企业管理者之政策的对策 ( 一 ) ：明修栈道 暗渡陈仓 政策的对策 策略一：暗渡陈仓 此计是利用敌人被我 “ 示之以动 ” 的迷惑手段所蒙蔽，而我即乘虚而入，以达军事上的出奇制胜。 此计为汉大将军韩信创造。 “ 明修栈道，暗渡陈仓 ” 是古代战争史上的著名成功战例。 杭州锦江集团：氧化铝项目低调前行 明修栈道：从去年底开始剥离包括水泥资产在内的非氧化铝项目 暗渡陈仓：为氧化铝项目筹措资金 刘永行的东方希望氧化铝项目一波三折，另一个投资总额达 40 个亿、规模与之接近的氧化铝工程却在媒体关注之外低调前行。 这个项目的主角是钭正刚 —— 杭州锦江集团董事长。在过去的十几年中，这位沉默寡言的浙江商人凭借自己的艰辛创业以 1.76 亿美元的净资产位居 2003 年福布斯中国富豪榜第 51 位。 2003 年年底，钭正刚通过在开曼注册的公司 “ 开曼铝业 ” 向河南三门峡投资，以此正式涉足氧化铝。目前，锦江集团的氧化铝项目一期 40 万吨工程建设正如期进行，预计 2005 年底正式投产。 在民营资本进入铝行业普遍受阻的情况下，锦江集团的顺利进展无疑是个奇迹。 押注氧化铝 据接近锦江集团氧化铝项目的人士透露，早在 2003 年底，国家出台宏观调控政策之前，锦江集团高层就嗅出了政策变化的味道，为此，集团确定将氧化铝作为今后重点发展的产业来抓，并开始了一系列保住氧化铝项目的举措。 锦江集团办公室主任、总经理助理王瑞红告诉记者： “ 国家宏观调控政策对我们集团的产业影响不大，因为我们发展的都是属于国家鼓励的产业，如果说有影响，集团内部的水泥产业确实是受到了一定冲击。 ” 2003 年 12 月，锦江集团把下属子公司长兴锦龙水泥项目转让给了浙江三狮集团，后者是浙江省重点扶持的 15 家骨干企业之一，并与锦江集团在水泥生产上有过多次合作。经过转让，锦江集团为发展氧化铝项目筹措了部分资金。 宏观调控政策之下，资金正是民营企业需要解决的首要问题。 浙江省政府一位官员透露，锦江集团水泥资产的部分剥离工作至今还在继续进行，与此同时，公司还在变卖一些小电厂，以满足氧化铝的资金需求。锦江集团的王瑞红否认了这一说法，但他承认，在此轮宏观调控中，公司从银行获得的贷款数量明显减少。 锦江集团开曼铝业（三门峡）有限公司位于河南省三门峡市陕县县城附近，与刘永好的氧化铝项目同处一地。按照预定计划，该项目的建设规模是 100 万吨，总投资 40 个亿，占地 1135 亩， 2003 年底，已经获得河南省经贸委批复项目建议书。 2004 年初，锦江集团开始明显感受到了银行贷款紧缩带来的资金压力，于是，公司及时调整了实施细节，将原先两条生产线同时开工的计划进行了缩短，先建设一条一期 40 万吨生产线，待一期投产之后，再进行二期 60 万吨生产线的建设。目前，一期工程已于 2004 年 4 月底全面开工建设，预计在 2005 年 12 月底竣工投产。 据业内人士介绍，按照锦江集团的氧化铝一期生产规模，通常的筹建时间从设计到投产要花 4 － 5 年甚至更长，而锦江集团的预算时间是两年半，这个速度在业内是相当快的，其目的无疑是为了节省资金成本，早日获得效益。 除了在生产工期上进行调整以外，公司还在采购方面有效的控制成本。上海一家为锦江集团提供氧化铝建设生产设备的外企员工告诉记者，目前，锦江集团已经调整了采购策略，在很多地方修改了原先的计划，转而采用国产化品牌的设备， “ 这使我们感受到很大压力。 ” 这位员工说。 破解压力 钭正刚身上充分体现了浙江商人低调的行事作风。正是这种低调才让锦江集团的氧化铝项目在对其不利的政策环境中生存下来。 在氧化铝的投资上，钭正刚一开始就运用了极为隐秘的投资路径。在杭州锦江集团的公开资料中，锦江集团是一家 “ 以环保能源、纺织服装、轻工建材为主产业，集科、工、贸生产经营于一体的大型企业集团 ” 。看不到任何有关氧化铝生产的介绍。 锦江集团的王瑞红也向记者表示， “ 氧化铝是我们钭总在境外的一家公司投资的，与锦江集团没有多大关系，它的发展情况我们也不大清楚。 ” 从制铝的工业流程来看，铝土矿开采出来后首先在氧化铝厂提取出氧化铝，然后经过电解铝厂将氧化铝电解，最后电解铝经过铝材厂加工成铝制品。因此，氧化铝厂在整个产业链中的地位极为关键。 由于中国电解铝产能的飞速增长，对氧化铝的需求也随之剧增，进而带动了氧化铝价格的飞涨。 2003 年底，国产氧化铝的价格达到每吨 3700 元，比 2002 年上涨了 102 ％。 另一方面，尽管目前国内电解铝行业有 140 多家企业，但其上游的氧化铝行业中，中国铝业股份有限公司是国内惟一的氧化铝生产商，处于独家垄断控制的地位。 锦江集团显然也遭受到来自这种垄断的压力，但它巧妙地一一破解。 据内部人士透露，中铝有一条不成文的规定：不允许中铝旗下的设计院承接中铝以外企业投资的氧化铝生产项目设计。