财务危机与财务风险管理 财务危机管理的基本内容 企业财务危机的原因分析 企业财务营运的基本要素 企业财务危机的表现形式 企业财务危机的处理办法 企业财务危机的战略预防 财务危机的基本原因 财务危机被定义为     企业因现金的短缺而明显无力按时偿还到期的无争议的债务，从而导致的经营不能。 财务危机的具体危害：      企业倒闭的原因 财务危机的原因 发达国家的统计资料表明：将近4/5的倒闭企业是获利企业，它们的倒闭并不是由于亏损，而是由于缺乏现金。 现金产生的基本渠道 生产经营活动的进行-----资金链的运动 企业盈利能力的持续保持---固定资产的更新改造 企业筹资行为的实施----外部现金的引入 企业营运的要素                     ----资金链的运行 资金链运行形式                           货币资金                                                            应收帐款             存货                                                  增值过程:          转               赚   企业经营要素----资产运行结构 固定资产(机器\设备\销售场地\运输工具)       存货:         购进商品          销售商品       货币资金                                     应收帐款  经营活动与资产负债表                      资产方(+)      负债权益方(+) 投资活动与资产负债表                               资产方(0)               负债权益方(0) 筹资活动与资产负债表 企业财务危机原因分析   资金链的断裂    乐华电视机    爱多VCD   资产结构的扭曲：    巨人集团    蓝田集团   企业财务危机的实质： 业务的增加伴随着现金的短缺！ 重要提示 企业发生财务危机的最大原因在于：                      业务的过度增长！   业务过度增长的三种罪 1、过度的业务增长造成管理资源的耗竭：       管理经验的欠缺       制度的适应       控制的范围 案例，利润增长与现金增长 1、企业现金流量的基本分类 2、企业利润与现金流量之间的关系： NOCF=EBIT+折旧-税金-营运资本投入 NOCF-----NET OPERATING CASH                         FLOW EBIT-----EARNINGS BEFORE INTERST                 AND TAX                                    资产负债表 投入资本：                  1996             1997     现金                              100                  60     营运资本需求              600                780     净固定资产                  300                360     合计                            1000              1200 占用资本                           短期负债                      200                300     长期负债                      300                300     所有者权益                  500                600     合计                            1000              1200                                    1996                 1997 销售收入                  2000                 2200 减成本费用          （1780）         （1920） 减折旧                      （20）             （50） 税息前收益 （EBIT）                   200                    230 减利息费用              （50）             （60） 减所得税                  （60）             （68） 税后利润                     90                     102 效益分析表                               1996       1997        领先者 销售收入增长率      5%       10%             9% 收益增长率              5%       13.3%         10% 成本费用增长率      8%         7.9%         8.8% 投入资本增长率      8%         20%          10% 营运资本增长率      8%         30%           25%  企业现金短缺的其他原因分析     原始资本投入不足     不恰当地选择资产的获得方式      长期负债的提前偿还      现金流量过多用于非营业活动      不能完成预算利润      利润分发过多  企业现金短缺的缓解办法 增加资本 增加业务的盈利能力 减少固定资产投资 变现长期性资产 加强营运资本控制 降低业务经营规模和水平 制订合理的业务扩张速度  以现金流为中心的目标体系 企业财务危机的管理：      企业的均衡增长速度的确定 企业业务增长的所需资源： 1、营运资本：       经营性现金，应收帐款，存货       应付帐款，其他经营性负债：       净营运资本=经营性现金+应收帐款+存货                              -应付帐款-其他经营性负债 2、固定资产的投入       企业增长的管理要素 企业增长的模型 企业财务资源能够负担的销售增长率： =股东收益率×股利留存率  =销售利润率×资产周转率×财务杠杆×股利留存率  =股利留存率×财务杠杆×销售利润率×资产周转率   =财务政策系数×资产收益率         （R）  ×（ROA） 均衡速度的算例 例如：某企业销售利润率为10%，资产周转次数为3次。负债比率为50%，利润分配率为50%。 均衡增长率=10%×3×2×（1-50%）                     =30% 因此，该企业能够承受30%的销售增长 企业的增长行为及其后果 预算案例 为销售收入的上升需追加的

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