* 境外投资者适当性制度包含两方面的涵义，一是金融产品的参与者必须具备一定的资质；二是金融机构在销售产品时应将合适的产品销售给合适的对象。有的称为合格投资者制度，有的称为投资者适当性制度。 * * * * * * * * * * * * * * - * - 股指期货投资者适当性制度介绍   - * - - * - - * - 一、股指期货适当性制度的作用和意义 作用： 1、区别投资者产品认知水平和风险承受能力； 2、体现“销售适当性原则”,督促公司审慎选择客户； 3、完善投资者保护机制和风险教育机制 意义： 1﹑对金融危机经验教训的总结，是平稳推出股指期货的重要保障 2﹑是保护投资者合法权益的内在要求     适当性制度，是股指期货市场制度体系的重要组成部分
第一，投资者适当性制度并不是限制投资者参与股指期货的权利，只是通过设定适当的程序和要求，从源头上深化投资者教育，充分揭示风险，避免投资者特别是不具备风险承受力的中小投资者盲目入市，保护投资者合法权益。
第二，作为风险管理工具的股指期货，具有专业性强、杠杆高、风险大的特点，客观上要求参与者具备较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力，不适合一般投资者广泛参与。但普通投资者也不是不能运用股指期货管理风险，在境外成熟市场，一般投资者是通过购买机构投资者发型的产品，间接参与股指期货市场进行风险管理的。 1、美国金融危机给我们带来的深刻教训是，在金融创新时，要处理好产品创新与投资者风险承受能力之间的关系，对此要做好制度安排，体现销售的适当性原则。也就是说，把创新的产品卖给真正有需要，并且能够承担相应风险的人。
2、经过多年的发展，目前我国资本市场已经发生了很大的变化，逐渐走向成熟，但市场“新兴加转轨”的基本特征没有变，市场内在稳定机制还有待完善。
3、为确保股指期货平稳推出，必须按照“高标准、稳起步”要求，从市场建立初期开始，完善股指期货交易参与主体的约束机制，严把投资者开户关。建立适当性制度，就是要实现这个目的，不断有利于引导中介机构合理筛选投资者，引导投资者审慎参与股指期货交易，也有助于深化投资者教育，实现市场稳健运行。 1、证券市场投资者结构：
2、期货市场投资者机构：到09年底，我国期货市场客户开户916261户。其中，自然人开户887627户，占开户总数的96.87%；机构客户数为28634户，占3.13%。
   虽然另有统计表明，证券市场上机构持有流通股市值占比较大，期货市场法人客户的市场影响力明显增强，资金实力强的大客户逐渐成为市场交易主力。但市场以自然人、散户为主的格局仍然十分明显。
   这就决定了我们在推出创新产品的时候，必须考虑到中国市场的国情特点，要结合新金融产品的特征，充分把规则讲够，把风险讲透，避免大量不具备风险承受力和知识准备的投资者盲目入市。对此，各期货公司责任重大，在市场处于狂热期， 不能一味煽风点火，拉人开户，以避免后续风险。
 因此，充分对投资者进行股指期货风险教育的同时，通过设置适当的程序和要求，建立与产品风险特征相匹配的投资者适当性制度，综合评估投资者对股指期货的认知程度、接收程度和风险承受程度，从源头上深化投资者风险教育，有效避免投资者盲目入市，真正做到保护投资者的合法权益。 - * - - * - - * - 二、适当性制度建立的背景 （一）海外市场多在法律层面规定投资者适当性制度,设计理念是根据不同投资者设定差异化的保护水平 美国证券法有关于私募发行中投资者适当性制度的规定  欧盟金融工具市场指令（MiFID），要求银行必须把客户分为零售客户、专业客户与合格的对手方三类，分别履行不同的信息披露及保护标准 日本，2006年《金融工具交易法》把客户分为专业客户与普通客户，要求金融机构履行不同的销售标准 台湾，期货交易法，规定投资者经济实力与其投资期货产品相适应的基本原则 在美、日、欧盟法律均有适合性规定（Customer Suitability Rule），明确界定经纪公司在向客户推荐投资产品应负有适合性责任 NASD规定，会员单位在给客户开户前，必须尽到风险披露与尽职调查责任；应设置客户证券期货账户的最少初始资金与维持资金要求 1、我国证券市场、期货市场现阶段的客户结构决定了要加强投资者保护。
截至 月 日，期货市场客户总数为 万户，比上年增加 万户，增幅 。其中，自然人客户占比为 %，法人客户占比 。从客户数量角度看，我顾期货市场仍然维持以自然人为主的格局。
证券市场客户总数 万户，自然人占 %。
2、股指期货推出后，一方面， 境外投资者适当性制度包含两方面的涵义，一是金融产品的参与者必须具备一定的资质；二是金融机构在销售产品时应将合适的产品销售给合适的对象。有的称为合格投资者制度，有的称为投资者适当性制度。
 投资者适当性制度的典型立法，是美国证券法关于私募发行中投资者适当性制度的规定。1990年修订的证券法第144条（Rule144）规定了参与私募证券认购的投资者资格。美国私募投资者适当性制度设计的理念是合格投资人财力雄厚，足以承担证券投资的经济风险，不需要联邦法律提供登记注册及信息披露保护。
    欧盟金融工具市场指令（MiFID）提出新的投资者保护规定,主要从销售适当性的角度，要求银行必须把客户分为零售客户、专业客户与合格的对手方三类，要求银行必须针对不同客户履行不同的信息披露及保护标准。欧盟金融工具市场法规（MiFID）规定银行必须把客户分为零售客户、专业客户与合格的对手方三个类别。零售客户受到最高程度的保护，专业客户受到的保护相当较低，合格的对手方主要是银行、保险公司、养老基金，投资者保护并不适用这些客户。 
    日本于2006年《金融工具交易法》把客户分为专业客户与普通客户，要求金融机构履行不同的销售标准。
    我国台湾地区期货交易法规定了投资者经济实力与其投资期货产品相适应的基本原则。
     根据美国私募Rule 506规范，仅有二种投资人有资格参与私募认购：(1)合格投资人(accredited investor)，(2)非合格投资人但认购人本身或其受托人具商务或财务专业投资背景(sophisticated purchaser or representative)。
    私募发行中合格机构投资者的资格标准主要是机构的经济实力，包括银行、登记的证券经纪商或自营商、保险公司、根据1940年投资公司法登记的投资公司或企业开发公司、小企业投资公司、退休金、私人企业开发公司及依据所得税法享受免税待遇的机构。此外，特定合格机构投资者必须符合一定的资产标准，如退休金资产必须超过500万美元，享受免税待遇的机构的资产必须超过500万美元。
    合格自然人客户的标准主要是净资产和收入标准。自然人必须拥有净资产超过100万美元或者最近两年所得平均超过20万美元或者与配偶最近两年总收入平均超过30 万美元，而且当年所得合理预期可以达到相同水平的自然人。
    我国台湾地区“期货交易法”主要是在法律层面作了原则性的要求，规定期货商受托从事期货交易，应评估客户从事期货交易之能力，如经评估其信用状况及财力有逾越其从事期货交易能力者，除提供适当之担保外，应拒绝其委托。
     在美国、日本、欧盟等国的法律

投资者适当性评估制度.ppt