第十一讲：债券投资的玄机与陷阱 
 债券投资的吸引力 
 1 安全性高。债券的种类：国债、企业债、金融债、地方政府发行的公债。 
 2 流动性好。 a 、通过上市卖掉； b 、回购、 c 、贴现。 
 3 收益适中。一般来讲要高于同期银行存款利率，预期收益会低于股票预期收益率。 
 债券投资的手段途径： 
 1 买卖债券基金 
 2 买卖债券本身。储蓄债券、地方政府的债券、记账式国债、商业银行的债券、企业债券、政策性银行的债券、央行的票据。这些都属于债券类的投资品种。 
 债券的内在价值≠价格 
 债券的内在价值，它等于债券未来的预期收益按照市场利率折现的一个现值和。 
 债券的内在价值≠债券的面值 
 债券的内在价值≠市场价格 
 市场价格影响因素：一、通货膨胀；二、供求关系。 
 债券的收益率：（至少有三个） 
1 即期收益率：就是现在这个时点看，它的收益率 
2 持有到到期的收益率：就是说，我不管什么时候买的，我买完以后，我一直拿到这个债券将来本息兑付的那个时候，我要算我的收益率。我中间不卖了。这个收益率显然跟即期收益率不一样。 
 期间买卖的持有收益率：我没有持有到到期，我是在中间阶段买进来的，过了一段时间，我还没到到期的时候，我就给它卖了，我要算这个期间我的收益率。 
 提醒： 
 债券投资它跟基金投资刚好相反，它是个短期游戏。 
1 通货膨胀是债券投资的天敌。当物价水平上升的时候，债券价格会下降。这个时候如果卖出债券，买卖价差就会缩小，收益率下降；如果持有到到期，实际购买力下降，实际收益下降了。 
2 长期通胀不可逆转。通货膨胀永远是个货币现象。既然长期通胀不可避免，买债券长期持有就很麻烦。 
 债券投资忠告： 
1 购买一笔债券，并把它持有到期，不是个好习惯。由于物价上涨，会侵蚀掉你的收益。 
2 如果想持有一个债券到期，千万不要碰五年以上的债券。 
 正确的做法是： 
a 左顾右盼。左看利率，左边这个眼睛看着利率，右看通胀，右边这个眼睛看物价水平。更准确的是看购买力。 
b 测算内在价值。低进高出，倒买倒卖。 
c 盯住景气周期，紧缩时买债，通胀时买股。景气周期，就是整个国家的宏观经济，它会有繁荣期、会有衰退期、会有萧条期、又会有复苏期，然后繁荣期、再萧条期、再衰退期、再复苏期、再繁荣期，它永远会这样。当经济处于景气阶段的时候，我们就买股票，这个时候股市是经济的晴雨表，股票会涨的比较好，买股票，债券这个时候会跌，当经济紧缩的时候买债券，卖掉股票，这样我们把这个景气周期就踩准了。而不是倒过来，我们很多人是倒过来，有的人是偷懒，不去踩这个点，放在那就不管了，没有这么容易的事。没有一个做投资的人，是可以这么容易地挣到钱的。如果这样挣着了，那你是蒙的。今天蒙多了，明天可能就蒙个大跟头。 
d 长债短炒。长期的债券，短期炒作。只有长期的这种债券，它的内在价值的不确定性才高。你要获得差价，就是利用这种不确定性。由于它未来发展不确定，所以，不同的人对这个价值的判断，就会有差异，你的判断和我的判断有差异，咱们俩之间才有交易可言，如果我们俩的判断完全一致，怎么交易，由于它是个长期的债券，所以未来不确定性高，所以你的判断跟我的判断有差异，那就看我们俩水平谁高了，所以长债短炒。 
e 关注违约风险。这是对企业债和金融债来说的，尽管我上面讲的企业债和金融债的安全性高，但是它还是存在风险，还是存在违约的可能性。所以买企业债和金融债的时候，要注意它的风险。 
3 如果你嫌麻烦非要债券投资做长期投资，那你就干脆买债券基金吧。 
 当前的投资建议： 
1 通货膨胀来了，加息周期到了，告诉我们债券价格要跌了，还得继续跌； 
2 人民币升值的压力扛不住了，那就意味着这个热钱进来以后要兑现的程度就要提前了，我们的汇率要涨了，债券价格那就要跌了。 
3 城头债要卷土重来了，就是企业债里边有一种债券叫城市投资建设债券，每个地方都有，一度被国家整顿了，整顿万了以后，现在大量的地方政府都负债累累，在我看来很快这个东西又会要恢复，所以城头债又要卷土重来了，意味着我们又多了一个选择投资的一个渠道了。 
4 地方公债要登场了。土地财政支持不下去了，发债是解决地方财政的一个很重要的途径。 
 所以如果你除了把钱存进银行，还会干点别的，那就卖出债券吧！换句话说，如果你除了把钱存进银行，也没有别的什么可干的，那我没有办法，那你只好继续拿着债券吧，但是收益率肯定不行了。 
 这是当前我给大家的一个建议，希望大家在这个债券投资上，能够把握好机会，能够把这些建议融入到自己的投资的理念和策略里边去，赚更多的钱，理财理得更好！