《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》理论与道路世界只爱胜利者，无暇顾及失败者——纽特·洛肯（Newt Loken）目录第一节 缘起第二节 投资还是投机？第三节 “价值投资”的反思（之一）第四节 “价值投资”的反思（之二）第五节 “价值投资”的反思（之三）第六节 投机——伟大的艺术第七节 认识交易市场（之一）第八节 认识交易市场（之二）第九节 认识交易市场（之三）第十节 认识交易市场（之四）第十一节 交易市场的本质第十二节 交易与赌博第十三节 内幕与操纵第十四节 基本分析还是技术分析？（之一）第十五节 基本分析还是技术分析？（之一）第十六节 错误的理论——随机漫步理论（之一）第十七节 错误的理论——随机漫步理论（之二）第十八节 错误的理论——有效市场假说（之一）第十九节 错误的理论——有效市场假说（之二）第二十节 我的归宿——趋势跟踪第二十一节 世界上最伟大的交易家——纪念杰西·利物莫（之一）第二十二节 世界上最伟大的交易家——纪念杰西·利物莫（之二）第二十三节 认识你自己第二十四节 循环——自然的韵律第一节 缘起我大约于1997年3月份首先进入股市，后来又陆续接触期货与外汇市场，迄今为止从事金融交易已经十三年了。十三年来，我阅读过大量有关交易方面的书籍，做了几百万字的笔记，感觉自己所下的功夫，即便不是最大的，也应该是万里挑一、常人所不能企及的吧。支撑我学习交易之道如此之久的动力何在？答案就是一个：“生活所迫”加“兴趣所在”。如果不是出身贫苦而又有远大理想，亟需改变现状，最终达到财务自由境界，金融交易就不会吸引我的目光，我也许会成为一个艺术家或作家之类的人物。之所以坚持这么久还在孜孜不倦地研习，甚至在业绩不怎么好的情况下仍能坚持，则只能归结为兴趣了。我做事喜欢善始善终，做就要做到最好，尤其喜欢探究客观事物的内部规律。交易市场为我提供了这么一个舞台，我得感谢上帝，这可是这个世界上我所能找得到的最好的工作。说金融交易这行好，那是真的好：不需要处理冗杂的事务，不需要开发市场或讨好客户，不需要管理雇员，甚至不需要营业场所——网上交易已经可以让象我这样的专业人士在家中就能完成所有操作——甚至连扣税都是电脑自动完成的。而且交易市场不乏波动性，有波动就有赢利的机会，甚至是赢大利的机会。在我眼里，这个省事省心又能赚钱的行业真的很对我的胃口，简直就像是上天专门为我量身定做的职业。如果真的有前世，那我大概也就是个股票经纪人、期货交易员或职业投资家什么的吧。十三年来，我经历了成千上万次数不清的失败，别人的嘲讽、朋友的不理解乃至家人持续多年的反对——别人遭遇过的我全都遭遇过了，别人没有经历的我也经历过了——甚至包括两次破产，就只剩下自杀没有体验过了。无论过去的日子多么潦倒灰暗，那种想法我倒是从来没有过。我是那种不服输的人，自从我第一次站在证券交易大厅的那天起，看着眼前电子显示屏上花花绿绿不断跳动的股价数字，我就有种强烈的直觉：“这玩意儿肯定有规律”！——而我，一个当时对金融市场一无所知的穷小子，竟然确信自己能够把所谓的“规律”给找出来！正因为我对交易赚钱充满了“真正的兴趣”和“炽热的欲望”，所以才能够屡败屡战，顽强奋斗到今天。我的精神导师之一，美国成功学研究的集大成者拿破仑·希尔（Napoleon Hill）在他的《思考致富》（Think and Grow Rich）一书中说：“人必须追求财富，致富是人类的高尚行为与科学行为，阻碍人获得财富的东西，即是阻碍人获得精神的东西；真理对人类的关怀，体现之一即是许以正直、善良、勤劳的人们以财富；将人生的目标定得很高，以及追求财富与幸福所需要的努力，决不会比接受悲惨与贫穷的命运所需要的努力来得更多。”我原本是个疏懒之人，对金钱并无特殊的嗜好。相比之下，我更感兴趣的是人生的自我实现和精神世界的富足与成长。一旦我发现我的祖父辈们并没有为我准备好与之相应的财力支持，我就明白我必须亲自动手来完成这件事。但是，交易者仅有成功欲望和永不衰竭的兴趣还不够，他还必须深入学习，找到正确的途径。凡事皆有自己的内部规律，符合规律则兴，不合则亡。我的另一位精神导师，美国交易家杰西·利物莫（Jesse Livermore）曾经说过：“投机游戏始终是世界上最充满诱惑的游戏。但是，它不是给蠢人玩的，不是给懒汉玩的，不是给不能控制自己情绪的人玩的，也不是给想一夜暴富的冒险家玩的。如果他们要玩这种游戏，到死也是穷光蛋。人们应该从一开始就认识到，在股市中工作，和在法学或医学领域工作一样，同样是需要学习和准备的。很多人把我的成功归结为我的运气，这是不对的。事实是，从我15岁起，我就在非常认真地学习这门学问，我把自己的毕生都献给了这门学问。”说到底，金融交易的成功最终还在于一种职业精神。就如巴菲特（Warren.Buffett）所言：风险来自于，你不知道自己在做什么。第二节 投资还是投机？在《证券分析》（Security Analysis）一书中，有“华尔街教父”之誉的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）是这样定义投资/投机的：“投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为，不满足这些条件的行为就被称为投机。”他特别指出，“满意”是一个主观性的词，只要投资者做得明智，并在投资定义的界限内，投资报酬可以是任何数量，即使很低，也可称为是“满意” 的。一些人认为购买安全性较高的债券是投资，而格雷厄姆认为，动机说明一切。借款去买证券并希望在短期内获利的决策不管它买的是债券还是股票都是投机。在《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）一书中，他再次指出两者的区别：“投资是建立在敏锐与数量分析的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆测之上。”在《证券分析》出版之前，道氏理论是股市中最早的技术分析理论。当时，人们习惯以道氏理论和道·琼斯指数来分析股市行情，而对单一股票的分析研究尚停留在较为原始、粗糙的阶段。格雷厄姆的《证券分析》与道氏理论的着眼点截然不同，他所涉及的是一个到他为止尚无人涉足的领域。人们这样评价他的开创性研究：“格雷厄姆远远不只是巴菲特的导师，他给这座令人惊叹而为之却步的城市——股票市场绘制了第一张可信的地图，他为择股奠定了方法论的基础；而在此之前，它与赌博这门伪科学毫无差别。投资业没有格雷厄姆就如同共产主义没有了马克思——原则性将不复存在。”曾任纽约棉花交易所总裁的迪克森·瓦茨（Dickson Watts）则说：“投机是什么？所有的交易或多或少都是投机。然而，投机这个词经常被限制于不确定性高的交易上。不了解的人认为投机是靠运气，不受任何规范的限制，那就大错特错了。投机者必备的素质是：（1）自信，能独立思考，坚持自己的信念；（2）良好的判断力；（3）执行决策的勇气；（4）审慎评估风险的能力，特定的警戒和警觉都很重要，在审慎和勇气间保持平衡；（5）弹性，能够改变、修正自己的看法。这些都是投机者所必备的特质，但是，各个特质间要保持平衡。若有某个特质突出或缺乏，可能会影响整体的有效性。当然，很少有人能拥有这几项特质。投机如同人生，大部分人都不尽如人意，只有少数人能够成功。”《股市趋势技术分析》（Technical Anal

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