第一节　各类心理学分析流派简介 　　　在证券投资过程中，人是最具有主观能动性的主体。信息的收集需要人，证券的分析与决策是由人做出的，没有了人，没有了资金的注入与流出，证券市场也就没有了波动，也就没有了生命力。同样，如果一支股票理论上面具备投资价值，如果不能够得到投资大众的认可，不能够得到主力机构的认可，那么这股票仍然要在低位整理，不可能涨起来，因此人的心理状态决定了资金的流向与股票价格的运动方向。由于人是有感情的，在认知上面也会出现心理偏差，这样也就使得证券的市场价格经常偏离证券的内在价值，这样也就能够为投资者提供良好的投资机会。因此，了解各心理分析流派的方法是非常重要的。 一、　凯恩斯的“空中楼阁”理论简介 　　　“空中楼阁理论”是股票投资理论的一大流派，它认为股票市场完全由人气所左右，股票行情的涨跌由投资大众主体心理所驱动。因此，股票的价格是难以确定的，股票的内涵基础价值也似乎是“海市蜃楼”，股票只要为投资主体看好，其价格就可以随意的高。股市决胜的法宝就在于如何准确地研究、把握投资者的心态，预测投资大众的行为。世界著名经济学家约翰﹒梅纳德﹒凯恩斯就是“空中楼阁理论”的代表人物。 　　　 凯恩斯认为无人能够确定什么将影响股票的未来收益和股息支付前景。他说“（多数人）主要关心的不是对一笔投资在其投资期间的可能收益作出准确的长期预测，而是抢在公众之前预测到价格常规基础的变化。”即凯恩斯是运用心理原则而不是金融估计来预测股票市场。 归纳起来主要有三种。 1、震荡式派发 　　在图表上看，可以是大三角形、双顶、三顶、头肩顶。像北京北旅，庄家从第一次见顶12.4元开始进行派发，以12.4元、6元多、9.99元、7元多组成一个三角形上下震荡，再利用利好消息，创13.4元新高。在震荡中完成了整个派发。像一汽金杯，就以3.8元为颈线，两次见4.4元附近，形成一个双顶，从而完成派发。而无锡太极则拉了三个顶（4.68元、 4.65元、 4.45元）从而胜利大逃亡。震荡式派发一般都要求大市较多地配合，即大市本身就是双顶或三顶见头部，如果大市不配合，庄家就要出利多去制造震荡 。 2、倒水式派发 　　典型的战例有10月份深股的广发、广证、华信基金的派发，有沪股的鞍山合成、四川广化等等。所谓倒水式派发就是庄家在三五天内，利用市场疯狂的追高热潮，把手上的四五成筹码， 甚至是七八成筹码，全部倒出。像广发、广证基金就是在四个交易日里，把超过八成的筹码派发出去，鞍山一工、四川广华等也把近五成筹码倒出。采用这种派发方式，一定要令这些股成为市场上红极一时的热点，令市场疯狂地追棒这些股票，这种派发大部分都是高中价区进行，所以 利润率是最高的。在图表上看，有一二日成交量“高耸入云”，异常巨大，价格上升不大，这是庄家在规模派发的“记录” 。 3、边拉边发方式 就是庄家在高位拉一个在平台，给投资者一种很稳的假象，然后在平台中缓缓派发。最典型的战例就是上海石化、湖北华新等。上海石化庄家在3.1元附近拉了近一月的大平台。浙江中汇7元附近，做了一个平台。在平台中庄家实现了派发。平台式派需要的时间相对也较长。它们派发较缓慢，通常它需要大市盘硬做配合，如果大市在节节下挫，庄家根本上只有护盘之功，无派发之力了，采用平台派发的个股一般都应该有较好的业绩。 4、跳水式派发 　　典型的例子有山西汾酒、广电股份、河南神马。其基本特点是，在购并板块炒作热火朝天过后，庄家凭借其资金优势，再度强行拉高，股价再创新高。之后在一个平台中，或一个较缓慢的下降通道运动。在大市击穿700点重大关口、跌势已成定局后，股价终因抛压过大而大跳水。跳得“最美丽”的是山西汾酒，几天暴泻五成。这种派发的庄家是惨败，是狼狈逃窜而非胜利逃亡。