公司理财学 第一章  公司理财的基本问题 企业价值理论 企业价值计量理论  企业价值其理论计算公式如下：  如果各年的现金流量相等，则上式可简化为：  从上式可看出，企业的总价值，与预期各年的报酬成正比，与预期的风险成反比。    企业价值评估理论  自由现金流量法 自由现金流量法就是以自由现金流量为基础来评估公司价值的方法  经济增加值法 计算公式为：经济增加值 = 投资成本 ×（投资成本回报率 － 加权平均资本成本） 相对价值法  计算公式：每股价值 = 市盈率 × 目标企业每股盈利   不同利益主体财务目标的协调  在公司制下，企业委托代理关系主要表现为三方关系人，即股东、债权人和经营者。  所有者和经营者财务目标的协调  所有者和债权人财务目标的协调        公司理财活动由筹资、投资、分配三个环节组成，即筹集公司经营所需资金、将资金投放到有利可赢的投资项目上、将获得的收益按照一定的程序向股东分配。  筹资管理 筹资管理可以看成公司理财中首要的、基本的环节。筹资决策的关键在于决定各种资金来源在总资金中所占的比重，即注重资本结构的合理安排，以使筹资风险、筹资成本与期望资金收益相匹配。  投资管理 投资是指公司投放资金，以期在未来获取收益的经济行为。  股利分配管理 股利分配管理是指有关公司净利润如何进行分配方面的决策工作，包括公司选择何种股利分配政策、公司是否分配股利、分配多少股利等内容。  以上三个方面的公司理财管理，不是孤立存在的，而是相互联系在一起，共同通过影响公司的风险、成本和收益来最终影响公司价值的实现。筹资管理是投资管理的基础，公司如果筹集不到资金，就无法进行投资和生产经营，就不会获得用来向投资者分配的净利润；投资管理是筹资管理的目的和方向，如果筹集到的资金不去进行投资，筹资管理就无任何意义；股利分配管理影响着筹资管理，如果公司的股利分配政策不当，将直接导致进一步筹资的困难  公司理财原则 资金合理配置原则  财务收支平衡原则  成本－效益原则  风险与收益均衡原则 利益关系协调原则  公司理财职能 财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析  公司理财的宏观环境 经济环境 经济体制 经济周期 产业及行业特征 通货膨胀  法律环境 公司组织法 税收制度 财务会计法则 金融环境 公司理财的微观环境 销售环境 生产环境 采购环境 管理水平和决策者素质 第二章  财务管理中的价值观念 复利终值与现值  复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。      复利终值计算公式为如下形式：                  其中，现值为P，利率为i，第n年的终值为Fn  复利现值是复利终值的逆运算 年金是指在一定时期内，每隔相同的时间，发生的相同数额的系列收（或付）款项，年金具有连续性和等额性 。  年金按照收（或付）款的时间分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金等几种形式 。  普通年金指每期期末发生的年金 。 普通年金终值是指其最后一次业务发生时，系列款项的终值之和，它是一定时期内每期期末等额收（或付）款项的复利终值之和，公式如下：   普通年金现值是指为在每期期末取得相等的款项，现在需要投入的金额，公式如下：  偿债基金是使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额 ，公式如下：    资本回收额是指在一定时期内，分若干期回收一笔利率固定的款项，每一期应回收的等量金额 ，公式如下：  预付年金是每期期初发生的等额收付款项的一种年金形式，又称为即付年金或先付年金，记作A′ 预付年金终值的计算公式为 ：   预付年金现值的计算公式如下：  递延年金是指在一定时期内，从0期开始，隔m期（m≥1）后才发生等额系列收付款项的一种年金形式，记作A″递延年金现值的计算有以下两种方法。 方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的年金现值，然后再将此现值用复利调整到第一期期初。        方法二：假设递延期中也有收付款项，则应先求出（m+n）期的年金现值，然后扣除实际并未发生收付的递延期（m）的年金现值，即可得出递延年金的现值。 永续年金是指无限期等额支付的年金。实际经济生活中可以将利率较高、持续期较长的年金视为永续年金。 因为永续年金无终止时间，所以不存在终值问题，永续年金推倒公式如下： 资金时间价值计算中的几个特殊问题 不等额系列款项现值的计算：为求得不等额的系列付款的现值之和，可以先计算每次付款的复利现值，然后加总。  年金与不等额的系列付款混合情况下的现值：如果在一组不等额的系列款项中，有部分是连续发生的等额付款，则可分段计算其年金现值及复利现值，然后加总。  名义利率和实际利率的换算：将名义利率调整为次利率，再转换为实际利率，然后按实际利率计算资金时间价值；不计算实际利率，而是调整有关指标 。 。  利率（折现率）的确定： 对于复利来说，若已知P，F，n，可不用查表而直接计算出i； 但对普通年金问题，首先要根据等额的款项A、相应的终值FA或现值PA，计算出相应系数（FA/A, i, n）或（PA/A, i, n），然后，根据该系数和已知的基数n去查相应的系数表，或用插值法计算所要求的利率 。 风险及风险报酬 风险的概念：风险是指一定条件下和一定时期内可能发生结果的不确定性 。 风险的特点：两面性、客观性、时间性、相对性收益性。 风险报酬。投资的风险报酬通常用风险报酬率来表示 投资报酬率＝无风险投资报酬率＋风险投资报酬率 单项资产风险与收益的衡量 运用概率方法计量单项资产的风险及风险报酬，其具体步骤和计算公式如下： 确定概率及概率分布 计算期望值。报酬率的期望值  计算方差和标准     方差          标准差  计算变异系数。      可以用于不同期望值的随机    变量风险的比较。 计算风险报酬率 。     险报酬率＝风险报酬系数×变异系数            投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率            无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水后的资金时间价值，一般把投资国库券的报酬率视为无风险报酬率。  资产的风险与组合收益 投资者往往将不同资产组合在一起进行投资，以降低总投资的风险。这种将不同资产进行投资组合的形式称为组合资产投资，简称为投资组合 。 组合资产的收益是组合资产投资中个别投资的加权平均收益，计算公式如下：     式中： 是第j种证券的预期报酬率； 是第j种证券在全部投资额中的比重；m是组合中证券种类总数。  组合投资的风险及度量。证券组合的风险不仅仅取决于组合内各种证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。投资组合报酬率概率分布的标准差的计算公式为：          式中：m是组合内证券种类总数； 是第j种证券在投资总额中占的比例； 是第k种证券在投资总额中占的比例；  是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。  协方差的计算。证券报酬率的协方差可以用来衡量它们之间共同变动的程度。       式中：  是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数； 是第j种证券的标准差； 是第k种证券的标准差。  组合资产之间的相关系数   两种证券组合的投资有效集     图2—7描绘出随着对两种证券投资比例的改变，期望报酬率与风险之间的关系。  多种证券组合的风险与报酬 资本市场线（CML）  如图2—8所示，切点M是一切风

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