这对相关企业进入氧化铝行业无疑设置了一个极高的障碍，因为在氧化铝行业里，有能力进行生产设计的研究院几乎全部为中铝集团所控制，像沈阳铝镁院、贵州铝镁院等。 在此情况下，锦江集团费尽周折，找到了东北大学有色金属设计院，解决了设计难题。这是一家以民营资本为投资主体的设计院，其中主要的设计人员都是从沈阳铝镁院和贵州铝镁院出来的，对铝行业有着丰富的经验。 与此同时，锦江集团还从中铝集团所属的平果铝公司中 “ 挖 ” 走了近 10 名高级管理人才，以弥补管理和技术上的不足。据上述内部人士介绍，中铝集团为此去年总共损失了 20 多名中高层员工，除了锦江集团以外，另一部分到了南山集团（另一家从事氧化铝生产的民营企业）。 有了人才和技术，要发展氧化铝项目还需要好的矿产资源，而这部分资源的绝大多数还是掌握在中铝集团手中，尤其是优质矿源。 2004 年初，锦江集团在河南省陕县投资成立锦江集团陕县矿业公司，该公司为锦江集团开曼铝业的分公司。而据河南省孝义市招商引资局的消息来源表明，该公司已经争取到了 9000 万吨的铝土矿探矿权，并获得了 4000 万吨的采矿权。 至此，锦江集团已经掌握了发展氧化铝产业的实际话语权，而且不再受制于中铝。 契机 1983 年， 30 岁的钭正刚初涉轻纺业，开始了他的资本积累过程，同年创建了临安化纤织物厂，这个厂被称作杭州锦江集团的雏形。 1992 年，锦江集团正式进入电力行业，创建了临安热电厂。此后，钭正刚一发不可收，纺织、印染、造纸、电力、环保、能源，这些都为钭正刚的事业奠定了坚实的基础。 1998 年，钭正刚开始投资焚烧垃圾的热电厂。目前，锦江集团已经发展为国内最大的垃圾发电民营企业，垃圾发电不需成本，并可获得政府支持，锦江集团迅速在浙江、山东、河南等省建立起了 12 座垃圾发电厂和能源综合利用电厂。 与此同时，财富也在慢慢积累。 2003 年，钭正刚以 10.7 亿元的身价被《新财富》评选为中国 400 富人榜第 74 名。然而，钭正刚仍然很少出现在公众场合。 在集团内部，钭正刚和他的兄弟们各司其职，分管着不同的产业。 老大钭正刚无疑掌管着集团当前最核心的主业 —— 环保能源，事实上，这也是氧化铝项目的实际运作平台；老二钭正华协助老大分管其中的煤炭业务；老三钭正贤主管纺织进出口业务；而老四钭正良则主管造纸产业。 钭正刚有一句常说的话： “ 如何用有限的脚走好无限的路，如何用有限的钱做好无限的事业，是企业发展壮大的关键。 ” 这句话成为锦江集团企业发展的理念。 锦江集团打算在河南三门峡兴建氧化铝项目的计划规划之初，公司打算利用氧化铝生产的一些废料在当地投资建立一个水泥厂和小电厂，但之后考虑到资金的有限性和成本的因素，最终放弃了这个想法。 而可靠消息来源表明，锦江集团内部变卖资产的动作还在继续，涉及到的资产主要是小水泥厂和小电厂。 上海社会科学院经济研究所刘煌松主任认为， 2004 年 4 月以来的宏观调控给企业带来的好处是显而易见的，它让像锦江集团一类的民营企业在飞速扩张过程中能够停下来，有更多的时间用于思索和调整。 东方稀铝：刘永行步步为营 明修栈道：将电解铝设计生产规模从 100 万吨压缩到 50 万吨 暗渡陈仓：积极寻求与各路资金的合作，项目仍然在推进 在政府宏观调控政策和市场调节的双重作用下，东方希望集团包头稀土铝业有限公司已经决定将电解铝的设计生产规模从 100 万吨压缩到 50 万吨。但一位了解内情的消息人士却说， 100 万吨还是 50 万吨只是个数字游戏，东方稀铝还在积极上这个项目，一期期推进。只是说法上不像以前那样冠冕堂皇了。 上述消息人士透露，东方希望集团董事长刘永行正在与一家对外投资能力在 30 亿元以上的国内投资机构紧密接触，到今年年底，一项名为 “ 能源资源产业基金 ” 的资金将打入东方希望集团的银行账号。 2002 年 10 月，东方希望集团在包头市稀土高新技术开发区独资成立了东方稀铝，注册资本为人民币 3 亿元，计划在 2002 年至 2008 年期间分四步建设并运营，一期工程计划投资 25 亿元，达到年产 25 万吨原铝的规模。到 2008 年，达到年生产 100 万吨原铝能力。 设想是美好的，可东方稀铝项目却撞上了国家对电解铝等过热行业的宏观调控。 2003 年 5 月，中央政府要求地方政府停止审批电解铝项目。 12 月 23 日，国务院再次提出了迅速遏制电解铝违规建设、盲目投资势头的要求。 2004 年 4 月 27 日，国务院发出通知，将电解铝固定资产投资项目资本金比例由 20 ％及以上提高到 35 ％及以上。 现在，整个东方希望包头稀土铝业工业园区正式投产的，仅仅是一期电解铝生产线为年产量 25 万吨工程的小半部分，而这部分生产线的电源来自 30 公里以外的华北电网乌拉山电厂。目前，东方稀铝就算开足马力每天大约也只能生产 220 吨，全年的总产量只有 8 万吨，这个数字仅相当于东方希望集团在包头原计划生产规模的 1 ／ 12. 