2010 年 12 月 10 日
**行业研究员 
“经济反哺生态”的时代已经来临 
投资要点 
?  经历了几十年的粗放式发展，我国开始遭遇生态约束的瓶颈。
2008年，中国 GDP总量为 31.4万亿元，位居全球第三，占全
球 GDP总量 7.3%，以及美国 GDP总量的 30%左右。但是，中国
的能耗却位居世界第二，占全球年能耗总量的 18%左右，直逼
美国占比 20%的榜首位置。我国经济发展的能耗水平，比发达
国家高 10个百分点左右，节能改造空间巨大。 
?  节能领域：工业节能是头等大事，未来看好变频改造和余热余
压利用。作为全社会耗能最高的部门，工业部门也是节能潜力
最大的部门，节能潜力大约在 25%左右。在工业部门内部，70%
的耗能都在电机上。因此，针对电机采取节能措施是实现工业
节能的重中之重。同时，在钢铁、水泥、化工等重点耗能产业，
高温高压气体的排放，造成能量的大量流失，通过改造措施对
这部分能量加以利用也是当前的节能重点。 
?  环保领域：固废处理行业增速高于污水处理和废气治理，未来
看好垃圾焚烧、污水综合利用和气体脱硝。水资源匮乏已经制
约了经济的发展，实施水资源的循环利用逐渐被提上日程； “十
一五”期间，脱硫在政策驱使下效果明显，“十二五”期间，
脱硝有望重复脱硫的辉煌；随着城市化进程的日益加快，“垃
圾围城”现象已经刻不容缓，成为困扰社会发展和经济发展的
“头痛事”，在完善技术体系监控下实施的垃圾焚烧处理，将
成为破解这一个难题的最佳答案。 
第四季度研究报告            
1、 《陕鼓动力：传统制造产业转
型升级的样板》 
——2010年10月22日
2、 《碧水源：引领污水处理领域
向资源化的目标进军》 
——2010年11月04日
3、 《三聚环保：专注能源领域的
脱硫净化服务商》 
——2010年11月16日
4、 《重庆水务：拥有“新兴产业+
西部开发”的双重机遇》 
——2010年11月30日
?  重点上市公司。经济转型期，我们首先看政策引导。目前，我
们重点关注战略性新兴产业的相关政策指引。其次，在政策范
围内，我们对比不同企业的市场地位和核心驱动力，并据此研
判出公司的发展是否具有可持续性以及未来的变化前景。根据