第十三章 股票投资的技术分析理论 第一节　技术分析的定义及特点  技术分析的定义及特点（续） 技术分析的定义及特点（续） 技术分析的定义及特点（续） 第二节　道氏股价波动理论  一、道氏理论的基本要点 一、道氏理论的基本要点 基本趋势 基本趋势 多头市场 多头市场 多头市场 空头市场 空头市场 空头市场 次级趋势 次级趋势 短期变动 总结 图例 二．道氏理论的其他分析方法  ２据成交量判断趋势的变化  ３盘局可以代替中级趋势 ４把收盘价放在首位  ５在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响 ６股市波动反映了一切市场行为  三．道氏理论的缺陷 三．道氏理论的缺陷 第三节　波浪理论 　１．波浪理论的四个基本特点  　１．波浪理论的四个基本特点  １．波浪理论的四个基本特点 ２．波浪的形态 ２．波浪的形态 ２．波浪的形态 ２．波浪的形态 ２．波浪的形态 ２．波浪的形态 ２．波浪的形态 ２．波浪的形态 ３．波浪之间的比例 ４．波浪理论内容的几个基本的要点 ４．波浪理论内容的几个基本的要点 ５．波浪理论的缺陷  ５．波浪理论的缺陷 ５．波浪理论的缺陷 ５．波浪理论的缺陷 ５．波浪理论的缺陷 第四节　股市发展阶段与成长周期 一、股市成长阶段论 休眠阶段 操纵阶段 投资阶段 崩溃阶段 成熟阶段 二、股市周期循环论 股市周期循环论 低迷期 青年涨升期 回档期 壮年涨升期 老年涨升期 下跌幼年期 中间反弹期 下跌的壮年期 下跌的老年期 第五节　信心理论  信心理论 信心理论 信心理论 第六节　股票价值理论 股票价值理论 股票价值理论 股票价值理论 股票价值理论 股票价值理论 股票价值理论 股票价值理论 股票价值理论 第七节　证券市场分析理论 证券市场分析理论 证券市场分析理论 证券市场分析理论 证券市场分析理论 证券市场分析理论 第八节　亚当理论  亚当理论 亚当理论 亚当理论 第九节　随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 随机漫步理论 第十节　相反理论  相反理论 相反理论 相反理论 相反理论 相反理论 相反理论 好友指数比例指示 好友指数比例指示 好友指数比例指示 好友指数比例指示 好友指数比例指示 好友指数比例指示 好友指数比例指示 相反理论 相反理论 相反理论 相反理论 第十一节　黄金分割率理论  黄金分割率理论 黄金分割率理论 黄金分割率理论 黄金分割率理论 黄金分割率理论 黄金分割率理论 黄金分割率理论 第十二节 技术分析的操作原则  技术分析的操作原则 技术分析的操作原则 技术分析的操作原则 技术分析的操作原则 技术分析的操作原则 （４）既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定，这个价值就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。就好像掷铜板一样，今次掷出是正面，并不代表下一次掷出的又是正面，下一次所掷出的是正面，或反面各占机会率50%。亦没有人会知道下一次会一定是下面或反面。   （５）既然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动找出一个原理去战胜市场，赢得大市，全部肯定失败。因为股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人一定会输。至于股票专家的作用其实不大，甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话，就一定自己用这些理论致富，那里会公布研究使其他人发达？  随机漫步理论对图表派无疑是一个正面大敌，如果随机漫步理论成立，所有股票专家都无立足之地。所以不少学者曾经进行研究，看这个理论的可信程度。在无数研究之中，有三个研究，特别支持随机漫步的论调：   （１）曾经有一个研究，用美国标准普尔指数（Standard＆Poor）的股票作长期研究，发觉股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少数，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在统计学上有常态分配的现象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运，买中升的股票还是下跌的股票机会均等。   （２）另外一次试验，有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。   （３）亦有人研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为股市并无记忆，大家都只是瞎估估。 　　 随机漫步总的观点就是：买方与卖方两样聪明机智，卖方也与买方同样聪明机智。他们都能够接触同样的情报，因此在买卖双方都认为价格公平合理时，交易才会完成；股价确切地反应股票实质。结果，股价无法在买卖双方能够猜测的单纯，有系统情况下变动。  股价变动基本上是有随机的。 　　此一说法的真正涵义是，没有什么单方能够战胜股市，股价早就反映一切了，而且股价不会有系统地变动。天真的选股方法，如对着报纸的股票版丢掷飞镖，也照样可以选出战胜市场的投资组合。            相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群众的行为。它指出不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市开始到顶。当人人看淡时，熊市已经见底。只要你和群众意见相反的话，致富机会永远存在。  （１）相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡时我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动概念。 （２）相反理论并不是说大众一定是错的。群众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久。直至到所有人看好情绪趋于一致时，市势社会发生质的变化──供求的失衡培利尔(Humphrey·Neil)说过：当每一个人都有相同想法时，每一个人都错。    （３）相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占5%，95%都是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背，切不可以相同。  （４）相反理论的论据就是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，无止境的升。大家都有这个共识时候，大家会尽量买入了，升势消耗了买家的购买力，直到想买入的人都已经买入了，而后来资金，却无以为继。牛市就会在大家所有人看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，就是市场一片淡风，所有看淡的人士都想沽货，直到他们全部都了货，市场已经再无看淡的人采取行动，市场就会在所有人都沽清货时见到了谷底。   （５）在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介如报章、电视、杂志等都反映了普通大众的意见，尽量宣传市场的看好情绪。人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反，大众媒介懒得去报导市场消息，市场已经没有人去理会，报章新闻，全部都是市场坏消息时，就是市场黎明的前一刻，最沉寂最黑暗时候，曙光就在前面。大众媒介永远都采取群众路线，所以和相反理论原则刚刚违背。这反而做成相反理论借鉴的资料。大众媒介全面看好，就要看淡，大众媒介看淡反而是入市时机。 上述所

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