于是，刘永行选择了引进资金。上述消息人士所透露的资金来源是中科招商创业投资管理公司。这家公司成立于 2000 年 12 月，由中科院系统、招商局蛇口工业区、鄂尔多斯、北京城建、中国华录等著名机构和大型企业集团发起设立，并于 2002 年 12 月被评为 “ 中国风险投资公司 50 强 ” 。该公司总裁单祥双曾对本报表示，中国现在有两个投资热点，一个是重化工，另一个是中小企业。 目前，中科招商项目库中有 20 个成熟项目。而是否考虑和刘永行合作，还没有完全定下来。为突破这一难题，刘永行还与国外一批资金在接触。然而，刘永行还是难以回避政策难题这一道门槛。 ( 二 ) ：趁热打铁 在铁热的时候，将其打造成自己想要的形状。比喻抓住时机，一举促成实现自己的目的，捕捉战机，乘隙争利。 中铝进入 “ 大扩张 ” 时期 趁热：政府欲遏制电解铝违规建设项目、盲目投资的势头 打铁：中铝乘机收购电解铝企业 宏观调控应该是给 2004 年 4 月刚上任的肖亚庆最好的礼物，肖是中国铝业公司总经理。 中铝在其网站上介绍说，自去年以来，中铝公司明显加快了并购重组的步伐，包铝、西南铝、华北铝、陕西有色、兰铝、南山铝业、鲁能集团等均已成为中铝集团紧密层、半紧密层企业，或者成为战略合作伙伴。在海外资源开发方面，中铝也将在国家有关部门协调下，成为领军企业。 今年上半年中铝在对外合作和资源重组方面取得了一定突破。 2004 年 9 月，中铝公司罗涛副总经理在中铝集团管委会上指出，中铝主要有三大突破：一是突破了所有制界限。今年 3 月份，中铝与民营企业南山集团签署了合作意向书；二是突破了铝企业界限。今年 4 月，中国铝业公司与陕西省人民政府签订经济合作协议，无偿获得陕西有色集团 72 ％的国有股权，由此新增资产 84 亿元，使得中铝公司的产业开始向钼、钛等非铝产业延伸；三是突破了国界。今年 5 月，巴西总统访华期间，中国铝业公司与淡水河谷公司签署了在巴西合资建设氧化铝厂的协议，标志着该公司开发海外铝资源工作正式启动。 寥寥数语，罗涛却重构了一个崭新的中铝。 此前的 1 月，中铝股票在香港增发成功，融资 30.68 亿元。 这也为外界解读国家第五次宏观调控提供了不同于 “ 建龙 ” 、 “ 铁本 ” 的另一个版本。 利用氧化铝存量资源扩张 6 月 16 日下午，中国铝业股份有限公司（ 2600.HK ，以下简称 “ 中铝 ” ）与甘肃省国资委、兰州铝厂、兰州铝业股份有限公司（ 600296.SH ，以下简称 “ 兰铝 ” ）签订合作意向书。具本内容是，中铝拟以现金方式出资收购兰州铝厂持有的公司部分国有法人股，约 15727.4708 万股，收购完成后中铝持有股份占公司总股本的 29 ％，成为公司的第一大股东，兰州铝厂持有股份占公司总股本的 13.4 ％，成为公司的第二大股东。这是甘肃省国资委成立以后甘肃国有企业第一宗国有股权依法转让。 兰州铝业主要产品为电解铝及铝加工材， 2003 年产量约为 20.9 万吨，目前在中国电解铝行业排第三。 与之不相配的是，作为行业龙头老大的中铝，以总资产 356 亿人民币居世界同行第三位。 2002 年，中铝生产氧化铝 541 万吨、电解铝 74.2 万吨， 2003 年氧化铝产能 605 万吨，而电解铝产能却只有 76 万吨，与其氧化铝生产能力相比，电解铝生产在国内并无绝对优势。 而收购兰铝后，充分利用其产能，完全可以使中国铝业今年电解铝产能增加 1 倍，达到 150 万吨左右。 据了解，在中铝收购兰铝之前，兰铝还找过多家 “ 婆家 ” ，包括国内几家铝业生产厂商焦作万方（ 000612. SZ ）和中孚实业 003595. SZ 等。 “ 兰铝原本就是中国铝业的下属公司，现在是一种回归。 ” 肖亚庆当天对此作解释。 实际上， 2003 年以来电解铝价格直线上升，氧化铝也跟着飞涨，这给电解铝生产企业带来巨大的成本压力。中国铝业的入主，兰州铝业有望优先获得充足和相对低价的氧化铝供应。 氧化铝是生产电解铝的主要原料。目前，中国铝业是我国惟一氧化铝生产商，从事氧化铝生产的上市公司山东铝业 600205.SH 也是中国铝业的控股子公司。 当然，更深层次的背景是国家政策。 2003 年 5 月，中央政府要求地方政府停止审批电解铝项目。 12 月 23 日，国务院再次提出了迅速遏制电解铝违规建设、盲目投资势头的要求。 2004 年 4 月 27 日，国务院发出通知，将电解铝固定资产投资项目资本金比例由 20 ％及以上提高到 35 ％及以上。 目前，已经进入国家宏观调控名单的电解铝行业，有 130 多个国内厂家，超过全球其他国家电解铝厂数量总和，但平均规模只有世界电解铝厂平均规模的 1 ／ 5. 这正是个大好时机。中铝是掌控氧化铝存量资源的上游大集团，可以名正言顺地在电解铝业务上扩张。 