知识要求  通过本章学习，了解公司行业类型、行业的经济周期和生命周期，掌握影响行业兴衰的影响因素。  技能要求     通过本章学习，要求学员能够掌握行业分析方法中的转导法、回归分析法、时间序列分析法，利用历史资料的数据进行中长期的预测。掌握综合分析的方法，能够综合各研究机构的行业分析报告，得出自己的结论。   一、行业分析的意义                 所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位和个体等构成的组织结构体系。              行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。我们通过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势，但是宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于不同行业在一个国家不同的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现是不同的，因此我们就需要进行行业分析。行业分析是公司分析的前提，通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业，这些行业内的龙头公司如果没有被高估，显然就是我们未来投资的理想品种。此外，我们可以通过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。  二、行业划分的方法  （一）?? 我国国民经济的行业分类            2002年我国推出《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2002），标准共有行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个，基本反映出我国目前行业结构状况。  其中大的门类从A到T分别为：  A、? 农、林、牧、渔业 B、? 采矿业 C、? 制造业 D、? 电力、燃气及水的生产和供应业 E、? 建筑业 F、? 交通运输、仓储和邮政业 G、? 信息传输、计算机服务和软件业 H、? 批发和零售业 I、? 住宿和餐饮业 J、? 金融业 K、? 房地产业 L、? 租赁和商务服务业 M、? 科学研究、技术服务与地质勘探业 N、? 水利、环境和公共设施管理业 O、? 居民服务和其他服务业 P、? 教育 Q、? 卫生、社会保障和社会福利业 R、? 文化、体育和娱乐业 S、? 公共管理和社会组织 T、? 国际组织 （二）、我国上市公司的行业分类   中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。由于该指引早于2002年的国家标准，所以该指引是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》（国家标准GB/T4754-94）为主要依据结合联合国国际标准产业分类等制定而成的。该指引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中类。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏目了解。   第二节  上市公司行业一般特征分析        行业一般特征分析主要从行业的市场类型、行业的经济周期、行业的生命周期三方面进行分析。   一、市场类型分析     根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其它一些因素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型，其特征如下表：      从市场类型看，完全垄断类型的公用事业股在合理价位时适合超长期投资。如巴菲特就喜欢选这类股票。   市场类型分析表   二、行业的周期性        行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为：   增长性行业。  周期性行业。  防御性行业。  增长/周期性行业。   三、行业的生命周期                                                                                                                                    后工业化社会                  重工业化社会            轻工业化社会       农业化社会 ?                图3-1   第三节  影响行业兴衰的主要因素  一、技术进行对行业的影响。  二、政府的产业政策。  三、社会倾向与市场需求。  四、经济全球化  技术进步对行业的影响 1、信息技术。  2、生物技术。  3、材料技术。  4、能源技术。  5、空间技术。      小组讨论  全班分四个小组，讨论毕业后的未来五年内，自己最希望买的东西是什么？自己的钱在满足基本生活后，主要会花到什么地方？最后统计一下整个班级年轻人未来花钱会主要花到哪里？就统计结果发表自己对这些行业的看法。  一、历史资料分析法 （一）转导法  （二）回归分析法       1、一元线性回归分析法       2、化曲线为直线的回归  （三）时间序列分析法    第五节  行业分析的内容  一、行业分析的内容   二、行业分析研究报告示例   一、行业分析的内容  1、行业的基本状况分析  2、行业的市场容量、销售增长率现状及趋势预测  3、行业的毛利率、净资产收益率现状及其发展趋势预测  4、国际竞争对行业的影响  5、机会与风险的分析 二、行业分析研究报告示例   1、软件行业的市场容量、市场细分与销售增长分析   2、行业利润率状况   3、行业政策导向   4、竞争以及加入WTO后的影响  本章主要观点如下： 1、行业分析是属于介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析，目前我国证券市场的行业分类是参照1994年的国家标准进行分类的。 2、行业有完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种类型，其中完全竞争型的行业厂商数量很多，产品同质，没有价格控制能力，竞争非常激烈，因此这样的行业也是不稳定的行业。完全垄断的行业，只有一家企业，产品具有独特性，企业对价格有相当大的控制力，因此也是经营比较稳定的行业。由于引入竞争，我国目前没有真正完全垄断的行业，但是自来水、电力等公用事业行业还是接近完全垄断的行业。其余行业介于两者之间。 行业资产配置有何过人之处  鹏华行业成长开放式基金首次募集总额超过了40亿元,令人刮目。是不是因为鹏华的投资理念———行业资产配置有过人之处？请问这种投资理念在目前的市场环境下是否有优势？ 行业资产配置要获得较好的投资绩效,必须满足两个前提：一是市场的适应性问题,即市场特征能够符合行业轮动特征,在不同年份行业之间表现出较大差异；二是投资者的判断力?问题,即在判断及选股上有能力对行业的景气度以及对行业内上市公司的投资价值进行有效判断。 从历史情况看,在不同的年份,我国股市行业之间表现的差异相当大。1999年涨幅最高的5个行业分别是高科技、综合、公用事业、原材料和食品,平均涨幅为24.93%,其中涨幅最大的高科技行业涨幅达到了42.53%；而同期涨幅最低的5个行业分别是金融地产、生物医药、农林、家用电器和汽车,平均涨幅只有7.96%,尤其是涨幅最低的家用电器,只有4.37%。因此,涨幅列前的5个行业的平均涨幅是最后5个行业平均水平的3倍多。   一、判断题 1、增长的行业的股票价格不会随经济周期的变化而变化。 2、处于行业生命周期初创期的企业适合投资者投资，而不适合投机者。 3、食品业和公用事业在经济衰退时，其收入仍然相对稳定。 4、公用事业是政府实施管理的主要产业之一。 5、可以将市场化分

第三章 证券投资行业分析.ppt