期货交易的理论与实务 教  师   王  奋 你所了解的期货知识？ 大赔大挣、买空卖空 空手套白狼----以小博大 国内：万国证券公司倒闭 国外：巴林银行倒闭 外盘停止 期货与股票的区别 ……  学习目的及内容 期货究竟是怎么回事？ 期货是否具有科学性？ 中国是否适合搞期货？ 中国期货市场目前究竟是怎样状况？ 股指期货是什么？ …… 第一讲  期货交易概述 国外期货制度的产生和发展 基本概念 期货市场与现货市场、金融市场之比较 各项投资比较 国外期货制度的产生和发展 期货是商品经济发展的必然产物 人类社会的贸易形式：     现货交易方式—即期贸易、货到款清交易、			       远期合同交易     期货交易方式—标准化合约交易 期货交易方式的产生   基本概念 现货合约 期货合约 期货合约与现货合约的区别 期货合约与远期现货合约的区别 期货商品上市的条件 现货合约 指即刻在未来交付某种商品的销售协议，对于所交付商品的质量、数量和交货日期由买卖双方协商而定 期货合约 是在交易所达成的标准化的、受法律约束并规定在将来某一特定地点和时间交收某一特定商品的合约。 合约基本内容 合约品名 交易单位 最小变动价位 每日价格最大波动范围 合约月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 交割等级 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割手续费 期货合约与现货合约区别 标准化与非标准化的区别 价格决定的公开竞争性与非公开竞争性 有无签定者的区别 期货合约与远期现货合约的区别 规格化方面 信用方面 能否连续买卖 普遍性方面：人                            物 期货商品上市条件 可贮藏 品质有划分和评价的可能 大量进行交易的商品 价格频繁波动的商品 期货市场与现货市场、金融市场之比较 各项投资的比较 第二讲 期货市场的现实运作 期货市场的运作原理 期货市场的现实运作 期货市场的功能 期货市场的运作原理——价格风险的分散化 期货市场是价格风险的产物——价格、    风险、风险投资 价格变动带来的风险，一般都是由生产者、中间商、和消费者负担 市场中，一部分人想转嫁风险，同时转嫁风险利润；另一部分人想风险投资，获得风险利润 价格理论是期货市场的理论基础  新开仓期货合约交易图 平仓期货合约交易图 期货市场的功能 早期功能： 1为交易者提供一个安全、准确、迅速交易的场所 2稳定产销关系 3减缓价格波动 4建立新的市场秩序 5促进交通、仓储、通讯事业的发展 现代功能： 1回避风险的功能 2形成真正价格的功能 3基准价格的功能 4合理利用各种闲置资金的功能 5促使经济国际化的功能 第三讲 期货交易的基本方法 套期保值 投机 套期保值 期价与现价 基本定义 步骤 类型 应用 套期保值的效果分析 期价与现价的关系     静态 期价 现价——正常市场 期价 现价——逆转市场 期价=现价     动态 平行移动 收敛     基差 基本定义 在期货市场上买进（卖出）与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险 套期保值交易的基本原则：    1交易方向相反  2商品种类相同或相关    3商品数量相当  4月份相同或相近       交易步骤 第一步：    交易者首先根据自己现货市场的交易情况，买进或卖出期货合约 第二步：    在合约到期前对冲第一步建立的合约 类型及应用 买入套期保值（多头套期保值） 卖出套期保值（空头套期保值） 例题1 6月份时，某制造商预测12月份需购入20000盎司白银，当时现货价为每盎司7美圆。据测白银价格将上涨，12月份购入白银现货时将付出更高的原材料成本。经比较，该制造商打算通过套期保值防范价格风险。已知6月份时白银12月份的期价为每盎司7.5美圆，假设12月份时白银现货价格变为每盎司6美圆，12月份到期合约的期价为每盎司6.5美圆。计算套保结果。 例题2 某出口商，1997年1月17日签定一份3个月后出口100吨大豆的合约，价格依据签约当天的价格每吨3100元签定。但是4月17日交货时的现货价格不可能和1月17日成交时的现货价格完全一样，一旦现货价格上升，该笔交易的利润就会减少，甚至蚀本。出口商经权衡，决定通过套期保值交易来保值。1请判断他将作怎样的套期保值？2请根据以下假设数据计算该出口商最终以何价买入的大豆？假设1手大豆=10吨，1月17日，5月份大豆的期价为每吨3180元；4月17日，大豆现价为每吨3200元，5月份的大豆期价为每吨3280元。 基本结论 大多数销售商、出口贸易商、农场主等现货市场中商品的供应者或未来的需求者采取多头套期保值的方法 例题3 6月份时，大豆现货价格为每吨3000元，某农场主对该价格很满意，但他的1000吨大豆要到9月份才能收好卖出，因此很担心届时现货价格下降，减少利润。经考虑后决定利用大豆期货交易防范价格下跌的风险。已知当时9月份的合约价格为每吨3050元，假设9月份大豆现价为每吨2950元，9月期价为每吨3000元，请建立套保模型，并计算结果 例题4 某面粉加工商，2月份接到三个月后交货的150吨面粉定单。该加工商于2月10日从现货市场以1600元/吨的价格购进小麦200吨，但他又担心小麦价格变化造成损失，于是在买进现货小麦的同时，在期货市场作7月小麦合约套保交易，价格为1650元/吨。假设5月份时小麦现货价格为1450元/吨，当时7月合约的期价为1500元/吨，请建立套保模型并计算结果 基本结论 大多数的生产者、加工商、进口商、贸易商等现货商品的需求者或者未来的供应者，采用空头套期保值方法 套期保值的效果  投机 基本概念 功能作用 对投机认识的误区 为什么期货市场能吸引大量投机者？ 投机套利类型 投机交易的前期准备 立仓与平仓 投机的一些必备素质 基本概念 通过市场研究，预测未来价格走势，承担价格变动风险而获取价差利润的投资行为 投机并不属于某种市场，在一切市场上均可伺机投机获利 期货投机与一般投机的异同：     相同：均以价格预测为基础     不同：期货是买空卖空                  刺激市场，影响流通  功能作用 承担市场风险 平衡市场价格 提高市场流动性 维护价格体系的稳定 对投机认识的误区 投机等同于赌博 “过度投机” 将目前期市消极面归咎为投机 “期货投机导致物价上涨” 为什么期货市场吸引大量投机者 获利快 所需资金少、赢利率高 一般小额投资者均可参与 投机套利类型 期货投机——狭义概念：     通过买空卖空某品种某月份期货合约，赚取不同时空下的价格差额。分为：多头投机和空头投机 套期图利：     指同时买进或卖出两种存在相互关联的期货合约，从两种合约价格变动关系中获利的交易行为。分为：跨月套利、跨市套利、跨商品套利和现期套利 投机交易的前期准备 了解期货合约 制定交易计划 确定可用于投机的风险资本额 分散资金投入 模拟交易 不能以投机利润支付日常开销 立仓与平仓 立仓：    选择入市时机    平均买低与平均卖高    金字塔式建仓   合约交割月份的选择 平仓    适时平仓:目标价格、目标利润、止损点 投机的一些必备素质 赢得起，输得起（亏得起多少做多少） 不追求浮动盈利（放进口袋才是真的） 众人皆醉我独醒（不一定按常理出牌） 顺势者昌，逆

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