2004 年 9 月，肖亚庆表示：今年中铝的氧化铝产量为 650 万到 670 万吨， 2005 年将达到 710 万到 730 万吨。他预计中国的电解铝市场将在两到三年时间内完成整合。到 2006 年底，中铝的氧化铝产能将达到 1000 万吨。这意味着，中铝未来还将有收购电解铝企业的行动。 从公开资料显示，国内从事电解铝行业的相关上市公司除兰州铝业、焦作万方、中孚实业之外，还有南山实业 600219 、云铝股份（ 000807 ）、关铝股份 000831 、新疆众和 600888 等等。 超越铝业 今年 4 月 26 日，中铝与陕西省人民政府举行了经济合作签字仪式。根据协议，中铝将控股陕西有色金属控股集团有限责任公司，并承诺投资 100 亿元用于陕西有色金属工业发展和陕西能源化工基地建设。 陕西有色金属公司成立于今年 2 月，经营着陕西省 16 家公司，其中包括中国最大的金属生产商金对成钼业公司。 外界把此次收购看成是中铝在大规模收编电解铝业务之后，开始把经营范围扩大到其他金属品种。 这种观点还得到进一步证实。 8 月 26 日，中铝再次取得湖北政府的支持，湖北政府将其持有的大冶有色金属公司绝大部分股份转让给中铝。 湖北省政府已与中铝公司达成口头协议，进行大冶公司 87 ％股份的转让。 目前，大冶有色金属公司是中国第五大铜生产商。 大冶公司在湖北经营着一家矿山及两家铜冶炼厂，总产能达 15 万吨。公司今年铜目标产量为 13 万吨，去年为 11.9 万吨。 而消息人士指出，中铝同时正与广西地方政府就收购全国第二大锡生产商中国锡业集团公司意向进行谈判。 在 8 月份召开的中央企业负责人会议上，国资委指出，中央企业将在现有企业的基础上组建 30 ～ 50 家具有国际竞争力的大型企业集团。与此同时，中铝与美铝亚洲分公司在广西平果厂的合资项目也正式获得国家发改委的批准。平果厂合资企业的注册资本将为 36.4 亿元，双方各占 50 ％股份。 另外，中铝还将在越南、澳大利亚、印度等地分别建立自己的氧化铝生产基地，逐渐将上游生产向国外延伸。 巧用政策内外联动 铝业的产业链并不长，只是产业关联度非常高。氧化铝厂在铝土矿的基础上冶炼生产出氧化铝，然后通过电解铝厂电解出原铝，最后经过铝材厂加工成铝材。铝业的利润就在这三个铝厂之间来回滚动，而越靠近上游资源越控制行业的命脉和行业的利润。 中铝正是这样，通过控制上游资源 —— 氧化铝来扩充电解铝，并且这种扩张的触角已延伸到国外和其他领域。 目前我国铝业处于上游原材料高度集中和下游激烈竞争这种十分不合理的状态中。东方高圣投资顾问公司冀书鹏指出，这种状态导致在国家宏观政策的打压下，一些下游电解铝生产商生存困难，为了得到氧化铝稳定供应，除了向中铝妥协，他们其实已经很难有其他选择。 北京一位宏观经济研究分析人士认为，这是一个特殊的时期，中铝扩张只是个个案。 远大：停电时的市长公关 趁热：国家电力能源紧张，投资电力系统 需巨额成本 打铁：推销其燃气空调项目 今年，天津市长戴相龙的案头摆上了远大的燃气空调项目建议书。除天津之外，远大已经给大量有条件的地区政府部门提交了建议书，阐述能源紧张情况下的解决办法。 这是远大今年推广燃气空调所做的首要大事 —— 市长公关。远大认为，首先要让政府认识到燃气空调与电力空调相比的经济性、环保性。抓住电力紧缺时机，是一个传输观念的好机会。 市长公关 远大有理由理直气壮地认为自己找市长并不是为了融资 —— 因为 “ 远大做到了快速成规模发展却没有贷款，而且也没有上市的意思 ” 。销售总监兼董事车孟刚介绍，从 1996 年开始，远大连续 8 年无银行贷款，完全凭借自身资金运转。完美的现金流反映到 2004 年宏观调控的大背景下就是， “2004 年 1 － 3 季度，远大空调销售额同比增长 50 ％，到年底保守估计增长 70 ％以上。 ” “ 上海、杭州是缺电城市，反应也最积极。在上海，一半的耗电量来自空调用电。如果把空调用电节约下来用于其他工业生产，创造的价值足以弥补燃气空调初期投入略高的缺陷。而且上海已经出台政策，把推广燃气空调作为重点，包括企业大楼使用或者改造使用燃气空调的政府给予投入的 8 ％作为补贴；一年之后根据节约电量给予 10 万－ 30 万的奖励。 ” “ 现在没有哪个部门想到通过平衡天然气和电力的方式缓解电力缺口。缺电了，大家一股脑儿投资电力，过热了，又赶紧缩减。日本是个能源缺乏的国家，从 80 年代起，已经有 80 ％使用燃气空调。而我国还没有树立对于燃气空调的广泛认知。 ” 目前燃气空调市场中远大占了 70 ％，但是燃气空调在空调使用中只占 20 ％，在成本上涨的现实下，开拓市场尤其重要。幸运的是，杭州、上海已经率先响应了远大的计划，仅上海未来 3 年燃气空调的市场就将给远大带来 40 亿的销售额。 