第 2章 商业, 税收,和金融环境 商业、税收和金融环境 商业环境 税收环境 金融环境 商业环境 独资企业Sole Proprietorships 合伙企业Partnerships (general and limited) 公司制企业Corporations LLCS Limited liability companies 商业环境 一种最古老的商业组织形式. 企业有利润，要缴纳 个人所得税. 独资企业的优缺点 优点 简单 设立费用低 设立快 个人所得税 缺点 无限责任 筹资困难 产权转让困难 The Business Environment 企业有利润 按 个人所得税缴纳. 合伙企业的类型 有限责任合伙企业  -- 有限责任合伙人仅以出资为限承担 有限责任.  在这种合伙企业中，必须至少有以一名无限责任合伙人，他们承担无限责任. 合伙企业的优缺点 优点 简单 设立成本低，但高于独资企业 设立快 对有限合伙人来说承担有限责任 缺点 对无限合伙人来说承担无限责任 筹资困难，但比独资企业要容易 产权转让困难 商业环境 有自己的资产和债务的一个人为实体 企业有利润 应按 公司所得税缴纳. 公司制企业的优缺点 优点 有限责任 产权易于转让 永续存在 筹资能力强 缺点 双重纳税 设立困难  设立和维持成本高 商业环境 企业有利润 应按 个人所得税缴纳. L L C 有限责任 集权式管理 永续存在 在不损害其它所有者利益下，所有权较易转让 LLC的优缺点 优点 有限责任 单重纳税 没有所有者人数的限制 筹资较容易 缺点 有限生命 (generally) 产权转让困难 (generally) 公司所得税 所得税例 BW 公司的Lisa Miller 在一个财政年度结束的12月31日这天，计算公司所得税, 边际税率, 和 平均税率. BW公司这个财政年度的应税收入为$250,000. 所得税例 边际税率  = 39% 平均税率  = $80,750 / $250,000				  = 32.3% 折旧 大多数有应税收入的公司在税收申报时，都愿意采用加速折旧法，从而时早期的应税收入降低较多. 折旧方法   直线折旧法 (SL)   加速折旧法 双倍余额 (DDB) 改进的成本加速回收系(MACRS) 半年期约定：不论资产是哪一天购买，购买资产这一年均按半年计提折旧；同样，在资产被售出或报废时，当年的折旧也按半年计提。（适用于所有的余额递减法） 折旧例 BW 公司的Lisa Miller 计算一台机器的折旧。 机器的原值为 $100,000, 5年寿命.  她用 MACRS法来计算每年的折旧. （3、5、7、10年期财产类别用双倍余额递减法计提折旧；10、20年期财产类别用1.5倍余额递减法计提折旧；所有的房地产都要使用直线法计提折旧） MACRS 例 资产被分成八类.   一般地，半年期约定适用. 按这种方法计提折旧时，从某一年起，按直线法对剩余帐面净值计提的折旧大于或等于按双倍余额递减计提的折旧时，剩余的未计提折旧的资产帐面净值则应采用直线法计提折旧. MACRS 例 MACRS 计算表 其他税收问题 每季纳税 公司被要求在任何一年的4月15日、6月15日、9月15日及12月15日之前分别缴纳预计纳税额的25%。当实际收入于估计收入不同时，就需要对税收进行调整。以公历年为会计期间的公司须在纳税年度下一年的3月15日之前清缴税收. 利息抵税 利息费用 公司为所负担的债务支付的利息是作为费用看待的，它在纳税时可以从应税收入中扣除. 现金股利 支付给股东的现金股利不能从应税收入中扣除.（股利一起算税收！） The 债务税后成本= (利息费用) X ( 1 - 所得税率) 因此，用负债融资有税收好处，而用优先股和普通股融资则没有税收好处! 处理公司亏损 任何损失在向前结转时，要首先结转到最早的一年。若公司预测未来的税率上升，也有权放弃向前结转，而把损失向后结转 Corporate Losses and Gains Example Lisa Miller 正在检查 BW公司 19X7年经营损失对公司的影响.  下面的时间轴显示了经营收入和经营损失.  What impact does the 19X7 loss have on BW? Corporate Losses and Gains Example The loss can offset the gain in each of the years 19X4 through 19X6.  The remaining $100,000 can be carried forward to 19X8 or beyond. 公司资本利得 / 损失 在过去的美国税法中，资本利得收入比经营收入有更为优惠的税收待遇. 资本损失只能从 资本利得中扣除. 个人所得税 在美国，个人所得税有四级 累进税率：15%, 28%, 31%, 和 36%. 一些高收入的纳税人要缴纳 10% 附加税即按0.36+（0.36*0.1）=39.6%的税率纳税. 个人所得税取决于应税收入, 申报身份, 以及不同的信用等。 金融环境 Businesses interact continually with the financial markets. Financial Markets are composed of all institutions and procedures for bringing buyers and sellers of financial instruments together. The purpose of financial markets is to efficiently allocate savings to ultimate users. 经济中的资金流 经济中的资金流 经济中的资金流 经济中的资金流 经济中的资金流 经济中的资金流 分配资金 在理性的世界里, 拥有最有前途的投资机会的经济单位会提供最高的期望报酬. 结论: 储蓄被配置到最有效率的用途上. 风险-期望报酬 影响证券期望报酬的因素 流动性 在价格没有明显损失的条件下，在短期内大量出售证券的能力. 投资代理机构的信用评估 影响证券期望报酬的因素 征税 所得税对证券的影响. 利率的期限结构 A yield curve is a graph of the relationship between yields and term to maturity for particular securities. 影响证券期望报酬的因素 通货膨胀 商品和服务的平均价格水平的上涨.  预期的通货膨胀越高，证券的名义收益率越高. 投资单位 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 投资单位  企业  政府  家庭 投资单位 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 储蓄单位  家庭  企业  政府 投资单位 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融经纪人  投资银行  抵押银行 投资单位 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融中介  商业银行 储蓄机构 保险公司 养老基金 财务公司 共同基金 投资单位 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 二级市场  证券交易所  OTC 投资单位 如果风

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