* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 貨幣政策  國際收支 國際收支概況 記錄經濟體系的外匯收支狀況 經常帳：主要為商品與勞務的貿易 資本帳：主要為長期資本設備投資 金融帳：主要為金融性的投資 國際收支逆差時，外匯流出大於外匯流入，本國貨幣有貶值壓力；順差時有升值壓力 故國際收支為分析匯率升貶值的依據 經常帳 資本帳 金融帳 誤差與遺漏淨額 綜合國際收支 2001 18,936 -163 -384 -1,036 -17,353 2002 26,357 -139 8,749 -1,303 -33,664 2003 30,504 -87 7,628 -953 -37,092 2004 19,728 -77 7,169 -225 -26,595 2005 17,578 -117 2,302 293 -20,056 2006 Q1 5,898 -12 -3,551 -93 -2,242 Q2 4,944 -43 -5,798 1,379 -482 Q3 6,643 -22 -4,083 -1,410 -1,128 Q4 8,815 -41 -6,163 -377 -2,234 2007 Q1 9,410 -26 -11,010 1,995 -369 Q2 5,909 -19 -8,854 1,071 1,893 Q3 6,477 -33 -13,325 -852 7,733 Q4 11,183 -18 -5,467 -461 -5,237 2008 Q1r 8,658 -271 983 1,952 -11,322 Q2r 6,959 -20 993 -3,342 -4,590 Q3p 2,009 -32 -6,643 2,068 2,598 Q1~Q3 17,626 -323 -4,667 678 -13,314 國際收支概況 資料來源：中央銀行，國際收支統計(max.book118.com)  說明﹕1.經常帳﹕包括商品貿易、服務貿易、所得及經常移轉。            2.資本帳﹕包括資本移轉及非生產性、非金融性資產(如專利權、商譽等無形資產)的取得與處分。            3.金融帳﹕記載一經濟體對外的金融資產與負債的交易，包括直接投資、證券投資與其他投資。            4.金融帳之其他投資:凡不屬於直接投資及證券投資的金融交易均歸類在其他投資，包括貿易信用、貸（借）款、              現金與存款及其他應收應付款項。 單位:百萬美元 貨幣政策  利率與匯率政策目的 貨幣政策(雙率政策)的目的 避免通貨膨脹(升息) 通貨膨脹發生原因：過多的資金追逐過少的商品。 提升利率可以緊縮信用，增加資金流動的成本，而抑制通貨膨脹。匯率升值也可以抑制通貨膨脹 避免通貨緊縮(降息) 通貨緊縮與通貨膨脹相反，故降低利率可以擴張信用，減少之資金流動的成本，提升有效需求。匯率貶值可抑制通貨緊縮 刺激經濟成長(降息) 景氣的衰退之時，降低利率可以提升投資意願，甚至以貶值的方式刺激出口提升競爭力 貨幣政策  利率與匯率政策工具 貨幣政策與財政政策影響的是總需求線 央行採行貨幣政策的工具 調整存款準備率 銀行存款準備愈低，貨幣供給愈高，資金愈寬鬆 調整重貼現率 銀行重貼現率愈低，央行宣示降息的決心愈強 公開市場操作 例如於公開市場發行有價證券(如國庫券)，將台幣資金收回，貨幣供給變少，資金緊縮 外匯市場操作 買入外匯(美金)，必須釋出新台幣，導致貨幣供給增加，資金寬鬆 匯率的波動性(Volatility) 與相關性( Correlation)之預測性 匯率的預測 牽涉到非常多複雜的因素，不容易很準確的達成 波動性(Volatility) 與相關性( Correlation)之預測性相對具可預測性 波動性的群聚化(volatility clusters) 例如當日幣大幅波動的時候，亞洲貨幣例如韓圜、台幣也會跟著大幅波動；而日幣相對穩定的時候，韓圜、台幣也會跟著相對穩定。 匯率的波動性與相關性預測的使用 商品評價 評估整體投資組合風險 決定最適的匯率風險 財政政策  目標與工具 財政政策的目標 降低失業率 失業率是景氣的落後指標，失業率的高低往往關乎執政者的評價。 刺激消費或投資以提振經濟 透過增加政府支出或減稅的方式，可有效提昇需求，增加經濟成長。 財政政策運用工具 增加公共支出 減稅(租稅補貼)或利息補貼 財政政策  經濟指標 財政政策的指標 政府預算數字 預算赤字愈大，政府可運用財政政策之空間愈小 若預算赤字龐大，若以發行公債的方式融通，將導致利率上揚，公共支出的能力受到限制。若以增稅方式支應，可能打擊消費，損害經濟成長。 失業率 失業率的定義為失業人口佔勞動人口的比率。 失業的種類 摩擦性失業-轉換工作的暫時性失業(自然存在)。 結構性失業-經濟結構改變所導致的失業(非短期手段可解決)。 循環性失業-經濟循環所導致的失業(主要目標)。 增加政府支出，可降低失業率。 貨幣政策與財政政策快速充電 貨幣政策與財政政策影響總需求(對財貨)線。 貨幣政策與利率 貨幣供給增加，利率下降，資金寬鬆；反之則利率上升 利率上升不利股、債市 央行升息通常為抑制物價(通膨)，降息則為刺激經濟成長或拉抬物價 貨幣政策與匯率 匯率可由購買力平價來預測，並由市場供需來決定。市場供需可觀察國際收支情形(經常帳、資本帳、金融帳)，國際收支盈餘，台幣易升值。 匯率貶值有利於出口商，不利於進口商。 財政政策 政府可運用擴大公共支出與減稅來刺激經濟成長，降低失業。 若政府收支為赤字，施行財政政策能力有限；若以發行公債來支應，利率將上揚。政府支出若排擠消費與投資，只會造成物價上揚。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 台灣之景氣循環 景氣循環的週期並不固定!! 資料來源：行政院經建會，2008-07-28? 景氣對策信號與經濟成長率　? 台灣之景氣循環 循環次序 谷底 高峰 谷底 持續期間（月） Duration (Months) Cycle Trough Peak Trough 擴張期 收縮期 全循環 Expansion Contraction Total 1st 1954.11 1955.11 1956. 9 12 10 22 2nd 1956. 9 1964. 9 1966. 1 96 16 112 3rd 1966. 1 1968. 8 1969.1 31 14 45 4th 1969.1 1974. 2 1975. 2 52 12 64 5th 1975. 2 1980. 1 1983. 2 59 37 96 6th 1983. 2 1984. 5 1985. 8 15 15 30 7th 1985. 8 1989. 5 1990. 8 45 15 60 8th 1990. 8 1995. 2 1996. 3 54 13 67 9th 1996. 3 1997.12 1998.12 21 12 33 10th 1998. 12 2000.9 2001.9 21 12 33 資料來源：行政院經建會 景氣循環 景氣之四大表徵 當景氣處於谷底時，通常 國民所得較低 失業率較高  物價水準低 利率水準低 政府為調節景氣循環所

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