不过，任务仍然很艰巨， “ 大多数地区包括北京反应相对比较慢，调研、消化这个过程比较长。 ” 车孟刚不能掩饰自己的遗憾。 缺电的契机 “ 宏观调控一开始，我们就估算过，影响虽然有，但是并不大。相反缺电给了我们很多机会。钢材价格上涨了多少，我们的原材料成本也增加了多少，水、电等原料涨价导致成本增加属于硬增加，是没有办法逃避的，但是我们可以通过扩大市场规模增收弥补这方面带来的损失。 ” 远大产品不以电为能源，能削减夏季电力高峰负荷，几年来相当于减少了 20 余座 30 万千瓦大型电站的建造，为社会节省了超过 600 亿元的低效率投资。 1992 年到 1996 年是远大成长最快的年头，当时的缺电给了远大一次成长的契机。 2003 年开始的拉闸限电，工厂停产，又一次给了远大发展的契机。 根据国家电网 2004 年统计数据，一季度全国用电达 4800 多亿千瓦时，比去年同期增长 16.4 ％。一季度除吉林、辽宁、黑龙江、新疆、海南电网外，其他省级电网一律拉闸限电，形势比去年严峻得多。今年缺电最严重的将依然是上海、浙江、江苏、安徽组成的华东电网，估计全年缺电将达到 1700 万千瓦。今年全国预计缺电将高达 3000 万千瓦左右。 其中，空调是耗电大户，仅以上海为例， 50 ％的电力缺口来自空调使用。 “ 为满足夏季用电需求，国家决定在现有的两个多亿千瓦电力容量的基础上增加电力投资，期望增加 1.3 亿千瓦的电力容量。但如果大量使用不用电的空调而非投资电力系统，国家可很大程度地节省巨额投资成本。 ” 远大认为，投资电力并不是一件经济的事情。电力投资产生效益要 3 年时间，而且高峰期用电集中在一年的 3 个月时间，如果为了弥补高峰期的用电量大兴电力投资，在非高峰期又会造成闲置，平均 1 千瓦电量投资要 6000 元，如果投资不能充分利用，对社会资源是一种浪费。 “ 宏观调控对基建规模的控制看上去让产品销路范围缩小，但事实上，即便在现有的条件下使用燃气空调的基建项目中，燃气空调所占的份额也只是 20 ％。哪怕没有新的项目，但还有 80 ％在等着我们去开拓。 ” 策略三：舍卒保车 舍卒保车此计用在军事上，指在敌我双方势均力敌，或者敌优我劣的情况下，用小的代价，换取大的胜利。 天津地产的知名企业融创集团其实为顺驰总裁孙宏斌所控制，集团股东还包括天津信托、天津日报报业集团等。孙宏斌曾坦承，在顺驰来自天津信托的资金支持可能要达到 2 亿。事实上融创的首期投入金额就远远高于这个数字，后又有追加投资。可见，孙宏斌早已打造了一条安全利益链，而一旦顺驰的资金链断裂，其真正的命脉融创也会使其高枕无忧。另外，孙宏斌在判断形势后决定下半年工作重点是要聚焦销售，而不是疯狂拿地，因为只有销售才可以保证资金的尽快回笼，孙宏斌是在 “ 舍 ” 地 “ 保 ” 销售。 毫无疑问， “ 银根 ” 和 “ 土根 ” 历来是房产商的命根。但在去年央行发布 121 号文件和最近国土资源部发布 “831 土地大限政策 ” 的宏观调控政策下，地产界正在感到阵阵寒意。作为 2004 年扩张最疯狂的地产商，顺驰显然是其中最不好受的一个，但这并不意味着专注于速度的顺驰最终不能如愿以偿。 2003 年到 2004 年上半年，地产新贵顺驰可谓全国开花，在超常规扩张过程中，引来业界对顺驰的关注和议论，其中对顺驰资金链的质疑最为突出。 “ 宏观调控究竟产生了什么影响，谁都能做出判断，但关键是判断后如何行动。 ” 顺驰董事长孙宏斌称，比如贷款不行，顺驰开始把目光转向基金等直接投资。据内部人士透露，顺驰已经与国外 36 家基金公司谈过。 融创相助在央行提高存款准备金率 0.5 ％，国务院发布关于房地产开发资本金比例由 20 ％及以上提高到 35 ％的通知等背景下，要获得银行的支持，包括顺驰在内的房地产企业将付出更多成本。 顺驰中国总裁张伟表示，天津顺驰为各地输出的资金不到 10 亿元，大部分钱来自合作伙伴、银行以及去年 40 亿元的项目回款。像天津市政这样的合作伙伴放在顺驰的钱有 10 亿元之多。孙宏斌始终强调的是，顺驰从合作伙伴那里拿到的钱和销售回款的钱要比从银行拿到的钱多得多。 事实上，在天津地产业，融创集团实力雄厚，但并不显山露水，而其也为孙宏斌所控制。融创集团的其他股东还包括天津信托、天津日报报业集团等，这家在 1998 年注册成立的地产公司（注册资金 17.24 亿元），自公司成立以来，多次承担了天津市大型市政基础设施建设投资任务，实为顺驰打造的利益链实体。毫无疑问，天津信托、津报集团等在融资渠道上从来都是为顺驰服务。 在顺驰集团内部，融创和顺驰被视为一家，此外，关于 “ 融创是孙宏斌的一条退路 ” 的说法不胫而走。而在融创集团的网站上，其股东一栏也因空白显示而透出神秘。 去年 7 月，在天津信托正式发行资金规模为 3000 万的顺驰 “ 蓝调街区 ” 集合式信托计划的同时，顺驰则向天津信托入资参股 5 ％。