本章内容 第一节  财务预测 第二节  增长率与资金需求 第三节  财务预算 在规划下一年度营业收入时，如何规划： 资产规模、资产结构。 融资规模、融资结构。 在明确收入增长率，决定资产规模增量，需要多少融资。 在一定的融资条件下，可以规划企业营业收入的增长潜力。 规划方法 1：收入决定融资 利用资产负债表的等式关系：  营业收入增加       资产需求量增加       融资增加 区分负债与权益的可增加项目 识别哪些负债项目将在规划期内随营业收入变化。 负债中某些项目并非随下一期的营业收入增加，如短期借款、应付票据、其他应付款和长期借款等  识别哪些权益项目将在规划期内随营业收入变化。 有无权益再融资（吸收新的私募股权、配股及增发新股） 留存收益增加量 规划方法 2：融资决定收入 营业收入增加幅度         资产增加规模         融资规模         深康佳98年的总资产A0、负债L0及所有者权益E0分别为720,000万元、490,000万元、230,000万元，在进行99年的财务规划时确定了预期资产负债率为58%，销售收入的增长率17.6%。假设本年度资产规模与结构配置恰当并充分利用，下一年度资产将随销售收入S同比率变化。 要求：确定下一年度的负债及权益融资量。  解答： 练习? ：当负债（长期）与权益比例不变且股利支付率为30%时，企业在无新的外发权益资本情况下，根据下列简约财务报表计算A企业规划期最大的销售额增长率是多少？ 定义变量 A0/S0 — 总资产对销售额的比率（资产需求率） p — 税后销售利润率 d — 股利支付率 D0/E0 —本期负债（长期）/ 权益比率 D/E — 规划期负债（长期）/ 权益比率 S0 —本期的销售额 S — 规划期的销售额 =（ S0 + ⊿ S ） ⊿ S — 规划期的销售额增量  例 1：  负债率不变，                      企业预期最大销售额增长率是多少？  ①  其中：新增权益资本                  新增债务资本  ② 新增资本数量 T⊿ S = 新增权益资本 + 新增债务资本                                                导出销售额的增长率   例 2：  负债率变化，                      企业预期最大销售额增长率是多少？        一上市公司在进行2003年营业收入预算时，需测算其具有财务资源支持的最大营业收入的增长率。2002年该企业的营业收入为100,000万元，总资产为50,000万元，其中流动与非流动资产的比例为2:3，负债与权益比例为3:2。公司2003年的营业收入税后利润率预计为10%，利润分配率为20%，目标负债与权益比例将为1:1，且无新增外发权益融资。同时，公司在2003年一次性投入6,000万元固定资产投资，但其中只有3,000万元的投资在当年形成了生产能力，流动资产与只与形成生产能力的非流动资产保持原有比例。 要求：① 计算该公司2003年债务与权益融资量。            ② 该公司2003年最大的营业收入增长率是多少？  解答： 1、2003年全部资产增加量为                               （万元） 2、设债务与权益融资量分别为△L、△E，因△L+△E = 8,000（万元）            且                             故△L= -1,000（万元）                         （即减少负债）；△E = 9,000 （万元）  3、2003年的留存收益（权益增量）          =                                                        （万元） 4、                                                     = 9,000 （万元） ，        解出2003年营业收入的增长率R = 12.5% 企业总体财务目标与分部（部门）目标的关系 企业预算是联结总体目标与部门目标的纽带 净资产收益率（股东权益回报率）的驱动因素 TELECOM公司案例 —实现财务规划  净资产收益率 预期目标 15% 案例练习阶段 3：如何实现TELECOM公司2001年                      财务规划与控制目标    根据TELECOM公司2001年的净资产收益率    的目标和给定的条件，小组讨论分析实现公    司2001年的财务规划目标的财务策略：     1. 公司为实现2001年的净资产收益率的预算目标，         你认为销售利润率与资产周转率应如何确定？  2. 预计净资产收益率的目标能否实现？ 	(三)可持续增长率与实际增长率  1、如果某一年的经营效绩和财务政策与上年相同，并且不    增发新股，则实际增长率等于上年的可持续增长率。  2、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增    加，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率。  3、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值下    降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率。  以净资产收益率为核心的财务规划 在竞争性市场环境中，企业实现目标净资产收益率的途径是:  实现预计的销售收入、提高投资效益和资产的运营效率、控制成本和费用支出及财务风险。 分解净资产收益率即是将企业综合业绩指标（在收入、各项成本及费用、各项资产周转率、投资等层面上）分解为各项业务及隶属各个业务部门的具体效绩指标，实现了预计净资产收益率与全面预算的衔接，把对净资产收益率的预算与控制转化为相互关联的各个单项预算与控制。 部 门 1 部 门 2 部 门 n 总公司 A 类分部 B 类分部 产品 1 企业 产品 2 企业 投资中心 投资中心 利润中心 财务：股东权益价值 其他：竞争优势目标 财务：资产投资报酬率             资产营运效率 其他：行业竞争优势目标 财务：销售利润率 其他：产品竞争优势目标 成本中心 费用中心 收入中心 其中之一及兼或 相关财务预算目标 各个分类预算：确定各经营单位、部门的目标及责任 1.预期 资产负债表；2. 预期利润表；3. 预期现金流量表 企业财务价值目标 分类预算支持预期财务状况 预期财务状况体现财务价值目标 企业财务价值目标体系  三级目标 确定各种产品的市场份额 确定各种产品的销售额 推出新产品、淘汰旧产品 产品生产成本及期间费用   的规模及增长率控制 税率的影响 确定各类资产投资的规模 确定资产投资的结构 评估各个业务单元资产营运   效率及资产报酬率 平衡各类资产规模与相关政   策的关系 确定债权和权益融资比例 根据资产现金流特征确定   融资规模与结构 根据融资环境及融资成本   确定融资形式  净资产收益率 （股东权益报酬率） 总目标 二级目标 销售额及销售利润率 资产周转率 资本结构 净资产收益率 财务杠杆乘数 销售税后利润率 总资产周转率 投入资本周转率 投入资本 现 金 营运资本 固定资产 对外投资 所有者权益 企业负债 财务结构比率 销售收入 营业成本 营业费用 管理费用 息前税前利

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