证券投资学  第三章 证券投资基金 证券投资 学习目标： 了解证券投资基金的含义、特点、作用和发展 熟悉证券投资基金的类别和品种，熟悉证券投资基金与股票、债券和信托的区别  掌握基金组织形式之间的差异 重点掌握基金的构成要素和各当事主体地位、功能及其相互关系  本章目录 第一节  证券投资基金概述 第二节  证券投资基金的组织形式  第一节  证券投资基金概述 一、证券投资基金的定义 二、证券投资基金的特点 三、证券投资基金的作用  四、证券投资基金的类型与品种 五、证券投资基金与股票、债券及信托的联系与区别  一、证券投资基金的定义 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位（基金证券），集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等有价证券投资。证券投资基金也可简称为投资基金。       所谓基金证券或称投资基金证券是指由基金发起人向社会公开发行的，表示持有人按其所持份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的凭证。各国对投资基金的称谓有所不同，形式也有差异。如美国的“共同基金”（Mutual Fund）， 英国及我国香港地区的“单位信托基金”（Unit Trust Fund）和日本的“证券投资信托基金”等，其基本含义均是指证券投资基金。 二、证券投资基金的特点 1.集合投资  2.专业管理 3.组合投资、分散风险  4.利益共享、风险共担 5.严格监管与透明性 6、投资操作与财产保管相分离  三、证券投资基金的作用  1.  提供规模化、专业化的投资途径，促进资本的优化配置。 2.  优化投资者结构，促进投资市场成熟。 3. 有利于促进发展中国家的金融改革与发展。 4. 便利全球化投资与外资的利用。 四、证券投资基金的类型与品种 （一）按投资对象分 1. 股票基金  	股票基金又称为股本基金，即以普通股股票作为基金主要投资方向的基金类型。  2. 债券基金 	债券基金是将基金资产的全部或大部分投资于收益稳定的各类债券上的基金，其投资收益来源和股票基金有明显差异，不依赖于所投资上市公司的业绩增长带动股票价格的快速上升而获取资本利得。  3.货币市场基金      货币市场基金主要以短期国债（国库券）、CDs（大额可转让定期存单）、商业票据、银行承兑汇票等为投资对象。       这类基金的主要特点是：流动性强，安全性高。  （二）按投资收益与风险分 （1）积极增长型 （2）增长型 （3）增长收入型 （4）平衡基金 （三）按组织形式分 1.契约型基金 2.公司型基金 （四）按受益凭证是否可赎回 （一）开放式基金      开放式基金的“开放性”一方面是指基金规模的可变性，另一方面指投资者买卖基金受益凭证的自由度。 （二）封闭式基金      闭式基金的资本总额及发行份数在设立基金时就已经限定了，基金在发行期满后就“封闭”起来，不再追加发行新的基金单位或股份。 （三）开放式基金与封闭式基金的区别 1.存续期不同 2.受益凭证的交易价格不同 3.投资方式不同 4.适宜的市场环境不同 （五）按流动性设计分 1.封闭－契约型基金    这是我国目前最常见的基金。又称为单位型基金，其设立是以一个特定的货币总额为限筹集资金，基金有预先设定的存续期限，在存续期限内，投资者不能再申购基金单位，也不能要求基金公司赎回基金单位。 （五）按流动性设计 2.开放—契约型基金      又称为“基金型”基金，对基金的资产规模和存续期限并无固定限制，投资者随时可以申购基金份额，或者以付出赎回费为代价要求基金管理人赎回基金单位。申购与赎回基金单位的价格都以基金的单位资产净值为基础。 3.封闭—公司型基金 	这种基金类型体现为封闭式投资公司（Closed - end Investment Company）的形式，又可称为“股份固定型”投资公司，公司发行的受益凭证——股份的数量是既定的。在发行期满后，基金进入封闭状态，其股票在证券交易所上市，投资者不得要求退股，但可以通过公开竞价交易将所持股份转让（变现），或者增持基金股份。  4.开放—公司型基金      该类基金类型体现为开放式投资公司（Open - end Investment Company）的形式，又可称为“股份不定”或追加型投资公司，这种公司原则上只发行总额不固定的普通股，持有公司股份的投资者可以根据市场状况决定自己的投资决策，可以选择继续持股或者增持公司股份，还可以要求退股，将公司股份卖给公司，实现股份变现的目的。 表3—1      常见的基金类型 五、证券投资基金与股票、债券及信托的联系与区别 （一）证券投资基金与股票、债券的联系与区别     证券投资基金的发行与交易凭证是基金券（或称受益凭证），基金券和股票、债券一样也是有价证券，基金券本身也没有价值，但代表着证券持有人的资产所有权、收益分配权以及剩余资产分配权等权益，并作为投资凭证在市场上进行交易，从而形成自身的交易价格。  1.经济关系不同     股票体现的是股东对股份公司的一种股权关系；债券反映的是一种借贷关系，并不存在所有权的转移；基金证券的持有人与发起人之间是一种契约关系、信托关系。 2.风险和收益特性不同    从总体上比较，投资于证券投资基金的收益水平低于投资股票，但明显高于单纯投资债券的收益。   3. 权力义务关系延续时间不同       股东经由投资股票而与股份有限公司形成的权力义务关系延续的时间是最长的；债券都是有明确的还本付息期限的；只要不出现运营失败而被“清盘”的情况，开放式基金就可以在基金持有人的认可下“永续”经营。 （二）证券投资基金与信托的联系与区别 1.二者的联系 （1）两者都是从事委托代理投资业务，受托者与委托者之间均有契约关系，当事人都有委托者、受托者和受益者之分。 （2）投资人都不直接干预基金的日常管理，只分享投资的收益；受托者在契约和法律规定的范围内运用委托者的资金，并对受益者的利益负责。 （3）都提供了一种规模化、专业化的闲散资金运用机制。 2.区别 （1）契约当事人不完全相同。  （2）受托人资财运用权限不同。  （3）业务范围不同。  （4）流动性和分割方式的不同。  第二节  证券投资基金的组织形式 一、基金组织实体中的当事人 二、基金当事人之间的关系 一、基金组织实体中的当事人 （一）基金发起人 1. 契约型基金的发起人，在基金成立后通常会充当该基金的管理人，或者以控股的形式组建专门的基金管理公司去管理基金； 2. 公司型基金的发起人就是股份有限公司的发起人，它自身在发起成功以后并不一定充当基金的管理人，可以通过选聘基金管理人负责基金的运营。 （二）基金管理人     基金管理人即基金管理公司，在契约型基金中也称为“投资信托委托公司”或“基金经理公司” 。     为了保护投资者利益，为基金业创造良好的发展环境，各个国家或地区都规定只有具备一定条件的机构才能担任基金管理人。 （三）基金托管人      基金托管人为基金开设独立的基金资产账户，负责款项收付、资金划拨、证券清算、分红派息等，所有这些，基金托管人都是按照基金管理人的指令行事，而基金管理人的指令也必须通过基金托管人来执行。  （四）基金持有人       基金持有人即基金投资者，又称受益人，他们是基金资产的最终拥有人，享有基金资产的一切权益，并对此资产

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