发达国家经济放缓导致全球股市下跌 全球市场资金仍旧充裕 在法币制度下，大部分国家都以刺激经济增长为主要目标而拖延在稳定价格方面的努力。宽松的金融监管和财政政策创造了大量的信贷； 全球资本市场一体化导致全球的流动性同时受到多个国家的影响，日本，美国，中国，中东在全球市场上大量提供流动性。在没有共同协作的情况下，央行的博弈最终会导致流动性持续泛滥； 各国实际利率持续为负，是流动性泛滥的表象。资金最终会在全球寻找机会。亚洲国家经济作为全球经济最有影响的变量部分，将仍是资金角逐的重点区域。   逆市中仍有投资机会 精选个股提供正收益 在自上而下对各国经济、政治、优势行业分析的基础上，重点研究有潜力的个股。在整个国际宏观环境不明确的情况下，避开不确定性，寻找可以提供正回报的行业和公司。 将主要投资在以下方面： 提供高红利收益率并且业务稳定的行业 对宏观经济调整和发达国家经济放缓不敏感的行业 在大盘调整过程中被错杀的在全球有长期竞争力的公司 受益于能源紧张的新兴行业 长期看好的基础资源类行业   投资基准与国家配置 中国投资主题  中国房地产泡沫正在消减的过程之中，引发相关周期性行业的调整，短期投资上将回避相关行业 居民消费将是经济三架马车中最稳定的一个。消费能力提升带来品牌消费品需求的上升。重点投资有价格传导能力的强势品牌及流通渠道 网络经济，太阳能，风电等新兴产业受整体宏观经济的影响较小。重点投资行业内商业模式独特并持续增长的公司 大部分制造业产能过剩和缺乏议价能力的弱点。回避一般制造业而重点投资需求增长和有较高进入壁垒的行业，如铁路制造业。 中央财政重点扶持的行业如农业，以及基础设施投入维持高增长的行业如电网和铁路建设将提供投资机会 长期看好资源垄断类行业如水，钾肥和石油相关行业   香港市场中国投资机会 李宁 2331.HK 业务 公司为中国领先的体育品牌企业之一。主要进行李宁品牌的研发，设计，推广和批发销售。而将大部分生产外包和吸引加盟商进行零售。 投资思路 中国体育用品正在经历一个对品牌认知度提升的过程，人均消费水平远远低于发达国家。一线城市的消费已经进入一个稳定增长的阶段，市场主要由耐克和阿迪达思领导。二三线城市的消费进入一个爆发增长的阶段，李宁是市场的领导者。奥运会的成功举办将更推动全国范围内对体育用品的消费。 李宁正处于一个高速增长阶段。收入从2003年12.7亿增长到2007年43.5亿，同期利润从1.2亿增长到6亿。费用率随着规模扩大不断降低，推动利润以远高于收入的势头增长。2007年收入增加37%，息税前经营利润增加50%，净利润增加60%。李宁2007年在中国拥有5676家店，比2006年增加1343家。 持续的品牌投入是李宁品牌在国人心目中树立形象，业务持续增长的保证。李宁品牌长期赞助中国体操，跳水，乒乓球和射击队等金牌大户；奥运会开幕式李宁点燃火炬；奥运期间赞助西班牙和瑞典国家队。   粤海投资 270.HK 业务 公司是广东省政府在香港的窗口企业，主要业务包括供水，商业地产出租，公路经营，连锁酒店经营和发电。 投资思路 潜在赢利水平提升。通过管道将河源新丰江水库淡水输送到香港、深圳和东莞，是公司收入主要来源。2007年供水收入33.6亿港币。对香港供水总价格在合约期内每年固定。现在的价格在2003年制定，当时为了帮助香港度过SARS危机，中央政府有意在原来的基础上调低水价。现在水费是香港居民日常支出中最便宜的资源。2009年重新谈判合约估计会向上调整。另外，公司拥有天河城广场出租给百货公司和商业客户，出租率99%， 2007年税前收益10亿。2009年将新建成西塔，是一家5星级喜来登酒店。 非常高并且稳定的现金回报率。