SERIChina  
Economy  Review  
   2010 年下半年中国经济展望  
                                   2010. 6.  
             1．2010 年上半年中国经济回顾  
             2．2010 年下半年中国经济展望   
             3．主要经济热点  
                               中国三星经济研究院    
                                  《 摘 要 》  
    中国继2009年经济保8成功后，今年一季度更是创出了11.9％的经济增速。从经济增长 
各要素的状况而言，投资仍然是增长的主要力量。然而随着政策的逐步收紧，一季度出口同 
比增长29%。受到欧盟债务危机进一步影响的环境下，全年经济将保持前高后低的态势,总体 
将增长9.8%。与此同时，资产泡沫仍在累积，通货膨胀趋势加剧。  
    经济维持在较高速度的增长并不能说明中国经济已经从全球金融危机的阴影中走出，而 
且不排除经济二次探底的可能性。经历了金融危机之后，中国经济原有的发展模式暴露出愈 
来愈多的弊端。如果近期内无法实现经济结构的转型，经济能否持续发展堪忧。全球对中国 
出口的贸易保护主义抬头，为缓解贸易失衡的人民币升值问题达到最高潮，年内可能有小幅 
升值。  
    从目前经济运行中面临的热点，突出表现在如下几个方面。（1）房地产市场面临调 
整：中国政府为抑制资产泡沫而出台的最新调控对高房价形成冲击。中国政府为了借助打压 
房价来解决民生问题，恢复自己的公信力，出台了严格控制二套房贷的政策。市场进入暂时 
的平稳期，将经过一段时间以后才能证明其效果；(2) 出口出现回暖：出口连续5个月实现 
正增长，有助于经济恢复。这次出口回暖的特点是欧盟、美国、日本、韩国等中国传统主要 
出口市场的反弹并不显著，而巴西、印度、东盟等非中国传统出口市场的强劲需求成为此轮 
出口反弹的主要贡献；尤其是中国-东盟自由贸易区的正式启动带来了中国对东盟出口的大 
幅增长；(3) 银行风险增大：房地产泡沫不断膨大，房地产及与之相系的个人住房按揭贷款 
的信用风险不容忽视。现在政府和各机构分析认为是可控范围，但如果房地产价格大幅下 
降，金融业受到的呆坏账冲击将成为威胁经济的主要因素；(4) 通货膨胀预期增强：居民消 
费价格指数(CPI)连续6个月增长，引起通胀忧虑。特别是与国民生活密切相关的食品价格上 
涨5.9%，占CPI涨幅的73%，更加令人担忧。面对通胀压力，政府连续三次上调存款准备金 
率，发行国债回收流动性；(5) 欧元区危机：以希腊为中心的欧洲国家的债务危机影响全球 
经济，现在来看，其债务危机的传染性有限。借助欧洲央行和各国的援助，危机有所缓解， 
但市场信心将经过一段时间以后才能恢复；(6) 贫富分化恶化：中国的贫富差距早已超过国 
际平均水平，其差距还进一步扩大。城乡间福利差距的扩大问题是中国为实现中长期发展而 
必须解决的课题。  
1. 2010年上半年中国经济回顾  
经济企稳态势确立，但经济运行并不稳固  
□   积极的财政政策和适度宽松货币政策取得明显效果，09年“保八”成功  
   – 2008年11月，中国政府提出扩大内需十项措施即“4万亿经济刺激计划”；此外，为刺 
     激经济，出口退税、增值税等税收政策改革全面推行  
   – 2008年9月份以来，为避免经济快速下滑，央行逐步放宽货币政策，鼓励商业银行向企 
     业发放贷款  
   – 09年中国成功实现8.7%的经济增长，在全球各经济体中保持领先地位  
□   2010年中国国民经济呈现快速增长，并有过热风险  
   – 一季度GDP增速高达11.9%，已经达到危机前的水平  
   – 09年一季度增速是6.1%，2010年一季度GDP增速有可能是全年的高点，预计以后GDP的 
     增长将适度回落  
   – 10年来，国内市场销售表现平稳；固定资产投资增长放缓，但仍处于高位；出口一改 
     09年低迷的情况，一季度平均增速高达44%   
    ? 2010年一季度出口和进口各同比增长29%和65%  
                             中国 GDP 季度增速（ %）  
数据来源：中国国家统计局，三星经济研究院  
□   通胀已现苗头，预期不断强化  
   – 由于前期货币发行过多，流动性过剩风险加剧，通胀预期不断强化  
    ? CPI自09年11月时转后，连续攀升，一季度平均CPI涨幅达2.2%，4月CPI同比增长 
       2.8%，创18个月以来的新高  
   – 由于政策打压，大量聚集在楼市、股市中的流动性将有望得到充分释放，为年内中国 
     形成明显通胀造成压力   
                             CPI、PPI月度变化情况  
    数据来源：国家统计局  
经济增长仍然过度依赖投资拉动  
□   消费方面，消费增速平稳，但中国消费持续增长动力明显不足  
   – 相比09年，社会消费品零售总额同比增长率有所回升，相对于08年下半年22%左右的增 
     速，消费增长的整体趋势仍处低位  
   – 从结构上分析，城市消费增速再次高于县及县以下，说明国家家电下乡、汽车下乡等 
     财政补贴政策需要后续的补充  
   –  目前高房价已严重挤压居民在其他方面的消费，抑制实体经济的复苏  
                      月度社会消费品零售总额同比增速 （%）  
数据来源：国家统计局  
□   投资方面：以刺激投资为主的宏观政策加剧了经济结构的失衡  
   –  目前中国经济复苏态势已经确立，国内最终需求特别是投资需求替代了疲弱的外需成 
     为拉动经济复苏的引擎  
   –  “4万亿”外溢效应已逐步显现，在过去的一年，中国的投资需求飞速增长，一季度投 
     资对中国GDP贡献度是58%，比2009年的92%  
    ? 2009年对经济增长（8.7%）的贡献度：净出口 -3.9，消费 4.6，投资 8  
    ? 2010年一季度对经济增长（11.9%）的贡献度：净出口 -1.2，消费 6.2，投资 6.9  
   – 投资虽然能在短时期内维持经济增长，但同时由于过度投资，中国的产能缺口也在不 
     断扩大，长久依靠投资来拉动经济不现实  
    ? 根据国务院发展研究中心的报告：中国的产能利用率只有50％－60％  
    ?  以钢铁为例，《2009年钢铁行业发展回顾及2010年展望》称，2009年中国粗钢产能 
       将达到7亿吨左右，在产能过大的压力下，钢铁行

2010年下半年中国经济展望.pdf