的交易价格。              ——资金作为一种特殊商品，在资金市场上的买卖，是以利率作为价格标准的              ——资金的融通实质上是资源通过利率这个价格体系在市场机制作用下实行再分配 max.book118.com 利率的概念与种类 利率的种类 （一）按利率之间的变动关系，分为: 1．基准利率——即基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率                 ——在西方通常是中央银行的再贴现率，在中国是中国人民银行对专业银行贷款的利率。目前正在调整为以国债利率作为基准利率 2．套算利率——是指基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率 max.book118.com 利率的概念与种类 利率的种类 （二）按债权人取得的报酬情况，分为： 1．实际利率 ——是指在物价不变从而货币购买力不变情况下的利率，或是指在物价有变化时，扣除通货膨胀以后的利率。 2．名义利率 ——是指包含对通货膨胀补偿的利率。 3．实际利率与名义利率的关系——名义利率一般高于实际利率（注意与前面内容不要混淆）。表现为：          名义利率=实际利率+预计的通货膨胀率 max.book118.com 利率的概念与种类 利率的种类 （三）按借贷期内是否不断调整，分为： 1．固定利率——是指在借贷期内固定不变的利率 2．浮动利率——是指在借贷期可以调整的利率 （四）根据利率变动与市场的关系，分为： 1．市场利率——是指根据资金市场上的供求关系，随市场规律而自由变动的利率 2．官定利率——又称法定利率，是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。                 ——官定利率是国家进行宏观调控的一种手段 max.book118.com 决定利率高低的基本因素 资金这种特殊商品的价格——利率，也是由供给与需求来决定的 资金的供应和需求是影响利率的两个最重要因素 除了资金的供应和需求对利率的变动有影响外，经济周期、通货膨胀、货币政策、和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制制度等，对利率的变动都有不同程度的影响  max.book118.com 未来利率水平的预测 利率的构成 1、纯利率（K0） 2、通货膨胀利率（IP） 3、风险报酬 （1）违约风险报酬（DP） （2）流动性风险报酬（LP） （3）期限风险报酬（MP） 4、利率的一般计算公式 （K0+ IP）为名义无风险报酬率 （DP+ LP+MP）为风险报酬率 max.book118.com率水平的测算 1．纯利率 1、含义——是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率（K0），即实际无风险利率。 2、影响纯利率的基本因素是前面我们谈到的资金供应量和需求量，因而，纯利率随着资金供求的变化而变化。 3、在实际工作中，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券的利率来代表纯利率,在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率  max.book118.com率水平的测算 2．通货膨胀补偿（IP）   纯利率——即实际无风险利率 通货膨胀贴水 名义无风险报酬率 max.book118.com率水平的测算 3．违约风险报酬（DP） (1)违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险 (2)违约风险反映了借款人按期支付本金、利息的信用程度。 (3)国库券等证券由政府发行，可以看作是没有违约风险，其利率一般较低。 (4)企业债券的违约风险根据企业信用程度来定，. (5)在到期日和流动性等因素相同的情况下，各信用等级债券的利率水平同国库券利率之间的差额，便是违约风险报酬率 max.book118.com率水平的测算 4．流动性风险报酬（LP） (1)流动性是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 (2)变现能力强，流动性好，流动性风险小 (3)政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好，变现能力强，所以流动性风险小 (4)一般而言，在其他因素相同的前提下，流动性风险小和流动性风险大的证券利率差距约介于1%~2%之间，这就是所谓的流动性风险报酬 max.book118.com率水平的测算 5．期限风险报酬（MP） 一项负债，到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险也就越大。为了弥补这种风险而增加的利率水平，就叫做期限风险报酬 利率 纯利率 通货膨胀利率 风险利率 = + + 社会平均资金利润率 无风险无通胀 资金时间价值 无风险收益率 短期国库券 通胀极低时 思考题 在市场经济条件下，影响利率的主要因素有哪些？ 利率在企业财务管理中有何作用？ * 永续年金：拿破仑战争之后，英国政府曾经发行过一种政府债券，购买后可以每年从英国政府处拿到90英镑的利息，可以继承利息。 * 如次级债，石油价格持续走高等等 * 信用贷款 ㈠ 风险的特点 2．风险具有时间性 3．风险具有双向性——即可能给投资者带来超出预想的损失，也可能带来意外的惊喜。一般说来，决策者对意外损失的关注比对意外收益的关注要大得多。   ㈡ 风险的类别 1．从财务管理的角度分类 筹资风险 投资风险 收益分配风险 ㈡ 风险的类别 2．从风险产生的原因、影响程度和投资者的能动性来划分 市场风险——是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀等等。 特点是：不能通过分散投资对象来加以分散，一般称之为不可分散风险或系统风险。  公司特有风险——公司特有的风险是指发生于单个或少数公司的特有事件造成的风险 。特点

货币时间价值与风险价值(王玉春教材).ppt