究其原因是误以为有钱就了不起，逆市强行拉高，最后不得不向市场低头 。  二、基金行为分析  　　证券投资基金是市场的一大主力，我们可以通过季报、半年报以及年报等公开资料，各大 证券证券投资基金是市场的一大主力，我们可以通过季报、半年报以及年报等公开资料，各大 投资者提供以下信息： 2、证券投资基金对行业的看法。 1、证券投资基金对整个宏观经济运行以及市场大势的看法。 3、不同类型的证券投资基金的投资组合品种以及比例。 4、证券投资基金在各股票10大股东的位置。 5、证券投资基金的持股比例以及增持与减持的股票，从中分析其投资思路。 6、证券投资基金的绩效评估。  第三节 心理学实战经验介绍 一、运用兵法 　　证券投资是一种人与人之间的博弈，中国古代名著兵法中大量介绍如何运筹计谋，如何选择战机、战术，这些都是和证券投资具有共性的地方，因此兵法也就在证券投资过程中被人们广泛使用。下面介绍一些兵法在证券投资过程中的运用。  1、明修栈道，暗渡陈仓。例如，主力机构打算在某些绩优股票市场建仓，但是由于投资者很坚定地持有股票，难以吸纳到足够的股票。这时就可以选择这种计谋，运用少量资金在抛盘压力低，严重超跌的极差股票上面做出非常活跃的态势，并且通过舆论制造一些绩差股票似是而非的利好消息，而对绩优股票采取往下吸纳的方法。这样，手中持有绩优股票的中小投资者禁不住寂寞，最后将自己的绩优股票换成了目前表现活跃的绩差股票，主力机构成功地完成建仓。  2、兵贵神速——把握股市先机。证券投资过程中经常会由于人们的认识偏见，出现很好的投资机会，这时就必须敢冒风险，采取兵贵神速的策略，乘别人还没有认识到证券价值之前 2、兵贵神速——把握股市先机。证券投资过程中经常会由于人们的认识偏见，出现很好的投资机会，这时就必须敢冒风险，采取兵贵神速的策略，乘别人还没有认识到证券价值之前，  3、半济而击——抓住对手弱点。该语出自《孙子兵法﹒行军篇》：“客绝水而来，勿迎之于水内，令半济而击之，利”。意思是：敌人渡河而来，不应在水中迎击敌人，而应乘敌人部分已渡，部分未渡时，予以攻击，因为从军事上讲，这时敌首尾不接，行列混乱，阵容不整，抵御攻击能力较弱。所以，这时攻击敌人最有利。例如1992年，索罗斯发现欧洲货币汇率连环保的弱点，由于各国经济发展不均衡，货币受到当事国利率和通货膨胀的影响或强或弱，连环保的安排将迫使各国中央银行买进疲软的货币，卖出强劲的货币以遏制外汇买卖活动造成的不稳定。索罗斯认识到这种货币汇率机制无法继续维持多久。1992年9月当英镑对马克的汇率降到“中央汇率”的下限时，索罗斯预见到这次德国中央银行不会再出面支持英镑了，因此他抓住这个机会， 运用保证金杠杆作用，重锤出击，买进马克，卖空英镑，最后英国政府支撑不住，只得退出欧洲货币机制，英镑重跌，索罗斯获利15亿美元。  　　运用兵法进行投资博弈的方法很多，可以通过以上例子举一反三，融会贯通。  二、利用心理学规律进行证券投资 （一）运用行为金融学理论进行证券投资 　行为金融学理论的意义在于确立市场参与者的心理因素在投资决策行为以及市场定价中的作用和地位。行为金融学的实践指导意义在于投资者可以针对非理性市场行为的投资策略来实现投资赢利目标。考察我国投资者行为特点，可以总结出以下投资策略： * 知识要求 技能要求  第十一章     投资行为分析   通过本章学习，掌握“空中楼阁理论”，“反射理论”以及“行为金融学”理论的基本思想， 掌握主力机构行为分析的方法。   通过本章学习，能够运用行为金融学的策略进行证券投资，掌握机构行为的分析方法， 运用该方法进行证券投资。 他认为专

第十一章 投资行为分析.ppt