股市、公司上市及相关  讲座人： 经济系 孝丽萍 金融学博士 lpxxiao@126.com 中国股市发展历程是怎样的？ 1990年底，上海证券交易所（侧重于国有大中型企业）和深圳证券交易所（侧重于民营中小企业）成立。目前有1000多家上市公司 主板市场，是指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所 。 2004年，中小企业板在深圳证券交易所设立。目前500多家上市公司 有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。 2009年，创业板在深圳证券交易所设立。目前100多家上市公司 二板市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。 美国股市 美国股市（纽约证券交易所）1811年成立，已有200年历史。 纳斯达克1971年成立，美国的创业板，第一家电子计算机交易。 股市指数是什么？ 表明股票行市变动情况的价格平均数。 以某年某月的股票价格为基础，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。 计算股票指数，抽样；加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。   投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势  世界著名的股票指数 道·琼斯股票指数——1884年开始，所包含的股票达到65种。以1928年10月1日为基期日为100点。  标准·普尔股票价格指数——于1923年开始，500种股票，以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。  纳斯达克指数——1971年2月8日：纳斯达克股市建立，最初的指数为100点。 上证指数——上海证券交易市场的总体走势。新上证综指发布以2005年12月30日所有样本股票的市价总值为基期，基点为1000点。 沪深300指数 ——沪深300指数是以2004年12月31日为基期，基点为1000点。 深证100指数 ——2002年12月31日为基日，基日指数为1000。   股市有什么作用？ 融资-投资平台——资源配置 经济发展的晴雨表 股票融资与债券融资的差异 股票融资的优势  获得固定的融资渠道，获得了在资本市场持续融资的通道。 得到更多的融资机会，使企业能更快、更容易的集资和融资。 提供企业股份的流动性，使股东的股份可以买卖和套现。 规范管理制度和提升管理水平。 有利于企业兼并，资产重组和收购。 有助于提高企业公众形象及对客户的信誉。 有助于企业获得银行贷款 便于企业实行管理层收购，期权激励和员工持股。 有助于企业取得更多的“政策”优惠和竞争地位……  股权融资的弊端 信息披露使财务制度公开化。 股权稀释，减少控股权。 上市公司管理层将承担更多的责任。 上市公司面临严格的审查。 上市的成本和费用较高。 经常会产生股东投诉。 债券融资的好处 筹集资金的时间较长，数量固定，利于投资决策的长期性。 债券持有者只可定期获取利息和到期回收本金，无权参与公司的经营决策，所以公司原有股东的控制权得到了有效的维护。 税收优惠，债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支，因而可以达到抵税的作用。  债券融资的弊端 发行债券所筹资金作为公司的负债，需要定期还本付息，这会给公司带来一定的压力，增加了企业财务风险和破产成本。 增加了股东和债权人间的代理成本，股东与债权人间目标的分离越大，代理成本就越高。 发行债券融资一般期限都是中长期，在此期间，如市场利率发生变化，企业将承担利率变化所带来的风险。  公司上市要达到什么条件 相关法律法规，对企业经营、利润、资产、组织管理结构各种情况作了规定 公司上市流程是什么？ 中国股票发行监管制度的沿革 （一）额度管理阶段（1993-1995年） 主要做法：国务院证券管理部门根据国民经济发展需求及资本市场实际情况，先确定总额度，然后根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步分配总额度，再由省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行的股票企业（主要是国有企业）。在这个阶段共确定了105亿股发行额度，分两次下达。 （二）指标阶段（1996-2000年） 这个阶段实行“总量控制，限报家数”的做法。由国务院证券管理部门确定在一定时间内应发行上市的企业家数，然后向省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业管理部门在上述指标内推荐预选企业，证券主管部门对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申报材料并审核。 （三）“通道制”阶段（2001-2004年） 中国于2001年3月实行了核准制下的“通道制”，也就是向综合类券商下达可推荐拟公开发行股票的企业家数。只要具有主承销商资格，就可获得2至9个通道，具体通道数以2000年该主要承销商所承销的项目数为基准，新的综合类券商将有2个通道数。这个阶段共有200多家企业发行股票，筹集2000多亿元。 这个制度下发行股票“名额有限”的特点未变，但通道制改变了过去行政机制遴选和推荐发行人的做法，使得主承销商在一定程度上承担起发行股票的风险，同时也真正获得了遴选和推荐股票发行的权利。 （四）“保荐制”阶段（2004---）  保荐制全称保荐代表人制度，产生于英国。目前英国、加拿大、爱尔兰、我国香港地区的主板和创业板市场上都对保荐制有明确规定。 保荐制的主体由保荐人和保荐机构两部分组成。满足一定条件和资格的人方可担任企业发行股票的保荐人，凡具有两个以上保荐人的证券公司可称为保荐机构，并具有推荐企业发行上市的资格。 保荐制为核准制向注册制过渡做了准备。 上市之前股份制改革包括哪些内容？ 成立股份公司，完善相关机构——股东大会、董事会、监事会、总经理 进行重组——结构重组、资产重组、财务重组、人员重组 公司有几种形式？ 根据产权形式、责任承担形式和组织形式的不 同，分为： 个人独资企业 合伙企业 公司企业（包括有限责任公司和股份有限公司）。 概念补充： 法人——根据我国民法通则，法人是指具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务的组织。法人是一种组织，不是某一个人。 法人代表——是指依照法律或法人章程的规定，代表法人行使职责的负责人。法人代表是法人的一个机关，是自然人。  个人独资企业与合伙企业相同点 企业性质不具有法人资格，也无独立承担民事责任的能力。是独立的民事主体，可以自己的名义从事民事活动 投资人投资人是自然人；投资人承担无限责任；禁止从事营利性活动的人不得作为投资人合伙企业有两个以上的合伙人 企业名称不得使用“有限”、“有限责任”或者“公司”字样 个人独资企业与合伙企业的区别 投资人数和企业财产归属形式不同。个人独资企业财产为投资人个人所拥有；合伙企业企业财产由合伙人共同所有，并由全体合伙人共同管理和使用。 责任承担不同。个人独资企业财产和利润归该投资者所有，对企业承担无限责任；合伙企业共担风险，要求各合伙人对合伙企业的债务承担无限连带责任。 企业事务的管理方式不同。个人独资企业的投资人自行作出决策；合伙企业可以由全体合伙人共同执行，也委托一名或数名合伙人执行，但是重大事项仍然是全体合伙人共同决定。 投资转让方式不同。个人独资企业只能通过彻底转让企业或者解散企业的方式；而合伙人既可将其在合伙企业中的财产份额转让给其他合伙人或经全体合伙人同意转让给合伙人以外的

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