孙宏斌曾坦承，在 121 文件颁布后，顺驰需要信托的支持，而来自天津信托的资金支持规模可能要达到 2 亿。而据一知情人士透露，天津信托向 “ 时代奥城 ” 项目的首期投入金额就远远高于这个数字，后又有追加投资。 除了天津信托、天津日报、摩根基金、津滨发展，孙宏斌表示正在与嘉里投资等合作方洽谈。同时，孙宏斌强调，不能简单将所有的土地款相加，根据协议，有一部分土地到明年乃至后年才需要付土地款。 “ 在顺驰疯狂扩张的背后，事实上，绝顶聪明的孙宏斌早已精心打造了一条安全的利益链。 ” 一位业内人士称。 收缩阵线 5 月中旬，顺驰在天津天鹅湖酒店召开了 600 人的中层大会，判断形势后决定下半年工作重点就是要 “ 聚焦销售 ” ，而不是疯狂拿地。 5 月开始，顺驰果然感受到了宏观调控的威力，南京、苏州等地的银行出现了惜贷，放款速度迅速减慢。就在那两个月，顺驰在长三角的项目先后有 6 个开盘，项目的回款让孙宏斌松了一口气。同时，顺驰连续做了 8 笔信托，加起来超过 5 亿元。 今年 5 月的一份顺驰内部文件表明，顺驰今年 1 月至 4 月的项目回款为 25.96 亿元。虽然顺驰资金链依然绷得很紧，但孙宏斌并不认为一两个项目的操作不成功就会导致整个资金链断裂， “ 最多就是少拿一两块地，调一调而已。 ” 新出路 8 月 26 日，顺驰提交的上市方案已经通过联交所的聆讯，但最近有消息传出，顺驰的上市计划可能会推迟到明年。 9 月初，长江实业 集团 有限公司执行总裁赵国雄、和记黄埔总经理佘耀庭在顺驰 中国 董事局主席张桂宗、执行总裁汪浩、顺驰长三角集团董事长闵锋等人的陪同下，考察了顺驰在苏州的项目。香港新鸿基集团也派人考察了顺驰的项目。业内人士分析，此次考察背后可能隐藏着双方计划进行股权层面合作的深意。这也许是孙宏斌为解决顺驰的资金问题另辟的一条蹊径。 策略四：连环计 即多计并用，用在军事上指在敌军力量强大、战事情况复杂时，施展多个计策，以保战斗的胜利。 万科融资东方不亮西方亮 万科建立起多元化融资渠道，发行第二次可转换债券，与新华信托合作的１．９９亿１７英里项目的信托产品成功发行；国际房地产投资银行与万科就提供总额不超过３５００万美元的贷款达成协议。另外，万科还增加了长期贷款的比重。 “ 万科最大的风险在于企业自身 ” ，万科总经理郁亮说，作为中国最大的房地产企业，在过去的２０年里，万科的销售额从５８００万做到了６３．８亿；而就在几日前，万科公布了它的未来十年发展规划：到２０１４年，销售额从２００３年的６３亿元增长到１０００亿元。 如何应对宏观调控？在万科总经理郁亮看来，中国房地产行业正在经历一场划时代的变革，整个行业的市场化、透明化将成为不可阻挡的方向，但在这个过程当中随时可能引起新的洗牌，企业需要的是对风险的充分估计和留给自己尽量多的腾挪余地。 未雨绸缪 “ 客观地说，我们无法预估宏观调控具体的时间 ” ，郁亮说， “ 不过我们对此有着充分的估计和准备。 ” 房地产行业在此轮宏观调控中受到了相当大的影响，其影响主要体现在两个方面：其一，随着对拆迁地、农用地的限制开发，土地供给受到进一步控制；其二，房地产开发企业的银行信贷受到更加严格的限制，根据新的贷款精神，房地产开发项目资本金比例不能低于３５％。 但是万科并未受到宏观调控的过多影响，２００４年公司中报显示：上半年集团的主营业务收入及净利润分别为２４．６９亿元和３．１５亿元，较上年同期增长１２．７０％和５２．１９％。 万科并没有忘记１９９３年经历过的政府宏观调控，郁亮说： “ 房地产行业现在刚刚走向完全的市场化，未来市场是巨变的、行业规则是巨变的、政策是巨变的，这就像在一个地震高发地区建房子，你必须按照抗震结构来设计，否则一个地震来了，你可能就瘫痪了。 ” “ 我们一直给自己留有自己犯错的余地，在制度上留给自己走弯路、犯错误的空间以及政策变动的空间。 ” 融资多元化 ９月底，万科的第二次可转换债券发行工作正在进行，万科成为中国目前惟一一家发行第二只可转债的公司；同时，公司与新华信托合作１．９９亿１７英里项目的信托产品成功发行；国际房地产投资银行与公司就提供总额不超过３５００万美元的贷款给 “ 中山万科城市风景花园项目 ” 的合作达成协议。 郁亮对此解释说，这几笔融资都是在宏观调控之前就已经计划的，万科认为，目前国内房地产业的风险在于，融资渠道过于集中在银行，单一融资渠道的风险使得一旦政策发生变动，出现宏观调控或其他变化，银行信贷风险将直接危及企业。 源于对多元化融资的设想，万科从去年就开始着手进行多元化融资的安排。据了解，万科与国际房地产投资银行的合作是从去年底就开始商谈的，而和新华信托的合作已经是第二次。目前在万科的资金结构中，来自银行的比重占２４％、企业自有资金占４８％、外资占４％，剩下是预收款之类的其他资金来源。 