中小企业板与多层次资本市场深圳证券交易所创业企业培训中心副主任    姜华2006年4月 主要内容     中小企业板概况   科技企业进入资本市场首先       需明确的几个问题   加大资本市场对科技型中小   企业服务与支持力度的思路        中小企业板概况  中小企业板基本情况   50家；  融资总额120亿元，平均融资规模2.4亿元；  总发行规模13.8亿股，平均发行规模2752万股；  平均发行价格9.18元。 融资规模分布表（单位：亿元） 中小企业板运行情况  业绩优良        截止到3月27日，深沪两市披露年报的A股公司有547家，平均每股收益为0．228元；50家中小板公司2005年度加权平均每股收益为 0.405元，高出78％。   成长性好        50家中小板公司2005年度平均实现主营收入82518.62万元，比上年增长37.41%；平均实现净利润4550.37万元，比上年增长13.27%；净资产收益率为10.92%，也明显高于目前两市已经公布年报的上市公司的整体水平。  中小企业板成为市场投资热点（截至2006年3月31日）  总市值 521 亿元，流通市值 198 亿元；  交易换手率远高于主板,设立以来日均换手率为 5 % ，而主板同期换手率 1.8 %,是主板市场的近 3 倍 ；  平均市盈率23倍，高于主板市场的 18.7倍;    以基金为代表的机构投资者持股比重已达到 26.36 %，超过主板的 25.87 ％；QFII频频现身中小板公司。 中小企业板市场建设 监管 从严监管的理念 确定了以募集资金为核心的监管思路 服务 寓监管于服务中 培育 深入开展科技型中小企业调研 科技型中小企业成长路线图计划 举办了四届中小企业融资论坛，与25个省市的50多个政府部门签订实施《合作备忘录》 有针对性地开展切合科技企业需求的中小企业培训工作 创新 业绩快报制度等、网上说明会制度、中小企业板董事行为指引、投资者保护指引、保荐工作指引等   中小企业板指数  以中小企业板上市的50家公司的全部正常交易的股票为样本；  基日为中小企业板第50家上市公司的上市日，即2005年6月7日。基日点位为1000点，3月31日的中小企业板指数为1521点；   其作用体现在： 更加全面、客观地反映全流通条件下中小企业板的总体价格变动和走势，从而为投资者的投资操作提供更有价值的参照指标； 可以提高市场透明度和运行效率，形成全流通市场新的定价机制和新的中小企业价值中枢，对于后股权分置时代的市场走势具有风向标的作用。  问题一：我的企业为什么要选择资本市场？  是否需要建立一个长期性融资平台，以便在需要的时候可以进行相关的融资？ 是否不断会有新开发的、具有发展潜力的项目需要融资？ 是否需要借助提高知名度来进一步拓展市场？ 信用对企业的发展是否具有重要的影响？ 是否需要吸引和保留优秀人才？ 是否希望通过改制上市使公司管理透明化、规范化？  资本市场是推动高新技术产业创新和发展的源动力  资本市场为创新企业提供了资金和各种社会资源，使其迅速形成竞争优势 资本市场与风险投资相互联动的市场化选拔机制，为高科技产业的创新和发展提供了源源不断的动力 资本市场通过股权激励机制，充分调动了科技人员的积极性，大大缩短了科学技术与产业的距离   问题二：我的企业适合去哪里上市？ 符合公司发展战略（市场、客户、国际化进度等） 是否足够了解拟上市地的游戏规则并符合其要求 一级市场的筹资能力和二级市场的流通性 证交所及其证券监管机构对上市的监管程度 初始上市和维护上市的费用水平 企业与拟上市地的国家（或地区）业务关联度 拟上市地投资者对中国及中国企业的认同度 是否有较好或较合适的中介机构 地理位置 文化背景  问题三：我的企业何时可以筹划上市？  参考：几个基本数据  3000万元以上的净资产（最小净资产3721万元，最大净资产3.3亿；）  3000万元以上的销售收入（最少营业收入3170万元）  1000万元左右的净利润（最少净利润708万元）   （数据带来信心）   高科技企业进入资本市场的环境大为改善 自主创新的国家战略及十一五规划创造了良好的宏观政策环境 新《公司法》、新《证券法》的实施为资本市场更好地服务于科技型企业提供了广阔的空间 降低了企业发行上市条件：取消了连续三年盈利的要求，将申请上市的公司股本总额由5000万元降至3000万元； 提高了知识产权在公司资本构成中的地位：由原来“工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过注册资本的20%”改为“货币出资金额不得低于注册资本的30%”； 允许回购股份用于股权激励等  股权分置改革已经取得重大进展 完善资本市场定价机制，强化对上市公司的市场约束，充分发挥资本市场功能； 促进兼并重组、资源优化配置，有利于上市公司作大作强； 促进证券市场的创新和开放能力 加强中小企业板建设 改革发审制度，提高发审效率 分步推进多层次资本市场体系建设  改革创新，提高资本市场整体功能 建立风险投资和资本市场的联动机制  改革发审制度，提高发审效率  设立面向具有自主创新能力的科技型中小企业发行上市“绿色通道” 取消首次公开发行前为期一年的辅导期；适当放宽保荐机构推荐企业家数的限制； 快速审核，证监会自受理企业发行申请之日起在2个月内作出核             准决定； 过发审会后由企业、保荐机构和交易所协商发行时间等。 推出中小企业小额再融资便利 再融资审核实行备案制 鼓励金融产品创新，为优质科技型中小企业提供包括企业债券、可转换债券、权证在内的多种融资方式  分步推进多层次资本市场体系建设  在积极稳妥的基础上，配合相关机构进一步完善报价转让系统，提高报价转让系统的生命力和吸引力。 改进报价转让系统的交易结算制度，增强股份转让的流动性； 要比照上市公司信息披露的要求，梳理报价转让系统挂牌公司的信息披露流程和方式； 要探索报价转让系统的转板和再融资机制，使报价转让系统成为高新技术企业上市的“孵化器”。  适时推进创业板市场建设 在做大做强中小企业板的前提下，根据不同类型、不同成长阶段的科技型、创新型企业的不同特点和风险特性，结合新《公司法》和《证券法》制定相应的发行上市条件，早日进行创业板试点。   建立风险投资和资本市场的联动机制    贯彻落实《上市公司股权激励规范意见》，抓紧制订《创业投资企业管理暂行办法》的相关配套措施，明确对有创业投资介入的科技型中小企业在发行审核过程中予以适当便利，鼓励风险投资机构加大对科技型中小企业的投入，建立风险投资和资本市场的联动机制。         100% 12% 8% 18% 24% 38% 比例 50 6 4 9 12 19 家数 合计 3.5以上 3.0-3.5 2.5-3.0 2.0-2.5 2.0以下 融资规模 12% 24% 30% 24% 8% 2% 比例 6 12 15 12 4 1 家数 4000以上 3000-4000 2500-3000 2000-2500 1500-2000 1500以下 发行规模 发行规模分布（单位：万股）             2% 2% 2% 2% 2% 4% 4% 2% 2% 8% 8% 12% 12% 14% 24% 比例 1 1 1 1 1 2 2 1 1

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