2007年收入67亿港币，净利润17亿港币，自由现金流30亿港币，红利6亿港币；公司市值加净债务共270亿港币，每年资本开支后净现金流平均28亿港币。企业现金回报达10%以上。股票的分红收益3.8%。非常稳定的防守型高收益率股票。  香港之外的与中国相关海外企业 携程 CTRP.US  业务 公司是中国最大的酒店和机票预定服务提供商，与全国6400家签约酒店和国内外多家航空公司合作，通过互联网和呼叫中心提供预定服务 投资思路 公司是典型的创新型高增长型行业。最近在国家领导对全国中小企业生存状况调研中，温家宝总理将公司作为创新型的代表进行访问。 收入从2003年1.7亿高速增长到2007年12.5亿，净max.book118.com。2007年收入中53%来自酒店，39%来自机票，其它来自旅游产品和专车服务。2008年3月底，公司有活跃客户450万人，较07年同比增加50%；公司08年第一季度收入增长47%，经营利润增长55% 公司贴近客户需求的服务，在激烈竞争中击败对手如艺龙，芒果网并不断地增加市场份额。在线酒店预定市场占有率2007年增长到50%。公司业务的增长潜力仍旧非常大。在总的酒店预定和电子机票预定市场中公司只占2%和5%市场份额。公司正在从上万个传统小机票定票商获得更多的市场份额。  香港经济特色  香港的货币政策紧跟美国，随着美国在2007年末降息，房地产在沉寂两年之后上涨30%。但随着全球经济放缓，资本市场活跃程度下降，以及通货膨胀降低普通居民购买力，房价可能已经见顶；暂时不投资香港房地产； 香港正在吸引来自台湾，中东，俄罗斯的企业和投资者，成为一个多元化的国际金融中心。金融自由使得香港银行产品创新性强。重点投资于长期经营稳健并不受次贷影响的大型资金提供银行恒生银行,和有收购潜力的香港中小银行； 投资于高红利的稳定行业。电视广播（香港无线电视）在双寡头竞争中保持收益稳定，红利率高。发电行业收益率受到政府控制，保持稳定的红利率。 消费行业持续受益于大陆游客对高档奢侈品的寻求  香港本地企业投资机会 电视广播 511.HK 业务 公司主要经营香港两家免费电视台-翡翠和明珠台，海外卫星频道节目。收入主要来自广告和节目发行和分销业务。 投资思路 公司经营稳健。公司和香港亚洲电视台在香港双寡头垄断了免费电视频道，形成双寡头竞争，经营比较稳定。2007年公司收入43亿港币，增加3%。净利润12.6亿，增长6%。来自翡翠和明珠台的收入24亿，增加7%，贡献收入的52%和利润的57%。节目发行和分销收入7.4亿，增长3%，贡献收入的15%和利润的27% 公司的现金收益率和分红率高。2007年资本开支后净现金流12.2亿，红利7.7亿。企业现金回报率7.4%，股东红利率4.2%； 大股东邵氏家族正考虑出售持有26%公司股权。有潜在收购溢价。 新加坡经济特色 新加坡是一个发达国家。政治上相对集权，经济政策宽松，和政府人员收入市场化成就了一批在亚洲地区有竞争能力的国营资源垄断企业 马六甲海峡是东亚国家从中东运输石油的咽喉。历史原因造就了一批在石油领域有竞争实力的企业 企业治理和透明度在亚洲国家最优秀。许多在东南亚地区有竞争优势的企业总部都在新加坡上市。投资于它们一方面受益于东南亚经济的增长，一方面可以增强对公司治理的监督； 国际资金涌入带来廉价的资金成本。银行和保险行业受益于此。同时快速发展的房地产行业也带来银行赢利增长 新加坡投资机会 新加坡邮政公司 SPOST.SP 韩国投资主题 韩国经济在过去15年里以平均每年5％的速度持续增长。出口一直是拉动韩国经济的动力，对其GDP增长带来约2/3的贡献，从

易方达亚洲精选投资组合推介资料.ppt