与此同时，万科的融资期限结构也发生了变化，万科增加了长期贷款的比重，目前长期贷款已达银行和非银行机构总贷款的近２４％。 即使是在利率有史以来最低的现在，即使银行已经给予了万科高达１０４亿的授信额度，万科真正使用的却只有４４个亿。郁亮表示，在过去二十年的历史中，万科经历过房地产业起落的完整周期，对中国特定环境下行业的相关风险、特别是宏观调控的可能性已有了自己的把握。在万科的发展模式中，强调的是 “ 要做持续的领跑者 ” ，万科在经营中始终对自己有一个清醒的认识，将风险放在首位，资本支出不会超出企业财务能力和预算范围，这是万科与其他大多数房地产公司不同之处。 策略五：以逸待劳 凡是先到战场等待敌人的，就会从容、主动，后到达战场的只能仓促应战。所以，善于指挥作战的人总是调动敌人，而决不会被敌人调动。 苏泊尔： “ 套期保值 ” 应对材料涨价 苏泊尔已经和多家铝业公司建立合作关系，签订了长期合同，能够保证供应和价格的相对稳定，同时还在期货市场购买了期铝合约，实施 “ 套期保值 ” 策略，保持原材料在一定的购进成本，保持成本和利润的相对稳定。今年期货的操作相对铝价的上涨，可为苏泊尔节约 4000 万元成本。 上市是喜，跌破发行价是忧；铝价上涨是忧，通过期货小赚一笔又是喜；特富龙事件是忧，其喜会在何处？今年， 36 岁的浙江苏泊尔董事长苏显泽可能领略到了什么叫巅峰体验。 宏观调控使原材料铝的价格剧烈波动，也对造锅的苏泊尔构成冲击。铝是宏观调控的重点产业之一，但苏显泽已能笑看铝价的起伏。数年来，通过以 “ 套期保值 ” 为目的进行期货操作的经验，使他可从容应对铝价波动。 “ 产量的下降，出口的增长，使铝库存减少，价格上涨。 ” 北京首创期货经纪公司客户服务部经理刘自忠说， “2003 年底每吨铝是 1.4 万元左右，到今年 4 月前后达到 1.7 万元，其后铝价又向下走，目前又在上涨了。 ” 面对铝价的风云变幻，苏泊尔已找到了趋利避害的工具 —— 期货交易。 苏泊尔的炊具产品有铝合金、不锈钢、铁、新型复合片材等， 2003 年各类炊具年产量达到 1450 万口，是国内最大的炊具制造商。随着 2004 年下半年杭州、武汉的新基地的竣工投产和玉环基地新添 2 个车间的使用，年生产各式炊具的能力超过了 2000 万口。 苏泊尔产品生产所需的两种主要原材料 —— 铝和不锈钢都被国家列为宏观调控受控产品，这两种原料的价格急剧上升。苏泊尔发言人胡滨说，铝锭从去年的平均每吨 14600 元，涨到今年最高峰的 18500 元以上，这就使年用铝量在 1.4 万吨的苏泊尔在产品成本上遇到了前所未有的压力。 对此，苏泊尔的对策是： “ 在铝锭片上，公司已经和多家铝业公司建立合作关系，签订了长期合同，能够保证供应和价格的相对稳定。同时公司还在期货市场购买了期铝合约，实施 ” 套期保值 “ 策略，稳定生产成本，保持稳定的盈利水平。 ” “ 今年期货的操作相对铝价的上涨，可为苏泊尔节约 4000 万元成本。 ” 苏显泽说，做期货是本着销价估定铝锭原料的基本价位，保持原材料在一定的购进成本，保持成本和利润的相对稳定。 这还不是全部。 “ 套期保值 ” 不但熨平了成本波动，还为苏泊尔小赚一笔。苏泊尔的半年报显示， 2004 年 1 － 6 月，其期货投资收益 575.52 万元，去年同期仅为 238.8 万元。 “ 苏泊尔是做实业的，而不是靠炒期货来盈利。 ” 苏显泽解释说，苏泊尔去年在 1.3 万元左右时买进期货合约，到今年 5 、 6 月间，铝价涨到每吨 1.9 万元， “ 我们发现有机会时也会抛掉，赚了 500 多万元。可以赚钱时为什么不赚呢？ ” 北京首创期货经纪公司客户服务部经理刘自忠说，如果炒期货赚 500 多万，真是不多见，有像苏泊尔这样的实业公司是在委托期货公司做些套期保值的工作。 “ 苏泊尔做期货来规避风险，也有三四年了。 ” 苏显泽说，运用包括期货等一些金融工具，面对行业价格波谲云诡，苏泊尔也能从容应对。 除了铝外，苏泊尔每年用钢约在 5000 吨。在不锈钢材料上，苏泊尔已和国外一级代理商建立稳定合作关系，同时和国内大型钢厂建立了关系，并以现目标价为基准同不锈钢生产厂家和经销商签订远期合约，保证不锈钢价格波动风险降到最低。 在配件上，苏泊尔与相关供应商建立了长期合作关系，通过对配件材料的分析和供应市场的扩展，寻找新材料和新工艺，不断提升配件材料利用率和生产效率。苏泊尔还通过新供应市场的扩展，形成竞争的供应市场，并在产品的设计、生产、采购、运输全过程完善公司管理，进一步降低成本。 海螺水泥： “T 型战略 ” 厚积薄发 ■ 本报记者 林凡 彭朋 安徽芜湖、上海联合报道 潜伏多年的 “T 型战略 ” 终于厚积薄发。 “ 前期的良好发展为我们积蓄了足够的动能 ” ，海螺集团副总经理郭景彬说， “ 眼下正是海螺水泥极好的扩张时机。可利用本次行业调整机会，发挥产能和规模优势，把海螺水泥在 ‘T 型区域 ’ 的市场份额从目前的 10 ％提高到 40 ％，保证公司的年销售量从 4000 万吨向 1 亿吨靠拢。 ” 水泥是本次宏观调控的重点行业之一。当许多中小水泥生产商遭遇调控难以为继时，行业老大海螺水泥却借此良机加快步伐，向 “2007 年前进入世界水泥行业前三甲 ” 的目标迈进。 “ 现在水泥行业盲目投资和低水平重复建设的都停下来了，这更有利于我们的扩张。 ”9 月 27 日，安徽海螺集团副总经理、海螺水泥执行董事郭景彬接受了本报记者的专访， “ 这次宏观调控给了海螺一个很好的时机。前期的良好发展为我们积蓄了足够的动能 许多企业都不能动了，停下了，而我们还在跑。 ” 在国家宏观调控的大背景下，众多中小水泥企业走到破产的边缘。而海螺水泥则凭借资金优势和产品结构优势，获得了比非调控期更为有利的竞争力。郭景彬分析了海螺的优势， “ 调控对公司的影响相对要小得多，反而给了公司更多的机会。一方面是因为海螺一贯坚持款到发货政策，使得经营的现金比较充足。到目前为止，银行给公司超过百亿的授信额度，我们也只用了三分之一。而在近几年，我们的负债率又进一步下降，现金流非常好；另一方面，海螺一直坚持以高标号水泥作为主导产品，并主要采用新型干法先进生产线，产品结构优化，具有竞争力。 ” 作为宏观调控的受益者，海螺水泥在上半年取得了不俗的业绩。该公司半年报显示，海螺集团上半年实现利润 7.94 亿元，同比大幅增长 2.55 倍，并预计今年前三季度的业绩仍会较去年同期有较大幅度增长。 新获批六条生产线 中国是世界上最大的水泥消费国，年需求量达到 8.6 亿吨，占世界的三分之一强。但中国水泥行业整体而言非常落后，目前国内水泥行业大大小小共有近 5000 家企业，企业规模偏小，技术含量不高。据郭景彬介绍： “ 早在前几年，政府就下定决心要调整水泥行业，把目前 75 ％的落后产能淘汰掉。而在过去几年，通过整顿，政府已经淘汰了超过一亿吨的落后产能。 ” 但这样的状况并未得到保持，从去年下半年开始的水泥价格上涨，又吸引了大量投资者涌入这个行业。 “ 有两种状况是不好的：一是落后的水泥生产线继续在扩张；二是不顾市场状况，一味盲目地上水泥生产线。 ” 郭景彬认为，针对投资过热， “ 中央政府及时进行宏观调控是非常必要的。 ” 郭景彬分析说： “ 从长远来说，宏观调控对公司的发展是非常有好处的。因为调控后， 90 ％的水泥企业在建新项目都停了；而海螺水泥的在建新项目均能按期投产，现在我们考虑的是新项目什么时候开工的问题。 ” 郭景彬坦言， “ 宏观调控后新开工的项目放缓，以前采取边报批边建设，现在要所有的手续全办好，得到省市及国家发改委批准后才能开工。这也是许多企业新项目停工的原由。 ” 而对于海螺，一些还在报批的新开工项目可能推迟半年左右。但海螺在下半年将投产的六条生产线已获审批。 今年 6 月，国内首条万吨级熟料生产线在铜陵海螺投产。在此之前，全世界仅有 3 条万吨级生产线。铜陵海螺的另一条万吨级生产线也将于今年四季度投入生产，加上原有的 2 条 5000 吨／日生产线，铜陵海螺的年产量将达到 900 万吨。而铜陵海螺仅仅是海螺水泥下属的一个厂。实际上，全国几十家 “ 海螺系 ” 水泥企业去年销售了 2560 万吨水泥。下半年，海螺水泥将有 6 条熟料生产线建成投产，新增熟料生产能力 1350 万吨，这也将使海螺水泥今年的销售量提高到 4000 万吨。 借机扩张 “T 型战略 ” 郭景彬表示，眼下正是海螺水泥极好的扩张时机。 “ 可利用本次行业调整机会，发挥产能和规模优势，把在 ‘T 型区域 ’ 的市场份额从目前的 10 ％提高到 40 ％。保证公司的年销售量从 4000 万吨向 1 亿吨靠拢。 ” 所谓 “ 海螺模式 ” 的 “T 型发展战略 ” ，是指在长江沿岸石灰石资源丰富的地区兴建、扩建熟料生产基地；在沿海无资源但水泥市场发达的地区低成本收购小水泥厂并改造成水泥粉磨站，就地生产水泥最终产品。 郭景彬说，水泥业的布局和战略很重要，要走扩张的路数，通过这次宏观调控， “T 型战略 ” 会更快地实行。 “ 经过这几年的搭建，我们的框架已经搭成了，现在就是要充实这个框架。 ” 他说。 郭景彬介绍，借着宏观调控之机扩张，海螺水泥下半年的销量要比上半年多 50 ％，其做法是，在发挥产能的前提下，把价格压低，发挥规模效应，所以我们要不断地扩张，不断地扩大产能。 海螺水泥的最终志向是要做到世界第一， “ 我们不怕任何竞争对手。 ” 郭景彬说， “ 现在所有水泥企业做的事情都是为了结构调整。要淘汰掉 75 ％的落后产能，大家把这个蛋糕分一分。海螺的先期目标是先做到 1 亿吨，力争在 2007 年前进入世界前三甲。 ”
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